*Ten artykuł został pierwotnie napisany dla cotygodniowego biuletynu Seba Bunneya, badającego, co to znaczy być wolnym w coraz mniej wolnym świecie. Jeśli uznasz to za interesujące, subskrybuj za darmo tutaj: Qi suwerenności.

„Historia nigdy się nie powtarza, ale często się rymuje”. — Marka Twaina.

Ostatnio zastanawiam się, czy jesteśmy świadkami rymowania się historii.

Dla tych, którzy mieli okazję zagłębić się w naszą historię monetarną, być może zetknęli się z mało znanym wydarzeniem o nazwie Executive Order 6102.

Niewiele mówię, ale w rzeczywistości był to doniosły atak na suwerenną jednostkę i wolny rynek. Wydarzenie, które odciągnęło obywateli USA od złota do dolara amerykańskiego i aktywów, z których czerpie korzyści rząd USA.

Czym jest to rozporządzenie wykonawcze 6102?

Podczas Wielkiego Kryzysu prezydent Franklin D. Roosevelt wydał Rozkaz wykonawczy 6102 z 5 kwietnia 1933 r., „zakazując gromadzenia złotych monet, sztabek złota i certyfikatów złota w kontynentalnych Stanach Zjednoczonych”.

W tym czasie ustawa o Rezerwie Federalnej z 1913 r. wymagała, aby wszystkie nowo wyemitowane banknoty dolarowe były 40% poparte złotem. Rozkaz ten uwolnił Rezerwę Federalną od tego ograniczenia, ponieważ mogły one przymusowo uzyskać więcej złota, niż byłyby w stanie uzyskać w innym przypadku.

Co więcej, wypychanie ludzi ze złota na dolary pomogło wzmocnić dolara amerykańskiego w okresie ekspansji monetarnej i interwencji banku centralnego.

Ten dekret wykonawczy obowiązywał do 31 grudnia 1974 r., kiedy kongres ponownie zalegalizował prywatną własność złotych monet, sztabek i certyfikatów.

Mając zrozumienie dekretu wykonawczego 6102, chciałem rzucić nieco światła na sposób myślenia współczesnego rządu.

W otwierającej oczy książce "Pan. X Wywiady: Tom 1”, Autor, Łukasz Gromen, zabiera czytelnika w podróż po naszym przeszłym, teraźniejszym i przyszłym środowisku makroekonomicznym. Chociaż książka opisuje wiele urzekających wydarzeń, jedno szczególnie przypadło mi do gustu.

cytuje wyciekł dokument z Departamentu Stanu USA z dnia 10 grudnia 1974 r. Oto fragment tego dokumentu:

„Zgodnie z oczekiwaniami dealerów powstanie spory rynek kontraktów terminowych na złoto. Każdy z dealerów wyraził przekonanie, że rynek kontraktów terminowych będzie miał znaczną część, a handel fizyczny będzie w porównaniu z nim mikroskopijny. Wyrażono również oczekiwanie, że obrót kontraktami futures na dużą skalę doprowadzi do powstania wysoce niestabilnego rynku. Z kolei niestabilne ruchy cen zmniejszyłyby początkowy popyt na fizyczne posiadanie i najprawdopodobniej zanegowałyby długoterminowe gromadzenie przez obywateli USA.

Nie do końca wiesz, co się dzieje?
Zasadniczo rząd wiedział, że promując rynek kontraktów terminowych na złoto, złoto odnotuje znaczny wzrost zmienności cen, zmniejszając jego atrakcyjność i zmniejszając długoterminowe gromadzenie.

Co ważniejsze, ten dokument był datowany na 21 dni przed przywróceniem osobom fizycznym możliwości ponownego posiadania złota.

Co to oznacza?
Jeśli zniechęca się ludzi do przechowywania ciężko zarobionych oszczędności w stabilnym wehikule, takim jak złoto, muszą szukać gdzie indziej.

Ponieważ akcje i obligacje korporacyjne narażają inwestora na większe ryzyko i zmienność, ludzie mają dwie możliwości: obligacje rządowe lub dolary amerykańskie, co przynosi korzyści rządowi.

Rząd pokazał, że nie musi już jawnie wydawać nakazu takiego jak 6102, aby zakazać posiadania złota. Aby osiągnąć ten sam efekt, wystarczy zmniejszyć atrakcyjność złota.

Wiążąc to z powrotem do cytatu wprowadzającego, „Historia nigdy się nie powtarza, ale często się rymuje”

W październiku 2021 roku Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zatwierdziła pierwszego Bitcoina futures Fundusz giełdowy (ETF).

*Dla osób mniej skłonnych finansowo, ETF jest regulowanym instrumentem inwestycyjnym, który upraszcza zakup aktywów bazowych. Na przykład, jeśli kupisz tzw "SZPIEG" ETF, możesz posiadać ekspozycję na niezwykle popularny amerykański indeks S&P 500, bez kupowania 500 pojedynczych akcji.

