Pexels pixabay 301703

Co to jest narzędzie zapobiegające fragmentacji i jak korzysta z niego EBC?

✌️ Witamy w najnowszym wydaniu Informatyk, biuletyn, dzięki któremu będziesz mądrzejszy w ciągu zaledwie kilku minut każdego tygodnia.

🙌 Informatyk bierze jedno bieżące wydarzenie lub skomplikowaną koncepcję i upraszcza je w punktach i łatwym do zrozumienia tekście.

🧠 Brzmi mądrze? Nakarm swój mózg tygodniowymi problemami wysyłanymi bezpośrednio do skrzynki odbiorczej tutaj

Dzisiejsze wypunktowania:

  • Co się dzieje w Europie?
  • Co to jest YCC?
  • Co to jest narzędzie do zwalczania fragmentacji?
  • Jakie ryzyko stwarza używanie go?

Inspirujący tweet:

Stack Hödler trafia w przysłowiowy gwóźdź w sedno niedawno ogłoszonego przez EBC „instrumentu antyfragmentacyjnego” i dylemat, przed którym stoi EBC i Europa.

Jeśli fraza anti-fragmentation instrument sprawiła, że ​​jesteście psychicznie zdenerwowani, nie martwcie się. Postanowimy to dzisiaj odróżnić od siebie przyjemnie i łatwo. Więc przejdźmy do tego.

🧐 Co się dzieje w Europie?

Być może słyszeliście, że ostatnie zbiorcze szacunki inflacji dla krajów strefy euro wyniosły w czerwcu oszałamiające 8.6%. Dzieje się tak po ogromnym wzroście o 8.1% w maju. Inflacja i ceny stają się gorące i wysokie i wymykają się spod kontroli. Jest na to wiele czynników, których nie zajmiemy się tutaj dzisiaj, ale wystarczy powiedzieć, że niekończące się drukowanie pieniędzy po niedoinwestowaniu w produkcję energii i likwidacji obiektów jądrowych w połączeniu z wojną na Ukrainie wywarło ogromną presję na wzrost koszt energii, a co za tym idzie… koszt prawie wszystkiego w Europie.

Ale to nie jest najgorsze.

Nie, szaloną częścią jest to, że Europejski Bank Centralny (EBC) obserwował ten rozwój i postęp i nie zrobił jeszcze absolutnie nic, by spowolnić, nie mniej, zatrzymać postęp. Jest pierwszy tydzień lipca, a EBC nie dokonał jeszcze ani jednej podwyżki stopy docelowej banku centralnego dla Europy.

Nic. Zilcz. Nada.

Główna stopa procentowa EBC wynosi obecnie -0.50%. Dobrze to przeczytałeś. Nadal jest poniżej zera.

W rzeczywistości nie podnieśli docelowego wskaźnika od ponad 11 lat.

https bucketeer e05bbc84 baa3 437e 9518 adb32be77984.s3.amazonaws.com publiczne obrazy 5a168f0d dacb 43ed 840a c100a24f1e4f 1254x854

To powiedziawszy, rynek obligacji zaczął już wyceniać niektóre podwyżki, a europejskie obligacje mają teraz rentowność powyżej zera, ogólnie rzecz biorąc. Jednak spodziewając się, że EBC w końcu podniesie stopy procentowe, inwestorzy zaczęli się martwić o ekspozycję niektórych krajów na ryzyko finansowe.

Głównie banki greckie i włoskie.

Wynika to z obaw, że banki w tych regionach mają ekspozycję na firmy, które będą miały trudności z kontynuowaniem zyskownej działalności, gdy stopy wzrosną wystarczająco wysoko, a pożyczki staną się dla nich zbyt drogie.

Nazywa się to spiralą śmierci zadłużenia. Jeśli upadnie wystarczająca liczba firm, upadną banki. Jeśli upadnie wystarczająca liczba banków, upadną rządy.

Tak więc kilka tygodni temu, gdy inwestorzy z całego świata zaczęli dostrzegać, że 10-letnie włoskie obligacje rządowe zaczęły gwałtownie się wyprzedawać, pchając rentowności powyżej 4%. To spowodowało wzrost spreadu między włoskimi i greckimi obligacjami rządowymi a niemieckimi 10-letnimi obligacjami (obligacje) do 2.5% i 3%.

To mówi nam, że inwestorzy martwią się rosnącą możliwością niewypłacalności włoskich lub greckich państw. A ponieważ sprzedaż obligacji wywiera presję na cenę i presję na wzrost rentowności, staje się samospełniającą się przepowiednią, że koszty finansowania zewnętrznego rosną, podobnie jak ryzyko niewypłacalności w przypadku chwiejnych spółek.

Jak widać, Grecja i Włochy mają obecnie najniższą siłę bilansową ze wszystkich krajów europejskich.

https bucketeer e05bbc84 baa3 437e 9518 adb32be77984.s3.amazonaws.com publiczne obrazy 4eb218ad 46e7 4b78 9322 0222b1dfeb2e 1200x1200
www.statsta.pl

Wysoki dług do PKB oznacza w zasadzie niski dochód do długu. Innymi słowy, kraje te nie zarabiają wystarczająco dużo pieniędzy, aby spłacić swoje długi.

Wejdź do EBC.

🤨 Co to jest YCC?

Być może słyszałeś ostatnio, jak mówiłem o kontroli krzywej dochodowości (YCC) w podcastie, w szczególności w odniesieniu do Japonii. Jeśli nie masz lub potrzebujesz odświeżenia na temat tego, czym jest YCC, napisałem cały biuletyn na ten temat, który możesz znaleźć tutaj.

