✌️ Witamy w najnowszym wydaniu Informatyk, biuletyn, dzięki któremu będziesz mądrzejszy w ciągu zaledwie kilku minut każdego tygodnia.

🙌 Informatyk bierze jedno bieżące wydarzenie lub skomplikowaną koncepcję i upraszcza je w punktach i łatwym do zrozumienia tekście.

🧠 Brzmi mądrze? Nakarm swój mózg tygodniowymi problemami wysyłanymi bezpośrednio do skrzynki odbiorczej tutaj

Dzisiejsze wypunktowania:

• Stale rosnący pułap zadłużenia
• Czy Stany Zjednoczone kiedykolwiek zbankrutowały?
• Pomysł za bilion dolarów
• Czy pułap zadłużenia zostanie kiedykolwiek rozwiązany?

Inspirujący tweet:

Tutaj tylko dla przypomnienia. Moneta o wartości biliona dolarów to prosty pomysł, który wymaga jedynie zignorowania jednej z trzech gałęzi rządu i wysłania wojska do Fed, aby zmusić ich do zakupu bezwartościowej platynowej monety o dowolnej wartości. pic.twitter.com/wtRLWKwzCK

— Josh Hendrickson (@RebelEconProf) 20 stycznia 2023 r.

Jeśli zwracałeś uwagę na wiadomości w zeszłym tygodniu, słyszałeś pogłoski o zbliżającej się bitwie politycznej o tak zwany pułap zadłużenia. I że według sekretarz skarbu Janet Yellen technicznie osiągnęliśmy ten pułap w czwartek. Być może słyszałeś również o pomyśle wybicia platynowej monety o wartości biliona dolarów.

Ale co oni do cholery mają ze sobą wspólnego? I czy ten pomysł monety o wartości biliona dolarów jest prawdziwy, czy to tylko polityczna fantazja? Czy Biały Dom naprawdę zamierza wysłać wojska do Fed, aby to się stało?

Rozpakujmy to wszystko, jak zawsze miło i łatwo, dobrze? Więc weźcie filiżankę kawy i usiądźcie. Przed nami ciekawy poranek.

Począwszy od pułapu zadłużenia.

🤯 Ciągle rosnący pułap zadłużenia

Więc, jaki dokładnie jest pułap zadłużenia, a jeśli już go osiągnęliśmy, to musimy go przesunąć lub grozi nam nieuchronne niewypłacalność, prawda?

Dobrze?

Najpierw wyjaśnijmy sobie kilka spraw.

Pułap zadłużenia to całkowita kwota długu, do emisji której Departament Skarbu USA jest upoważniony. Widzisz, Kongres ustala ogólny limit i pozwala Skarbowi USA działać zgodnie z wytycznymi budżetu Kongresu i tego limitu. Jeśli Stany Zjednoczone będą musiały pożyczyć więcej pieniędzy, niech tak będzie. Skarb Państwa emituje obligacje według własnego uznania. I mogą nadal emitować obligacje o różnych terminach zapadalności i kwotach aż do osiągnięcia tego całkowitego limitu.

I właśnie osiągnęliśmy limit. Jeszcze raz. Tym razem za 31.4 biliona dolarów.

Dobry przyjaciel i błyskotliwy makro-umysł, dr Jeff Ross (@VailshireCap na Twitterze – jeśli jeszcze go nie śledzisz, powinieneś) niedawno opisał pułap zadłużenia federalnego jako „baldachim chmur na niebie powyżej; wydają się sufitem, ale w rzeczywistości są jak zasłona dymna, przez którą można przejść”.

Dobrze powiedziane, dr Jeff. Mogę to ukraść. 😉

Między innymi podnieśliśmy limit zadłużenia 22 razy od 1997 do 2022 roku. Tak, podnieśliśmy limit 22 razy w ciągu 25 lat.

Pozwól temu zanurzyć się na chwilę.

OK, więc teraz, kiedy wszyscy jesteśmy na tej samej stronie „Żartuj sobie” z niekończących się i lekkomyślnych wydatków rządu USA, przejdźmy do trochę mechanika.

Nie martw się, nasze dzisiejsze ćwiczenie będzie proste.