Sam rynek kontraktów terminowych nie jest powodem do niepokoju. Ale kiedy SEC uniemożliwia korporacjom i osobom fizycznym kupowanie BTC w sposób regulowany, zezwalając tylko na futures ETF, mamy problem.

Pozwól mi wyjaśnić…

Społeczność Bitcoin liczyła na „Spot Bitcoin ETF” od wielu lat, ale bezskutecznie. Jeśli stanie się to dostępne, inwestujesz, powiedzmy, 100 USD w ETF, który kupuje Bitcoin za 100 USD, dając Ci bezpośrednią ekspozycję na Bitcoin. Zapewniłoby to funduszom emerytalnym, korporacjom, zarządzającym aktywami itp. łatwiejszy dostęp do Bitcoin. Ale to nie jest jeszcze dostępne w USA, tylko futures ETF.

Jeśli nie wynika to z powyższego wyjaśnienia dotyczącego kontraktów terminowych na złoto, może to stanowić zagrożenie dla bitcoina.

Kiedy kupujemy Bitcoin futures ETF, nie posiadamy bitcoinów. Zamiast tego posiadamy ekspozycję na fundusz ETF, który zawiera kontrakty futures na bitcoiny.

*Przedmowa: Nie martw się, jeśli nie do końca rozumiesz, jak działają te fundusze ETF. Nie chodzi tutaj o zrozumienie funkcjonalności, ale raczej o wady.

Krótko mówiąc, ten ETF kupuje kontrakty na dostawę bitcoinów w przyszłości. Gdy zbliża się ta data, obraca kontrakt futures, sprzedając stary kontrakt i kupując nowy kontrakt dalej.

Niezbędne jest zrozumienie dwóch cech przyszłych ETF-ów w stosunku do spotowych ETF-ów:

Wydajność rolki
Jeśli chcesz mieć prawo do zakupu czegoś po określonej cenie w przyszłości, na normalnie funkcjonujących rynkach płacisz premię w stosunku do dzisiejszej ceny, a im dalej w czasie chcesz zablokować cenę, tym większą premię płacisz. Za każdym razem, gdy kontrakt jest rozwijany, wypłacana jest większa premia.

Nawet jeśli cena bitcoina pozostanie taka sama przez cały okres obowiązywania kontraktu futures, wartość ETF nadal będzie spadać. Dlaczego? ETF płaci premię za zakup prawa do zakupu Bitcoina w przyszłości, ale gdy zbliża się ta data, sprzedaje kontrakt i kupuje nowy w późniejszym czasie. Nazywa się to rolowaniem.

Produktem ubocznym tego rolowania jest to, że wszelkie zapłacone premie zmniejszają się w miarę zbliżania się wygaśnięcia kontraktu (zysk rolowania). Powoduje to spadek wartości ETF o około 28% na rok. Niesamowicie niekorzystne dla długoterminowych posiadaczy.

W rezultacie ten spadek zachęca do handlu krótkoterminowego, zwiększając zmienność i krótką sprzedaż ETF jako zabezpieczenia portfela, tłumiąc cenę.

*Kasy to artykuł, aby uzyskać więcej informacji o tym, jak działają te ETF-y na bitcoiny.

Możesz się zastanawiać, czy można zobaczyć efekty tych futuresowych ETF-ów w akcji?

Oto wykres z Willy Woo, oraz dodałem datę zatwierdzenia pierwszego ETF-u futures.

Bezpośrednio przed uruchomieniem pierwszej regulowanej ETF dotyczącej kontraktów terminowych zaobserwowaliśmy znaczny wzrost dominacji kontraktów terminowych. Rynek futures dyktuje obecnie 90% ceny bitcoina (zielona linia na powyższym wykresie).

Podsumowując, podobnie jak złoto od lat 30. do 70., zarówno osoby fizyczne, jak i korporacje nie mają uregulowanego sposobu efektywnego zakupu Bitcoinów w celu długoterminowego przechowywania.

Jedyna różnica polega na tym, że w dobie cenzury zamiast jawnie tłumić to, co rząd uważa za niekorzystne lub naruszające prawo aspekty gospodarki, może je potajemnie tłumić.
Nie należy jednak tracić wszelkiej nadziei.

Wiele osób i korporacji niestrudzenie prosi o zatwierdzenie spot ETF, sposobu na uzyskanie bezpośredniej ekspozycji na Bitcoin.

Ale to nasuwa pytanie, czy Bitcoin jest jednym z ostatnich bastionów wolnorynkowych, samodzielnych jednostek, czy też jest już pod kontrolą centralnych planistów?

*Ten artykuł został pierwotnie napisany dla cotygodniowego biuletynu Seba Bunneya, badającego, co to znaczy być wolnym w coraz mniej wolnym świecie. Jeśli uznałeś to za interesujące, subskrybuj za darmo tutaj: Qi suwerenności.