✌️ Witamy w najnowszym wydaniu The Informationist, biuletynu, który każdego tygodnia czyni Cię mądrzejszym w zaledwie kilka minut.

🙌 Informatyk bierze jedno bieżące wydarzenie lub skomplikowaną koncepcję i upraszcza je w punktach i łatwym do zrozumienia tekście.

🧠 Brzmi mądrze? Nakarm swój mózg tygodniowymi problemami wysyłanymi bezpośrednio do skrzynki odbiorczej tutaj

Dzisiejsze wypunktowania:

• Czym dokładnie jest VIX?
• Więc czym jest VXX?
• Inne sposoby handlu zmiennością
• Zwarcie zmienności
• Bitcoin lepszą grą długoterminową?

Inspirujący tweet:

Pozycjonowanie Consensus Hedge Fund zmniejszyło ich pozycje długie na VIX 36 i goniło zamknięcie na VIX 26#żenujący

— Keith McCullough (@KeithMcCullough) 16 marca 2022 r.

Keith mówi, że fundusze hedgingowe sprzedawały swoje akcje, gdy VIX był wysoki (rynek już panikował) i ponownie wchodził w transakcje, gdy VIX był niski (rynek już był spokojny)… zasadniczo tracąc szansę na wyjście z pozycji w drodze w dół i goniąc wraca w drodze powrotnej.

Nie martw się, to wszystko nabierze sensu za kilka minut. Rozbijmy to, dobrze?

💥 Czym dokładnie jest VIX?

Prawdopodobnie słyszałeś, że VIX reprezentuje zmienność na rynkach, ale co to dokładnie oznacza?

Po pierwsze, VIX jest indeksem zmienności notowanym na CBOE (Chicagowska Rada Giełdy Opcji), ale jest to szacunkowa miara zmienności indeksu S&P 500, a nie rzeczywista. Widzisz, używając cen opcji S&P 500 (calls i puts na sam indeks S&P 500), VIX mierzy ukryty zmienność, nie rzeczywisty zmienność.

Innymi słowy, biorąc ceny tych opcji, CBOE może wywnioskować, jakie są oczekiwania rynku dotyczące zmienności na następne 30 dni dla każdego ruchu ceny VIX.

Innymi słowy, jeśli ceny opcji są drogie, inwestorzy spodziewają się, że cena S&P 500 będzie się wahać lub będzie dość niestabilna. I zazwyczaj wysoka zmienność jest odwrotnie skorelowana ze zwrotami z indeksów giełdowych. Kiedy cena VIX rośnie, S&P 500 spada i na odwrót.

Indeks strachu.

Świetnie, więc inwestorzy powinni kupować VIX, gdy spodziewają się, że rynek stanie się niestabilny (wyprzedaży), prawda? A może na wszelki wypadek zawsze je posiadasz. To byłby świetny żywopłot!

Problem polega na tym, że tak jak nie możesz bezpośrednio handlować indeksem S&P 500 (musisz handlować funduszem ETF lub funduszem wzajemnym), tak samo nie możesz bezpośrednio handlować indeksem VIX. I chociaż możesz handlować rzeczywistymi kontraktami futures lub opcjami na indeks, są to słabe substytuty do uchwycenia bieżącej zmienności.

I tutaj w grę wchodzą papiery wartościowe takie jak VXX.

🧨 Więc czym jest VXX?

Podobnie jak SPY ETF (Fundusz giełdowy) w indeksie S&P 500, VXX jest ETN (Notatka handlowa na giełdzie) na VIX. Różnica polega na tym, że podczas gdy SPY jest właścicielem rzeczywistych akcji spółek z S&P 500, niemal dokładnie naśladując indeks, VXX jest właścicielem futures kontrakty na VIX, próbując naśladować obecne ruchy VIX.

Widzisz problem, prawda?

Dokładnie. Jeśli posiadasz kontrakty terminowe typu futures, to nie jesteś właścicielem bieżącej zmienności VIX, ale zamiast tego posiadasz oczekiwaną przyszłą zmienność VIX.

Twoje następne logiczne pytanie może brzmieć: „dlaczego VXX po prostu nie kupuje opcji i nie rejestruje rzeczywistej zmienności”?

Dobre pytanie. Powodem, dla którego tego nie robią, jest to, że bardzo trudno byłoby je kupić i sprzedać rzeczywiste opcje bazowe że VIX używa bez wpływu na cenę samego VIX.

W rezultacie istnieje jednak koszt związany z codziennym rolowaniem kontraktów futures, a utrzymywanie VXX przez długi czas zjada ten koszt. Ponadto, ponieważ VXX kupuje kontrakty terminowe na VIX, kiedy VIX jest wysoki, kontrakty terminowe będą zaniżone (spodziewamy się spadku zmienności w przyszłości), a gdy VIX jest niski, VXX będzie zawyżony (spodziewamy się, że zmienność wzrośnie w przyszłości).

W okresach bardzo dużej zmienności rozbieżność między VIX a VXX może stać się dość duża.