Osiągnięcie pułapu nie oznacza jeszcze, że USA nie spłacają zadłużenia. Powodem jest to, że Yellen i Ministerstwo Skarbu mogą podjąć pewne decyzje dotyczące płatności i inwestycji, które mogą wstrzymać, dopóki cała ta sprawa z sufitem nie zostanie rozwiązana.

Może podjąć nadzwyczajne środki, jak stwierdziła w czwartek.

W szczególności Skarb Państwa przekieruje fundusze na absolutnie niezbędne potrzeby (takie jak spłata odsetek od długu federalnego) i wstrzyma płatności w innych miejscach. Podobnie jak regularne inwestycje w Służbowy Fundusz Emerytalny i Rentowy oraz Pocztowy Fundusz Świadczeń Zdrowotnych Emerytów. Obejmują one świadczenia emerytalne dla pracowników federalnych i pracowników poczty w USA.

A te dwa nadzwyczajne środki – hm, kroki… według Yellen powstrzymają przekroczenie limitu zadłużenia do mniej więcej czerwca.

A jeśli w jakiś sposób się złamią, Kongres może tymczasowo przyznać Skarbowi Państwa możliwość pożyczania więcej, przynajmniej do czasu rozwiązania głównego problemu (jakby kiedykolwiek miało to nastąpić…🤡).

W każdym razie teraz dochodzi do ostatecznej rozgrywki między dwiema amerykańskimi partiami politycznymi. Republikanie i Demokraci.

Z Republikanami kontrolującymi Izbę Reprezentantów USA i Demokratami kontrolującymi Senat i Biały Dom, czeka nas debata i prawdopodobnie trochę walki ulicznej przed nami.

Chociaż, bądźmy szczerzy, to głównie na pokaz i tak, teatr polityczny.

Wszyscy wiemy, że rząd rozwiąże wystarczająco dużo różnic, aby uchwalić budżet i/lub ponownie przesunąć pułap.

Kluczem tutaj może być jednak to, że Kevin McCarthy miał cholernie dużo czasu, gdy został mianowany przewodniczącym Izby, i był zmuszony przyznać kilka obietnic niektórym republikańskim przeciwnikom. I tak, po 15 głosach i zgodzie, że nie przegłosuje podwyższenia pułapu zadłużenia bez znacznych cięć wydatków, McCarthy został ostatecznie mianowany marszałkiem.

Jeśli złamie tę obietnicę, z całą pewnością zostanie usunięty ze stanowiska marszałka.

Problem w tym, że Biały Dom i Demokraci już powiedzieli, że odmawiają negocjacji.

Ach, ci głupi politycy i gry, w które grają wolnością i pieniędzmi wszystkich.

Pytanie brzmi, czy jeśli tępoty w Waszyngtonie nadal będą mocno trzymać się swoich pozycji, a my wkroczymy w czerwiec bez rezolucji, czy Stany Zjednoczone rzeczywiście będą w tym momencie niewypłacalne?

Czy Stany Zjednoczone kiedykolwiek przestały spłacać swoje długi? To oznaczałoby nieszczęście nie tylko dla Stanów Zjednoczonych, ale prawdopodobnie dla krajów rozwiniętych, prawda?

Dobre pytania. Odrzućmy je jeden po drugim.

☠️ Czy Stany Zjednoczone kiedykolwiek zbankrutowały?

Mówiąc prościej, tak. Stany Zjednoczone już wcześniej nie spłacały swojego zadłużenia.

W 1979 roku byliśmy w środku podobnej konfrontacji limitów zadłużenia w Waszyngtonie. Kongres poparł Skarb Państwa na czas i ledwo podniósł limit w czasie.

Problem polega na tym, że był to rok 1979, a rząd polegał na edytorach tekstu i papierowych czekach do wypłaty odsetek. To, plus nadmierna liczba indywidualnych inwestorów w bony skarbowe, prawie uniemożliwiło Skarbowi Państwa działanie na czas.

Wydrukuj i wyślij czek.

Muszę zapytać, dlaczego Ministerstwo Skarbu nie wydrukowało ich z wyprzedzeniem, nie włożyło do kopert i nie ostemplowało w oczekiwaniu na rozstrzygnięcie. Ale hej, mówimy tutaj o rządzie, a za wyjątkową pracę w Waszyngtonie nie ma nagród.

