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Paridade da taxa de juros e como isso afeta as moedas!

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Balas de hoje:

  • O que são taxas de câmbio a termo?
  • O que é paridade da taxa de juros?
  • Implicações para o iene

Tweet inspirador:

@MPelletierCIO está fazendo uma observação irônica aqui que o primeiro-ministro japonês, juntamente com Justin Trudeau (JT), não entende a força motriz básica por trás dos movimentos da moeda. Essa força é conhecida como paridade da taxa de juros e é a razão pela qual o iene tem estado tão fraco ultimamente.

Se isso soa como grego (er, japonês) para você, não se preocupe. Vamos resolver tudo sobre a paridade da taxa de juros hoje!

🤝 O que são taxas de câmbio a termo?

Para entender a paridade da taxa de juros (IRP), devemos primeiro entender as duas cotações principais nas quais as moedas são negociadas: a taxa de câmbio à vista e a taxa de câmbio a prazo. A taxa de câmbio à vista é a taxa atual que você pode comprar uma moeda e é o que você normalmente vê cotado em todos os lugares:

ou seja, EUR/USD 1.04 ou USD/YEN 134, etc.

A taxa de câmbio a prazo é uma cotação para uma taxa de câmbio em um momento específico no futuro, em qualquer lugar de overnight a dez anos (ou mais para contratos especiais). Ambas as taxas à vista e a prazo estão disponíveis em bancos e corretores de moeda.

Indo um pouco mais fundo aqui, você também deve saber que a diferença entre uma taxa a termo e uma taxa à vista é conhecida como ponto de troca. Em outras palavras:

Se a taxa de encaminhamento menos taxa à vista is positivo, então isso é um avanço premium,

E se taxa de avanço menos taxa à vista is negativo, então isso é um avanço desconto.

Uma moeda com taxas de juros mais altas será negociada com um desconto a prazo em comparação com uma moeda com taxas de juros mais baixas. Como o dólar versus o euro.

Por que é isso?

Bem, vamos entrar no que chamamos paridade da taxa de juros explicar.

⚖️ O que é Paridade da Taxa de Juros?

Em termos mais básicos, a regra de paridade da taxa de juros implica que o retorno esperado dos depósitos domésticos (ativos) será igual ao retorno esperado ajustado pela taxa de câmbio dos depósitos estrangeiros (ativos). Em outras palavras, os investidores não podem arbitrar moedas tomando empréstimos em um país com taxas de juros baixas, mudando para uma moeda estrangeira e investindo nas taxas mais altas desse país estrangeiro. A diferença que eles ganhariam é mitigada pelas perdas que eles teriam ao trocar de volta para a moeda original no vencimento do investimento.

Por exemplo, digamos que temos as seguintes cotações no mercado:

  • Câmbio de moeda à vista EUR/USD = 1.04
  • Taxa de juros do Tesouro da UE (alemão) de 1 ano = 1.5%
  • Taxa de juros do Tesouro dos EUA de 1 ano = 3.0%
  • Câmbio de moeda a termo de 1 ano EUR/USD = 1.0554

Estas taxas mostram paridade:

  1. Converta € 1,000,000 em $ 1,040,000 à taxa à vista EUR/USD
  2. Invista $ 1,040,000 a 3.0% com vencimento em 1 ano a $ 1,071,200
  3. Converter $ 1,071,200 de volta para € 1,015,000 a 1.0554 EUR/USD 1 ano à frente
  4. Isso seria o mesmo que investir seus € 1,000,000 originais a 1.5% e com vencimento em € 1,015,000 após 1 ano.

Paridade.

A premissa da paridade da taxa de juros é que ela impede os investidores de travar uma arbitragem de taxas de juros e taxas de câmbio para obter lucro.

E como exatamente isso explica a atividade recente e os movimentos no iene?

Boa pergunta. Vamos desembrulhar isso a seguir.

😮 Implicações para o iene

Primeiro, e mais importante, vamos discutir as ações políticas atuais que o Banco do Japão e o Federal Reserve fizeram e então podemos ver como essas ações estão afetando as moedas de ambos os países, devido à IRP.

Como você provavelmente sabe, o Federal Reserve (Fed) vem aumentando a Taxa Alvo dos Fundos do Fed para combater a inflação e, mais recentemente, elevou-a em 75 pontos base (0.75%). Em resposta, e em antecipação a novos aumentos nas taxas, o Tesouro dos EUA de 10 anos está agora sendo negociado com um rendimento de mais de 3%.

Em contraste, o Banco do Japão (BoJ) não só não vem aumentando as taxas, mas anunciou sua intenção de manter o rendimento dos títulos do governo japonês (JGB) de 10 anos em 25 pontos base (0.25%). Para fazer isso, o BoJ declarou que comprará todos os títulos JGB de 10 anos no mercado para manter a meta de rendimento de 0.25%. Esta é uma medida clássica de controle da curva de rendimento e tem muitas implicações para o Japão, sua dívida governamental, sua dívida em relação ao PIB e muito mais, mas hoje vamos nos concentrar em seu impacto específico para o iene.

Você também pode ter visto que o iene enfraqueceu consideravelmente em relação ao dólar americano recentemente.
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Depois de ler as explicações acima do IRP, você pode adivinhar por que o iene está enfraquecendo.

Você entendeu. Com o BoJ mantendo as taxas de juros artificialmente baixo, enquanto ao mesmo tempo o Fed dos EUA está elevando taxas de juros, há uma arbitragem criada entre os dois países. Em outras palavras, você pode pedir emprestado Iene a 25%, vender o iene por dólares americanos, e investir os dólares em 3%.

Como você já sabe, as taxas de câmbio futuras evitarão arbitragem extensiva e bloqueio em um lucro. Mas, à medida que as taxas dos EUA continuam a subir e permanecem mais altas, isso exerce uma grande pressão sobre o iene japonês, com investidores vendendo iene para investir em títulos do Tesouro dos EUA de maior rendimento.

Uma regra geral é que taxas de juros mais altas aumentam o valor da moeda de um país. E assim, com o BoJ mantendo as taxas artificialmente baixas com o Yield Curve Control, eles estão incentivando os investidores a vender Dívida denominada em ienes e compra estrangeiro dívida denominada (neste caso, títulos do Tesouro dos EUA).

A conclusão é que a pressão está aumentando entre as políticas do Japão e do banco central dos EUA, e o iene é a infeliz válvula de escape.

É isso. Espero que você se sinta um pouco mais esperto sabendo sobre a paridade das taxas de juros e como isso afeta as taxas de câmbio em todo o mundo.

Como sempre, sinta-se à vontade para responder a este boletim informativo com perguntas ou futuros tópicos de interesse!

✌️Fale logo,

James

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