✌️ Witamy w najnowszym wydaniu Informatyk, biuletyn, dzięki któremu będziesz mądrzejszy w ciągu zaledwie kilku minut każdego tygodnia.

🙌 Informatyk bierze jedno bieżące wydarzenie lub skomplikowaną koncepcję i upraszcza je w punktach i łatwym do zrozumienia tekście.

🧠 Brzmi mądrze? Nakarm swój mózg tygodniowymi problemami wysyłanymi bezpośrednio do skrzynki odbiorczej tutaj

Dzisiejsze wypunktowania:

• Co to jest Rezerwa Federalna?
• Jaka jest struktura Fedu?
• Podwójny mandat Fedu
• QE, QT i prasa do drukowania pieniędzy
• Marynata Karmiona

Inspirujący tweet:

Trzeba przyznać Fedowi, że ja też nie wiedziałbym, co zrobić z tą sytuacją.

Kiedy całkowity dług publiczny i prywatny znacznie przekracza 300% PKB, utrzymywanie dodatnich stóp realnych jest prawie niemożliwe. A jednak ujemne stopy realne też są złe. #długoterminowy cykl zadłużenia pic.twitter.com/sScxakaaeK

- Lyn Alden (@LynAldenContact) 5 sierpnia 2022 r.

Wszystkie oczy są ostatnio zwrócone na Rezerwę Federalną, a jak podkreśla Lyn Alden, Fed znajduje się obecnie w dość trudnej sytuacji. Prawdziwa marynata: podniesienie stóp procentowych i wzrost kosztów zadłużenia, obniżenie stóp i gwałtowny wzrost inflacji, powodując w ten sposób głęboko ujemne stopy realne.

Dlaczego to wszystko ma znaczenie i co mogą zrobić?

Podsumujmy to dzisiaj, zaczynając od tego, kto dokładnie „Fed” jest pierwszy.

🏛 Czym jest Rezerwa Federalna?

Większość krajów, ale nie wszystkie, posiada bank centralny, oddzielny, ale scentralizowany organ, który zarządza krajową polityką monetarną. Rezerwa Federalna, oficjalnie znana jako System Rezerwy Federalnej lub FRS, jest bankiem centralnym Stanów Zjednoczonych.

Ale wszyscy nazywają to po prostu Fedem.

Powszechnie uważany za najpotężniejszą instytucję finansową na świecie, Fed został ustanowiony aktem Kongresu w 1913 r „zapewnić narodowi bezpieczniejszy, bardziej elastyczny i stabilniejszy system monetarny i finansowy”.

Dobrze. Zajmiemy się tym nieco później. Najpierw wyjaśnijmy coś:

Choć stworzony przez Kongres, Fed nie jest podmiotem rządowym.

Aby zrozumieć, jak i dlaczego, rozbijmy strukturę Fedu.

🚧 Jaka jest struktura Fedu?

Utworzony z zamiarem zachowania anonimowości i oddzielenia od nacisków politycznych, Fed działa podobnie do banku narodowego z licznymi oddziałami. To powiedziawszy jednak, biorąc pod uwagę nadzór mianowany i zatrudniony przez rząd, nie ma argumentów, że istnieją wyraźne i silne wpływy polityczne na podejmowanie decyzji przez Fed, jak widać ze struktury:

• Rada Gubernatorów (znana również jako Rada Rezerwy Federalnej (FRB)): Siedem członków z siedzibą w Waszyngtonie jest mianowanych przez prezydenta i zatwierdzanych przez Senat. Członkowie zarządu i ich pracownicy są pracownikami rządowymi.
• Regionalne Banki Rezerwy: 12 banków regionalnych systemu (patrz wykres poniżej) ma siedzibę w Bostonie, Nowym Jorku, Filadelfii, Cleveland, Richmond, Atlancie, Chicago, St. Louis, Minneapolis, Kansas City, Dallas i San Francisco. Pracownicy banków regionalnych nie są zatrudniani przez rząd.
• Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC): Obejmuje Radę Gubernatorów, prezesa Banku Rezerwy Federalnej w Nowym Jorku oraz prezesów czterech innych regionalnych Banków Rezerwy Federalnej, którzy służą na zasadzie rotacji. FOMC jest odpowiedzialny za prowadzenie polityki pieniężnej Fed.

Należy zauważyć, że Regionalne Banki Rezerw działają jak typowe banki, każdy z własną radą dyrektorów, prezesem i pierwszym wiceprezesem. Członkowie zarządu są wybierani w połączeniu przez akcjonariuszy Regionalnych Banków Rezerw i Radę Gubernatorów. Prezes i pierwszy wiceprezes są wybierani przez każdy zarząd Regionalnego Banku Rezerw i muszą być zatwierdzeni przez Radę Gubernatorów.

Widzisz, jak linie szybko się rozmywają, tak?