W każdym razie domyślnie było to tymczasowe i techniczne, naprawdę. Posiadacze obligacji zostali uzdrowieni, aby dodatkowe odsetki pokryły niewielkie opóźnienie i wszystko wróciło do normy.

Mimo to w tamtym roku wywołało to lekką falę uderzeniową na amerykańskim rynku skarbowym. W rzeczywistości oprocentowanie bonów skarbowych wzrosło o około 60 punktów bazowych po pierwszej niewypłacalności i pozostawało na wysokim poziomie przez kilka miesięcy.

Forbes

A jeśli myślisz, że rynki wierzą, że to się już nigdy nie powtórzy – w końcu Departament Informatyki Skarbu z pewnością ma to już za sobą, prawda? – pomyśl jeszcze raz.

Wystarczy sprawdzić obecny rynek CDS dla długu rządu USA.

Profesjonalista Bloomberga

Jak widać, spread lub cena kontraktu znacznie wzrosła w tym roku, osiągając szczyt w ciągu ostatnich kilku tygodni.

W rzeczywistości inwestorzy płacą teraz ponad 35.57 punktów bazowych lub 35,570 10 USD za XNUMX milionów USD amerykańskich obligacji skarbowych, co stanowi ochronę przed niewypłacalnością.

Mają to być obligacje wolne od ryzyka. Najbezpieczniejsza inwestycja na świecie!

UH Huh.

Nie ma czegoś takiego jak wolne od ryzyka.

Czemu? Ponieważ mamy bandę klaunów u steru, sugerujących, żebyśmy zrobili coś absolutnie śmiesznego przed całym światem, na przykład stworzenie monety o wartości biliona dolarów, aby rozwiązać kryzys pułapu zadłużenia.

Nie, to nie jest żart. Ludzie tak wybitni, jak dwaj byli dyrektorzy mennicy amerykańskiej, Philip Diehl i Ed Moy faktycznie sugeruje my to robimy.

🤡 Pomysł za bilion dolarów

Wiele osób przypisuje pomysł monety za bilion dolarów The Simpsons, jako fikcyjnej relacji prezydenta Trumana drukującego bilion dolarów, aby pomóc w odbudowie powojennej Europy Zachodniej.

Simpsonowie sezon 9; Odcinek 20

A dlaczego nie dać kredytu The Simpsons? Mam na myśli, że przewidzieli, że Walt Disney kupi 20th Century Fox i Donald Trump zostanie prezydentem.

W rzeczywistości jednak pomysł, aby Skarb Państwa wybił monetę i wysłał ją do Fed w celu spłacenia długu, został po raz pierwszy spopularyzowany przez kandydata na prezydenta Bo Gritza w 1992 roku, kiedy Bo faktycznie trzymał próbkę pięciocalowej monety podczas swoich przemówień.

Alert spoilera: Bo nie został wybrany.

Jednak cała koncepcja nabrała rozpędu w 2011 roku jako potencjalna alternatywa dla podniesienia pułapu zadłużenia, a następnie w 2012 roku, kiedy ponownie przekroczyliśmy limit. Tym razem ekonomista Paul Krugman obszernie poparł ten pomysł w artykułach dla NY Times. 🙄

Na szczęście został odrzucony w 2013 roku przez urzędników Skarbu Państwa i Fed.

I oto jesteśmy w 2023 roku, wokół nas ponownie rozbrzmiewa dźwięk bilionowej monety.

Oto proste wyjaśnienie tego wszystkiego.

Ministerstwo Skarbu ma prawo do drukowania metalowych monet (tj. złotych i srebrnych) o nominałach ograniczonych do 50 USD, 25 USD, 10 USD, 5 USD i 1 USD.

Złote monety o wadze 1 uncji są zwykle bite jako amerykańskie orły o wartości 50 USD, ale jak wiemy, w rzeczywistości są one warte równowartość ich 1 uncji złota na rynku, czyli około 1,900 USD dzisiaj. 50 dolarów jest zatem symboliczne.

To powiedziawszy, istnieje luka, która wycina platynę z tego ograniczenia i pozwoli Skarbowi Państwa wybić platynową monetę o dowolnym nominale.

