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Balas de hoje:

• O Acordo da Praça original
• Por que especular sobre um Acordo 2.0?
• O que é diferente hoje?

Tweet inspirador:

Goldman Sachs ainda não vê o ambiente do Plaza Accord 2.0: BBG

Plaza Accord 2.0 é

- Zerohedge (@zerohedge) 30 de Setembro de 2022

Existe um Plaza Accord 2.0 no horizonte?

Goldman Sachs diz que não, e Zerohedge dá um sim irônico. Mas estamos ouvindo esse debate há semanas, e está começando a esquentar com a força contínua do dólar.

Então, o que exatamente foi o Plaza Accord e por que as pessoas estão especulando sobre uma versão 2.0?

Vamos resumir bem e fácil, como sempre, aqui hoje, e ver se podemos chegar a uma conclusão nós mesmos.

🤝 O original Acordo da Praça

Primeiro, o que exatamente era o Plaza Accord original e por que era tão importante?

O Plaza Accord foi um acordo em setembro de 1985 entre o Reino Unido, Alemanha Ocidental, França, Japão e Estados Unidos para depreciar o dólar em relação a todas essas moedas (lembre-se, antes do euro aqui, então essa era a libra esterlina, o marco alemão, franco francês e iene japonês).

Foi nomeado Plaza Accord, porque o acordo foi assinado no famoso Plaza Hotel, na fronteira com o Central Park, na cidade de Nova York.

Mas por que eles fizeram isso?

Simplificando, com o Fed de 1980 lutando contra a inflação e elevando as taxas de juros a alturas vertiginosas, o dólar ganhou força à medida que o mercado do Tesouro dos EUA atraiu investimentos para altos retornos. Isso aconteceu porque os estrangeiros que queriam as altas taxas de juros do Tesouro tiveram que comprar USD para investir aqui.

E aqui está o resultado para o USD:

Exatamente. Ele basicamente engoliu todas as principais moedas contra ele e se fortaleceu sem controle. Isso, é claro, prejudicou as empresas norte-americanas que eram grandes exportadoras, a saber, montadoras e fabricantes de equipamentos americanos como a Caterpillar, junto com empresas de tecnologia como IBM e Motorola. Veja, como eles vendiam seus carros e equipamentos no exterior, os estrangeiros tinham que pagar preços mais altos em suas moedas locais para compensar o custo em dólares. Assim, essas empresas pressionaram fortemente pela proteção de preços contra a concorrência estrangeira.

Eles argumentaram que, como seus lucros reduzidos estavam prejudicando o PIB, o déficit dos EUA estava crescendo (mais de -3.5%) e acabou conquistando os políticos.

O Acordo Plaza foi atingido e os participantes trabalharam juntos para enfraquecer o dólar comprando todas as suas próprias moedas contra ele e vice-versa.

Isso resultou em uma queda acentuada na avaliação do dólar de mais de 40% em apenas alguns anos.

Há muita discussão sobre a eficácia do movimento para corrigir os déficits comerciais reais, mas não há dúvida de que o Acordo Plaza foi eficaz no enfraquecimento do dólar.

Então, por que estamos falando de outro Plaza Accord hoje?

🤔 Por que especulação de um Accord 2.0?

Se você está acompanhando 🧠The Informationist Newsletter, então você leu sobre a força recente do dólar, medida pelo DXY. Se você ainda não viu isso e quer um contexto um pouco mais profundo, você pode achar certo SUA PARTICIPAÇÃO FAZ A DIFERENÇA.

Em suma, porém, como o Fed tem aumentado agressivamente as taxas, enquanto outros países desenvolvidos ficaram para trás, isso causou tanto uma fuga para retornos mais altos quanto uma fuga para a segurança do dólar de estrangeiros.

O resultado?

O dólar está mais uma vez em alta este ano.

E mais uma vez, estamos ouvindo rumores de grandes empresas multinacionais dos EUA que fazem muitos negócios fora dos EUA e querem algum alívio em dólares. E desta vez não estamos apenas ouvindo de outros países estrangeiros, mas agora a própria ONU, alegando que o Fed está prejudicando economias menores aumentando as taxas de juros e causando a força do dólar globalmente.