Widać tutaj, że kiedy VIX (niebieska linia) zaczęła rosnąć w górę, VXX (czerwona linia) naprawdę nie była w stanie uchwycić obecnej zmienności i faktycznie straciła znaczną przewagę w porównaniu z VIX, szczególnie w ostatnim wzroście zmienności, tzn. kiedy najbardziej tego potrzebowałbyś!

💣 Inne sposoby handlu zmiennością

Ok, więc jeśli VXX nie jest świetnym sposobem na handel zmiennością, to co jeszcze jest?

Niektóre ETF-y, takie jak VXZ, wykorzystują długoterminowe kontrakty futures, których termin zapadalności wynosi średnio pięć miesięcy. Oznacza to, że VXZ jest naprawdę zabawą przyszłość zmienność i stanowi kiepski substytut posiadania (lub skracania) zmienności w krótkim okresie.

Masz również kilka lewarowanych ETF-ów, takich jak UVIX, który jest równy ekspozycji 2X VXX. To oczywiście tylko podwaja Twój zakład na przyszłą, a nie aktualną, zmienność mierzoną przez VIX.

Podsumowując, VXX i jego odpowiedniki nie są idealnymi sposobami na uchwycenie zmienności i zabezpieczenie portfeli, krótko- i długoterminowych, przed zmiennością rynku.

🧐 zmienność zwarcia

Załóżmy, że rynek doznał poważnych zakłóceń, a zmienność sięga szczytu, wyceniając w pełni strach i zagładę traderów. Jeśli spodziewasz się, że zmienność się uspokoi, gdy rynki się ustabilizują, jak możesz to wykorzystać?

Czy możesz skrócić VIX?

W tym miejscu do gry wkracza SVIX ETF. Nieco naśladując krótkie na VIX, SVIX zajmuje odwrotne pozycje na kontraktach terminowych VIX. ETF korzysta jednak z dłuższych kontraktów futures, więc musisz idealnie zsynchronizować swoje pozycjonowanie, aby uniknąć negatywnego czynnika rolowania (pamiętaj, że jest to koszt zamknięcia jednego kontraktu future przed jego wygaśnięciem i zakupu następnego).

I tak, im dłużej utrzymujesz pozycję, tym bardziej wartość bazowa odpływa, co prowadzi do dużego negatywnego wpływu na zyski, które możesz osiągnąć, nawet jeśli masz rację.

🧠 Bitcoin lepszą grą długoterminową?

Być może słyszałeś, jak niektórzy z największych zwolenników Bitcoina (BTC) opisują go jako długoterminową inwestycję w zmienność. Jak to możliwe, pytasz, kiedy rynki akcji (oparte na ryzyku) wyprzedają się, BTC wydaje się być skorelowane z rynkami ryzyka, a także wyprzedaży.

Chociaż jest to absolutnie prawdziwe, używając wskaźników krótkoterminowych, kiedy pomniejszamy i wykreślamy BTC w stosunku do VIX, staje się to jaśniejsze.

Należy tutaj zauważyć, że podczas odchylenia VXX od VIX w dokładnie tym samym okresie przedstawionym powyżej, BTC okazał się znacznie silniejszym długoterminowym zabezpieczeniem przed zmiennością rynku niż nawet sam VIX.

Jedna rzecz do zapamiętania, zmienność jest tylko ryzykiem przy krótkoterminowych horyzontach inwestycyjnych i zmienności w doceniający aktywa faktycznie mają pozytywny wpływ na wyniki w dłuższej perspektywie. Dlatego słyszysz zwolenników BTC, takich jak ja, zachęcających inwestorów do wydłużenia horyzontu czasowego i spojrzenia na Bitcoin jako długoterminową inwestycję, a nie handel.

Co więcej, w miarę wzrostu wartości rynkowej BTC, krótkoterminowa zmienność zacznie naturalnie się zmniejszać, ponieważ potrzeba znacznie więcej kapitału, aby poruszyć rynek z większą płynnością. Ponadto, ponieważ inwestorzy zaczynają szeroko i dogłębnie rozumieć Bitcoin i to, jak jest naprawdę wyjątkowy w porównaniu z jakimkolwiek innym aktywem, BTC przejmie wiodącą rolę najczystszego i najbezpieczniejszego magazynu wartości (SoV) na świecie.

Co najważniejsze, ponieważ Bitcoin jest rzeczywistym aktywem bez bazowego zestawu kontraktów terminowych lub opcji, możesz kupować i utrzymywać BTC przez długi czas bez pogorszenia wartości, w przeciwieństwie do VXX i innych opcji uchwycenia zmienności wymienionych powyżej.

Otóż ​​to. Mam nadzieję, że poczujesz się trochę mądrzejszy, wiedząc o VIX i zmienności oraz o tym, jak Bitcoin może być długoterminowym zabezpieczeniem przed zmiennością na rynkach.

Jak zawsze, nie wahaj się odpowiedzieć na ten biuletyn za pomocą pytań lub przyszłych interesujących tematów!

✌️Porozmawiaj wkrótce,

James