100 dolarów, 100,000 1 dolarów, milion dolarów, miliard…

Dlaczego nie bilion? 🤑

Niewiele więcej niż sztuczka salonowa, procedura kuglarska wyglądałaby tak:

Skarb Państwa zleca Mennicy stworzenie platynowej monety o wartości 1 biliona dolarów,

Skarb Państwa deponuje następnie monetę w Fed, gdzie będzie ona umieszczana w ich księgach jako składnik aktywów,

Następnie Skarb Państwa wykorzystuje podaż pieniądza Fed i rezerwy bankowe, aby wydać do 1 biliona dolarów na wspomniane aktywa

Gdy sytuacja z pułapem zadłużenia zostanie rozwiązana, Skarb Państwa emituje wystarczający dług, aby pokryć pieniądze, które „pożyczył” pod monetę, wycofuje monetę i topi ją z powrotem, niszcząc ją w ten sposób.

Tutaj należy zwrócić uwagę na kilka rzeczy.

Po pierwsze, nie dałoby to Ministerstwu Skarbu możliwości wydania 1 biliona dolarów na wszystko, co mu się podoba. Yellen nie dostanie nowego ferrari ani domu na plaży, a marynarka wojenna USA nie dostanie kilku nowych myśliwców na boku.

Luka pozwoliłaby Skarbowi Państwa jedynie na wypełnienie zobowiązań wynikających z obecnego budżetu zatwierdzonego przez Kongres.

Jeszcze raz.

Teatr polityczny. DC dobry chłopaczek wygłupy. Zaagitować.

Ale nie popełnij błędu. Świat siedziałby i zwracał baczną uwagę na tego rodzaju głupoty.

Stan naszego Skarbu Państwa i proces budżetowy zostałyby zakwestionowane.

Byłby mikroskop elektromagnetyczny wycelowany w amerykańskie obligacje skarbowe i ich ostateczną legitymację.

Kiedy wydrukują kolejną? Dlaczego nie wydrukować jeszcze dziesięciu? Jeszcze trzydzieści jeden? Spłacić dług federalny w całości?

Ferrari i domki na plaży dla każdego!

Oczywiście jest to absurdalne i nie może się zdarzyć naprawdę, ale rozumiesz, o co mi chodzi. Proces zostałby zredukowany do pokazu pobocznego lub występu cyrkowego.

Dlatego Fed prawdopodobnie się sprzeciwi. Podobnie jak Janet Yellen i Skarb Państwa.

Woleliby raczej powołać się na 14. poprawkę, która w zasadzie pozwala na emisję długu przez Skarb Państwa bez pytania, a następnie rozwiązanie później.

A teraz możesz zapytać, więc po co w ogóle mieć limit zadłużenia?

🤨 Czy pułap zadłużenia zostanie kiedyś rozwiązany?

Niektórzy politycy woleliby po prostu całkowicie wyeliminować limit zadłużenia. Wyeliminuj starcia, teatr polityczny, gry kongresowe.

Dlaczego nie?

W końcu co kilka lat znajdujemy się dokładnie w tym samym miejscu. I jeśli Kongres nie podniesie limitu do poziomu astronomicznego, za każdym razem znajdziemy się tu ponownie.

Odpowiedź, wszystko zależy od percepcji.

Faktem jest, że Stany Zjednoczone weszły już w coś, co nazywamy spiralą zadłużenia. Jeśli nigdy nie słyszałeś tego terminu lub chcesz dowiedzieć się więcej, napisałem o nim kilka miesięcy temu w 🧠The Informationist. Możesz znaleźć ten artykuł tutaj.

TL;DR: Stany Zjednoczone mają deficyt i muszą nadal zaciągać pożyczki, aby pokryć roczny niedobór, który wciąż rośnie wraz z niekończącymi się wydatkami i wyższymi stopami procentowymi obligacji skarbowych, tylko utrwalając i zaostrzając problem.

Przerażająca spirala zadłużenia.

A odkąd napisałem ten artykuł, sytuacja tylko się pogorszyła, a roczne koszty odsetek od długu w USA podwoiły się w ciągu ostatnich kilku miesięcy.