Chociaż każdy bank oddziałowy ma „niezależną” radę dyrektorów, wielu z tych dyrektorów jest wybieranych przez ramię federalne, Radę Gubernatorów. Ponadto Prezydent i wiceprezesi muszą być zatwierdzeni przez federalną Radę Gubernatorów.

Polityka obfituje.

A to prowadzi nas do rzeczywistego celu tych wszystkich banków, prezesów i systemu. Co tak naprawdę powinien zrobić Fed?

⚖️Podwójny mandat Fedu

Po pierwsze, Rada Gubernatorów (FRB) odpowiada za ustalanie wymogów dotyczących rezerw bankowych. Jest to w zasadzie ilość pieniędzy, które banki muszą posiadać, aby utrzymać wystarczającą płynność na wypadek nieoczekiwanych i nagłych wypłat.

Po drugie, FRB ustala stopę dyskontową, docelową stopę procentową naliczaną od pożyczek jednodniowych udzielanych między bankami komercyjnymi a innymi instytucjami finansowymi.

Nawiasem mówiąc, niedawno napisałem cały biuletyn poświęcony pożyczkom overnight i rynkowi repo. Jeśli jeszcze tego nie widziałeś, możesz to znaleźć tutaj.

FOMC odpowiada za operacje otwartego rynku. To jest faktyczne kupowanie i sprzedawanie rządowych papierów wartościowych na otwartym rynku.

Komitet jest również odpowiedzialny za podejmowanie decyzji dotyczących polityki pieniężnej, które mają na celu:

1. utrzymać pełne zatrudnienie,
2. utrzymać stabilne ceny.

Podwójny mandat Fed, jak to się stało.

A jak dokładnie to robią?

Podnosząc lub obniżając stopę funduszy federalnych (stopę dyskontową) lub poprzez luzowanie ilościowe i/lub zaostrzenie ilościowe.

💸 QE, QT i prasa do drukowania pieniędzy

Krótko mówiąc, luzowanie ilościowe lub QE to w zasadzie wejście Fedu na otwarty rynek i kupowanie amerykańskich obligacji skarbowych. Powoduje to zastrzyk większej płynności (więcej pieniędzy) do systemu finansowego.

W jaki sposób?

Naprawdę proste. Banki komercyjne mają gotówkę i skarby jako aktywa rezerwowe w swoich bankach, a także inne aktywa, takie jak papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBS). Mogą kupować lub sprzedawać te Treasuries lub MBS z innych banków na otwartym rynku.

Wejdź do Fed.

Kiedy Fed wchodzi następnie na otwarty rynek i przynosi ze sobą kupę nowej gotówki i to oni kupują obligacje skarbowe lub MBS od tych banków na otwartym rynku, wprowadzili do systemu nowy stos pieniędzy.

Pieniądze trafiają do systemu, a obligacje skarbowe i MBS są dodawane do bilansu Fed.

Uwaga dotycząca mechaniki. Kiedy mówimy, że Skarb Państwa drukuje pieniądze, nie są to rzeczywiste papierowe pieniądze i monety, ale raczej elektroniczny zapis księgowy. Skarb Państwa zasadniczo naciska kilka przycisków, aby dodać gotówkę do bilansu Fed, aby wykorzystać go na te zakupy. Zakupy trafiają następnie do bilansów Regionalnych Banków Rezerw, zwanych zbiorczo bilansem Fed.

Ścieżka pieniędzy:

Skarb → FRB → Regionalne Banki Rezerw → Banki Komercyjne

Właśnie to zrobił Fed w odpowiedzi na kryzys pandemii, poprzez luzowanie ilościowe i zakupy aktywów na otwartym rynku. Do kwoty 4.6 biliona dolarów w ciągu dwóch lat.

Tak więc teraz, gdy Fed dodał całą tę płynność do systemu, w połączeniu z wysyłaniem przez Skarb Państwa 5 bilionów dolarów czeków stymulacyjnych bezpośrednio do ludzi, a także związanymi z pandemią wyzwaniami w łańcuchu dostaw i ciągłymi niedoborami energii, doświadczamy zaostrzonej inflacji.

Oceniając ostatnie dane gospodarcze i dane o nastrojach konsumentów, inflacja ta negatywnie wpływa na ludzi i spowoduje dla nich poważny ból, jeśli nadal będzie rosła w górę.

🧐 Nakarmiony Ogórek

Fed próbował walczyć z trwającą inflacją, podnosząc w tym roku stopę Fed Fund z 25% do 2.33%. Dodatkowo Fed zaczyna, aczkolwiek powoli, co miesiąc sprzedawać część swoich aktywów, wprowadzając zacieśnienie ilościowe (QT) jako drugie narzędzie do walki z inflacją.

Luzowanie ilościowe to kupowanie aktywów, dodawanie gotówki do systemu.

Zaostrzenie ilościowe to sprzedaż aktywów, usuwanie gotówki z systemu.