Dla tłumu TL;DR YCC zasadniczo oznacza, że ​​bank centralny danego kraju manipuluje (jeszcze bardziej) rentownością własnych obligacji. To wykracza poza podnoszenie i obniżanie stopy docelowej lub stopy overnight, która jest używana do wyceny wszystkich innych obligacji. W YCC bank centralny faktycznie celuje w określoną obligację, zwykle dwuletnią lub dziesięcioletnią, i kupuje lub sprzedaje na otwartym rynku, aby zapewnić, że obligacja przyniesie określoną stopę zwrotu.

Dlaczego mieliby to zrobić?

Prosty. Chcą kontrolować stopę, aby albo zapewnić niskie koszty kredytu i dalej stymulować gospodarkę, albo odwrotnie, aby zapewnić wyższe koszty kredytu i uszczelnić gospodarkę.

W tej chwili widzimy, że Japonia utrzymuje swoje 10-letnie obligacje JGB na poziomie 25%, kupując każdą obligację oferowaną na otwartym rynku, aby to zapewnić. W rezultacie rząd japoński jest obecnie właścicielem ponad 50% wszystkich obligacji JGB znajdujących się w obiegu.

Zdumiewający.

Ale możesz zapytać: „OK, widzę, jak robią to Japonia lub Fed, ponieważ wszystkie ich obligacje są emitowane przez ich centralny rząd federalny. Ale europejskie obligacje są w różnych krajach… czy to nie neguje zatem możliwości istnienia banku centralnego YCC?”

Tak myślisz, prawda?

Jednak, jak czytasz w powyższym poście @stackhodler, EBC opracował nowy „instrument”, aby pomóc im „zarządzać” (czytaj: dalej manipulować) ich systemem monetarnym.

Nowy instrument nazywa się „narzędziem antyfragmentacyjnym”.

🙄 Co to jest narzędzie do zwalczania fragmentacji?

Kiedy kilka tygodni temu włoskie i greckie obligacje zaczęły wyprzedawać się w cenie, powodując gwałtowny wzrost stóp procentowych i rozszerzanie się spreadów między nimi a niemieckimi 10-letnimi bundami, EBC natychmiast wszedł w tryb defensywny . Obawiając się, że inwestorzy zepchną ceny obligacji wystarczająco nisko (i odpowiednio wysokie rentowności), aby spowodować samospełniającą się przepowiednię, o której mówiliśmy powyżej, starali się uspokoić rynki i zapewnić inwestorom, że EBC ma (lub będzie miał) wszystko pod kontrolą.

W jaki sposób?

Ogłaszając krok w kierunku przyjęcia tak zwanego narzędzia przeciwdziałania fragmentacji, co jest tylko wymyślnym sposobem powiedzenia „kontrola krzywej dochodowości obligacji poszczególnych krajów”.

EBC ogłosił, że po raz kolejny „zrobi wszystko, co konieczne”, aby zapewnić, że wszystkie kraje członkowskie EBC pozostaną silne i wypłacalne. Robili to już wcześniej, oczywiście, podczas kryzysu zadłużenia w Europie Południowej w 2011 r., kiedy EBC kupił dług w wielu borykających się z trudnościami krajach.

Różnica polega jednak na tym, że EBC będzie teraz dalej manipulował procesem, skupiając się w szczególności na określonych krajach i terminach zapadalności, aby utrzymać stopy i spready na określonych poziomach.

Wydaje się to nieco niesprawiedliwe pod względem fiskalnym w stosunku do krajów, które mają silną gospodarkę, niskie zadłużenie i ogólnie są zdrowe, prawda?

Delikatnie mówiąc.

😵 Jakie zagrożenia stwarza używanie go?

Mówiąc prościej, model nie jest trwały. To po prostu rozpoczyna kolejny zbliżający się kryzys zadłużenia. Gromadząc słabe kredyty w bilansie EBC, które mają być dzielone przez wszystkie państwa narodowe, cały bilans słabnie. Euro słabnie. Cała strefa euro słabnie.

Prędzej czy później jeden kraj członkowski wzdryga się (Niemcy? Szwecja?) lub powoduje załamanie zaufania nie tylko do własnej siły finansowej (Grecja? Włochy?), ale do całego bilansu strefy euro.

Nie wspominając o tym, że manipulując jeszcze bardziej w ten sposób, EBC zapobiega uporządkowanemu postępowi pojednania wywołanego długiem. Mówiąc wprost, pozwala nieodpowiedzialnym fiskalnie narodom kontynuować nieodpowiedzialne działanie bez dostosowywania swojego zachowania, bez korygowania ryzyka.

To tak, jakby Niemcy i Szwecja byli rodzicami, a ich 45-letni bezrobotny i uprawniony syn nadal mieszka w ich piwnicy, je jedzenie, pije wino i używa ich kart kredytowych. W pewnym momencie jeden z rodziców ma dość sytuacji i wyrzuca go.

Pytanie brzmi, kto pierwszy przeciwstawia się EBC?

Otóż ​​to. Mam nadzieję, że poczujesz się trochę mądrzejszy, wiedząc o antyfragmentacji, Europie i EBC oraz problemach fiskalnych, z którymi obecnie się borykają.

Jak zawsze, nie wahaj się odpowiedzieć na ten biuletyn za pomocą pytań lub przyszłych interesujących tematów!

✌️Porozmawiaj wkrótce,

James

Zostaw komentarz

Twój adres e-mail nie zostanie opublikowany. Wymagane pola są oznaczone *

wystawny portret
Współzałożyciel, autor treści