Co pomaga nam znowu zderzyć się z pułapem zadłużenia.

Możesz więc zapytać, jeśli i tak będziemy je podnosić, po co narażać się na ryzyko niewypłacalności?

Dobrze.

Właśnie tam zmierzamy.

Widzisz, jak to wszystko się teraz rozwija?

Ale politycy patrzą na to ze złej strony. Skupiają się na ograniczeniu wydatków, podczas gdy powinni skupić się na nieograniczonej manipulacji pieniędzmi. Ciągłe drukowanie i luzowanie ilościowe.

Ekspansja podaży pieniądza.

Ponieważ prędzej czy później cały świat zda sobie sprawę, że dolar amerykański jest wart niewiele więcej niż papier, na którym jest wydrukowany. Gwarancja rządu Stanów Zjednoczonych, oparta na dobrej wierze, będzie bezwartościowa.

I z tego powodu Skarb USA będzie postrzegany jako ryzykowne aktywa.

Dlaczego?

Ponieważ im dłużej twoje pieniądze są zamrożone w UST, tym więcej pieniędzy zostanie wydrukowanych, aby umożliwić Stanom Zjednoczonym uniknięcie niewypłacalności, tym mniej będzie wart każdy dolar, gdy zostaniesz spłacony za 10, 20, 30 lat.

Nazywa się to ujemną realną stopą zwrotu. A im bardziej rośnie podaż pieniądza, a inflacja utrzymuje się na stałym poziomie, tym mniej ludzie będą chcieli posiadać denominowane w nich obligacje. I dlatego Fed tak bardzo zależy na obniżeniu inflacji – a przynajmniej jej postrzeganiu (ICYMI, znowu zmiana kalkulacji CPI – może porozmawiamy o tym w przyszłym tygodniu).

Na razie Fed i Ministerstwo Skarbu są skupione na podtrzymaniu postrzegania amerykańskich obligacji skarbowych jako najbezpieczniejszej inwestycji na świecie.

Jeśli całkowicie zniesiemy limit zadłużenia, w zasadzie przyznamy światu, że zrezygnowaliśmy z prób kontrolowania naszych wydatków. Zrezygnowaliśmy z walki z drukowaniem i zwiększaniem podaży pieniądza oraz wywoływaniem dalszej inflacji.

Innymi słowy, nawet my zrezygnowaliśmy z amerykańskiego skarbu państwa jako globalnego aktywa rezerwowego.

Smutnym faktem jest to, że i tak zmierzamy prosto w tym kierunku. Może to jeszcze daleka droga, ale to jest nasz ostateczny cel.

I właśnie dlatego trzymam i nadal kupuję twarde pieniądze, takie jak złoto, srebro i Bitcoin, jako moje ostateczne długoterminowe zapasy wartości.

Nie amerykańskie obligacje skarbowe.

I nie Platyna. 😉

Przypomnienie dla bezpłatnych subskrybentów:
Po następnej niedzieli tylko opłaceni subskrybenci będą otrzymywać ten biuletyn co tydzień. Ponadto płatne pytania subskrybentów będą miały pierwszeństwo i od czasu do czasu otrzymają kilka innych fajnych korzyści, takich jak premia makro, którą wysłałem w zeszłym tygodniu. Idąc dalej, bezpłatni subskrybenci będą otrzymywać The Informationist tylko raz w miesiącu.

Uzyskaj 33% zniżki na 1 rok tutaj.

🙏 Pierwsi wspierający, którzy wykupią subskrypcję w ciągu najbliższych dwóch tygodni, otrzymają 33% zniżki na pierwszy rok — tylko 100 USD lub 10 USD miesięcznie ✌️

Otóż ​​to. Mam nadzieję, że teraz czujesz się trochę mądrzejszy, wiedząc o limitach zadłużenia, teatrze politycznym i bilionach dolarów.

Przed wyjazdem możesz odpowiedzieć na ten biuletyn, zadając pytania lub interesujące Cię tematy. A jeśli uważasz, że The Informationist jest wartościowy lub po prostu chcesz wesprzeć moją pracę, rozważ subskrypcję. Wiele by to dla mnie znaczyło.

✌️Porozmawiaj wkrótce,

James