Jednak podczas gdy Fed działał, odczyty PKB w USA były ujemne za ostatnie dwa kwartały, co sugeruje, że już jesteśmy w recesji. Szereg innych odczytów danych, w tym niższe ceny mieszkań, rosnący poziom kredytów konsumenckich oraz słabnące zaufanie konsumentów wydają się potwierdzać tę rzeczywistość.

Warto zauważyć, że w sprzecznym raporcie najnowsze dane dotyczące zatrudnienia przyniosły ogromne zaskoczenie, sugerując coś przeciwnego. Ale kiedy zagłębisz się w liczby, zobaczysz, że jest wielu dodanych w niepełnym wymiarze godzin i na drugich stanowiskach, więc być może nie były one tak solidne, jak nagłówek. Ponadto utrata miejsc pracy jest czasami ostatnią oznaką recesji i często następuje po tym, jak już weszliśmy w recesję.

Tymczasem koszty energii pozostały na wystarczająco wysokim poziomie, a mieszkalnictwo jest wskaźnikiem opóźnionym, więc odczyt inflacji wskaźnika cen konsumpcyjnych (CPI) może po raz kolejny być wysoki.

Gdy obserwujemy, jak Jerome Powell, inni prezesi Fed i prezesi banków regionalnych grzebią w swoich wiadomościach, próbując zapewnić wszystkich, których najbardziej interesują dane o inflacji, i wracają do powyższego postu Lyna, oczywiste jest, że wiedzą, że są w marynata.

Widzisz, gdy naród jest zadłużony trzykrotnie więcej niż zarabiamy jako kraj (PKB), znacznie większe podniesienie stóp może wywołać poważne załamanie gospodarki USA. Jeśli podnoszą stopy zbyt wysoko, gospodarka staje w miejscu, a kraj wchodzi w głęboką recesję. Ludzie tracą pracę, nie są w stanie spłacać kredytów hipotecznych, spłat samochodu, zadłużenia karty kredytowej itp., a wystarczająca liczba niewykonanych zobowiązań powoduje inne niewykonania zobowiązania w postaci zarażenia.

Oznacza to również niższy PKB. Co oznacza niższe wpływy z podatków. Co oznacza mniej pieniędzy dla rządu USA na spłatę własnego długu (US Treasuries). To, wraz z wyższymi kosztami zastąpienia każdego zapadającego długu, ponieważ Stany Zjednoczone już działają w deficycie i muszą emitować dodatkowy dług po wyższych stopach, aby kontynuować działalność finansową na szczeblu federalnym. Jest to znane jako skopanie przysłowiowego długu, co sprawia, że ​​jest to znacznie większy problem, o który trzeba się martwić później.

A jeśli nie podniosą stawek?

Po pierwsze, nie pozostawiają sobie zbyt wiele miejsca na ich późniejsze obniżenie, jeśli rzeczywiście wejdziemy w głębszą recesję. Albo co gorsza, przy niekontrolowanym popycie, mogliśmy obserwować ciągłą i ostatecznie super, a nawet hiperinflację. Wydarzenie miażdżące walutę, które wymaga całkowitego zresetowania systemu finansowego kraju.

Spójrzmy na Liban, Sudan i Wenezuelę, które w tym roku cierpią z powodu ogromnej inflacji. Turcja, kraj G-20, nie jest daleko w tyle.

Więc tak, może się zdarzyć. I w obecnej formie, z matematycznego punktu widzenia, jest praktycznie nieuniknione, że wszystkie waluty fiducjarne w przyszłości wpadną w przygnębienie zadłużenia. Dlatego uważam, że Bitcoin jest tak ważny, aby mieć nawet niewielką alokację w portfelu inwestora. Aby lepiej zrozumieć dlaczego, napisałem ostatnio wątek na ten temat, można go znaleźć tutaj:

Jako trader ryzyka, zawsze martwię się o „Ryzyko ogona”.

oraz #Bitcoin zabezpiecza się przed największym ryzykiem ogona, z jakim kiedykolwiek mieliśmy do czynienia w historii współczesnego świata finansów:

Całkowity upadek walut fiducjarnych.

Jak? Złammy to tutaj ładnie i łatwo 👇🧵

- James Lavish (@jameslawski) 15 lutego 2022 r.

Uff. Otóż ​​to. Dzisiaj trochę dłużej, ale ważny. Mam nadzieję, że poczujesz się nieco mądrzejszy, wiedząc o Fed, rozumiejąc, jak to działa, i ogórek, w którym się teraz znajduje.

Przed wyjazdem możesz odpowiedzieć na ten biuletyn za pomocą pytań lub przyszłych interesujących tematów. A jeśli potrzebujesz codziennych informacji finansowych i komentarzy, zawsze możesz mnie znaleźć na Twitter!

✌️Porozmawiaj wkrótce,

James