Além disso, parece que o Tesouro dos EUA está prestes a enfrentar um grande problema de déficit com o duplo impacto de receitas fiscais mais baixas do mercado em baixa (os impostos sobre ganhos de capital serão muito baixos este ano) e maiores despesas líquidas de juros devido ao maior custo de refinanciar qualquer dívida vencida nos EUA.

Então, com toda essa pressão externa e o problema de impostos versus gastos no horizonte, faria sentido chegar aos principais países e fazer outro acordo para enfraquecer o dólar contra eles, certo?

Acéfalo. Basta assinar um Plaza Accord 2.0!

Não tão rápido, lá, brilhante. Os tempos mudaram desde os anos 80, e não apenas os penteados e ombreiras. O mundo é diferente hoje, e um Plaza Accord 2.0 pode não funcionar desta vez.

⛔️ O que há de diferente hoje?

Em primeiro lugar, como ouvimos ad nauseam dos vários governadores do Fed e seu fluxo interminável de spots de mídia, o principal objetivo do Fed dos EUA hoje ainda é reduzir a inflação.

Volcker já havia matado essa fera em 1985, e não era mais o objetivo principal do Fed naquela época.

Hoje, o Fed praticamente declarou guerra ao emprego nos EUA e na verdade espera que as pessoas percam seus empregos para ajudar sua causa. O Fed não se importa com os lucros das multinacionais, desde que sua queda não prejudique a capacidade do Tesouro dos EUA de continuar vendendo títulos. E isso está muito longe.

Além disso, o fato é que um dólar forte realmente ajuda a combater a inflação.

Como?

Como a economia dos EUA é um importador líquido, o custo das mercadorias importadas pelos consumidores diminui à medida que o dólar se fortalece.

Ou seja, um dólar mais forte compra mais mercadorias estrangeiras a taxas mais baratas.

De fato, o Morgan Stanley estima que a atual valorização do dólar é aproximadamente equivalente a um aumento de cerca de 40bp na taxa de juros pelo Fed (Fonte: New York Times). Falando sem rodeios, o Fed dos EUA está exportando seu problema de inflação para países estrangeiros.

Entre na ONU agora exigindo que parem com isso. 🙄

Mas sejamos honestos. Embora o dólar tenha se valorizado rapidamente este ano, ainda não está tão forte hoje quanto era na década de 1980.

Olhe para os gráficos acima e veja que o DXY está agora em 112 vs quando estava acima de 160.

Novamente, até que realmente apresente um déficit comercial e um problema de receita, os EUA têm pouco incentivo para enfraquecer o dólar ainda.

E, finalmente, mesmo que os EUA quisessem pressionar por um Plaza Accord 2.0, como você deve ter adivinhado pela lista de participantes do acordo original, as moedas e os jogadores mudaram desde então.

Para começar, a Alemanha Ocidental é agora a Alemanha, e o franco e o marco alemão são agora o euro. Assim, os principais parceiros comerciais e participantes hoje incluem a UE, o Reino Unido, o Japão e a China.

E há o problema.

A China agora é um importante (leia-se: o principal) parceiro comercial dos EUA e outros, e qualquer acordo assinado que não inclua a China seria bastante ineficaz como um todo. E a China praticamente não tem motivos para vir à mesa, pois está tendo seus próprios problemas econômicos, que um yuan mais forte não resolveria para eles.

Então, quanto a mim, ainda estou para embarcar no trem Plaza Accord 2.0 e prever que será inevitável. Até que os EUA tenham pressão interna suficiente para pressionar a China e os outros a virem para a mesa, ou até que o dólar se torne tão forte que o Tesouro comece a ter problemas para vender títulos para financiar seu enorme déficit – no que diz respeito ao Fed, o mundo terá apenas que lidar com um dólar mais forte.

E isso, meus amigos, significa que se você está querendo fazer uma viagem para a Europa ou Japão, agora pode ser o momento perfeito para fugir.

É isso. Espero que você se sinta um pouco mais inteligente conhecendo o Plaza Accord e entenda por que ainda não podemos ver um Plaza Accord 2.0 se concretizar.

Antes de sair, sinta-se à vontade para responder a esta newsletter com perguntas ou futuros tópicos de interesse. E se você quiser insights financeiros diários e sempre pode me encontrar no Twitter!

Obrigado aos dois, agradeço de coração!

Obrigado novamente a todos, e falem em breve!

✌️James