✌️ Witamy w najnowszym wydaniu Informatyk, biuletyn, dzięki któremu będziesz mądrzejszy w ciągu zaledwie kilku minut każdego tygodnia.

🙌 Informatyk bierze jedno bieżące wydarzenie lub skomplikowaną koncepcję i upraszcza je w punktach i łatwym do zrozumienia tekście.

🧠 Brzmi mądrze? Nakarm swój mózg tygodniowymi problemami wysyłanymi bezpośrednio do skrzynki odbiorczej tutaj

Dzisiejsze wypunktowania:

• Co to jest wykres kropkowy?
• Czy to jest dokładne?
• Jak wysoko, jak szybko?
• A więc…?

Inspirujący tweet:

Rewizje wykresów punktowych FOMC ujawniły duże przyspieszenie w górę stopy funduszy Fed w całym horyzoncie prognozy, po oczekiwanym wzroście stóp w 2022 r. Wartość 4.4% z 2022 r. mediana 5.1%. pic.twitter.com/p54xoMkvst

- Holger Zschaepitz (@Schuldensuehner) 14 grudnia 2022 r.

Jeśli nigdy wcześniej nie widziałeś tego, co nazywamy Fed Dot Plot, to ten wykres i Tweet to dla ciebie cała masa bełkotu. Ale fabuła jest ważna, gdy próbujemy zrozumieć sposób myślenia Fed i dostać się do tych małych mózgów, aby nadać sens ich myśleniu.

Więc nie martw się, mamy cię tutaj. Zamierzamy rozszyfrować i zająć się tym i więcej dzisiaj, przyjemnie i łatwo… jak zawsze.

Zajmijmy się tym.

🟡 Co to jest wykres kropkowy?

Wszyscy pamiętacie Wielki Kryzys Finansowy z 2008 roku i dojście Rezerwy Federalnej do pierwszej linii majstrowania przy polityce monetarnej. Nie popełnij błędu, byli mocno zaangażowani w manipulowanie pieniędzmi i ich dostępnością przez dziesięciolecia, ale przeważnie trzymali politykę ściśle w garści i działali tak, jak uznali za stosowne, a następnie zgłaszali publicznie swoje działania i powody.

Zmieniło się to nieco po GFC, aw 2012 roku Fed wprowadził tak zwany wykres punktowy FOMC. Ten wykres pokazuje, gdzie każdy z 12 członków FOMC (geniuszy ustalających politykę w ramach Fed) spodziewa się, że stopa funduszy federalnych będzie kształtować się w najbliższej przyszłości.

* Mocna uwaga: Fed nie jest związany tymi przewidywaniami i jak wkrótce się przekonacie, zmieniają one swoje kropki łatwiej niż miot pana Biggleswortha.

Ale spójrzmy na najnowszą fabułę i zaaklimatyzujmy się.

Profesjonalista Bloomberga

Na tym fajnym zrzucie ekranu widzimy wszystkich obecnych członków FOMC wymienionych po lewej stronie. Osiem z nich ma stałe głosy, a reszta rotuje przez ostatnie cztery głosy, co daje w sumie dwanaście głosów na każdym spotkaniu.

Kropki to jednak nie głosy, ale raczej prognozy tego, gdzie każdy z członków spodziewa się stóp procentowych w przyszłości. Dlatego przy każdej dacie jest więcej kropek niż głosów, które faktycznie się odbędą.

Patrząc na rok 2022, wszyscy ustawili się w kolejce, aby zgodzić się, że stopa funduszy federalnych zakończy się na poziomie 4.375%.

Niespodzianka, niespodzianka, oto głosowanie i docelowy zakres przesunął się do 4.25 do 4.5%, co daje nam medianę 4.375%.

Przechodząc do końca 2023 r., wydaje się, że siedmiu członków oczekuje, że stopa będzie równa lub wyższa niż 5.375%, a pozostałych dwanaście kropek poniżej tej wartości, co daje nam średnią ważoną oczekiwaną stopę na poziomie 5.217%.

Kropki rozłożyły się bardziej w 2024 r., ze średnią na poziomie 4.296%. Rozkładają się jeszcze bardziej w 2025 r., średnio na poziomie 3.322%, a jeden członek spodziewa się, że stopa nadal będzie rosła na poziomie 5.625%.

Ten członek najwyraźniej nie rozmawiał jeszcze z nikim w Ministerstwie Skarbu ani nie czytał mojego artykułu o spirali zadłużenia.

A może po prostu oblali matematykę w szkole średniej.

Biorąc pod uwagę niektóre komentarze członków ostatnio, nie zdziwiłoby mnie to w najmniejszym stopniu.

Iść dalej…

🧐 Czy jest trafny?

Aby sprawdzić dokładność kropek, przyjrzyjmy się dzisiejszemu wykresowi punktowemu sprzed roku i porównajmy go z rzeczywistą stopą funduszy Fed w tym roku.

Wykres punktowy z 12:

Profesjonalista Bloomberga

Jak widać tutaj, FOMC oczekiwał, że stopy procentowe na koniec 2022 r. wyniosą średnio 0.806%. To było w czasach, gdy inflacja była zaledwie błyskiem (lub strzępkiem) w oku przeciętnego członka FOMC. Ledwo na ich radarze, że tak powiem.

A więc gdzie tak naprawdę poszedł kurs funduszy Fed w 2022 roku?

Profesjonalista Bloomberga

oops.

Okazuje się, że będzie inflacja i nie, nie będzie przejściowa.

😮 Jak wysoko, jak szybko?

Wracając do rozszyfrowywania Fed i wykorzystywania ich prognoz do naszego własnego modelowania i zarządzania ryzykiem inwestycyjnym…

W wyniku tej irytująco lepkiej inflacji członkowie FOMC nieco skorygowali swoje oczekiwania. Wykreślając zmiany ich oczekiwanego kursu na koniec 2023 r. od spotkania do spotkania w ciągu ostatnich dwóch lat, widzimy to:

Profesjonalista Bloomberga

I tak, podczas gdy w grudniu 2021 r. członkowie uważali, że stopa funduszy federalnych wyniesie około 1.5%, jeśli cofniemy się o rok, widzimy, że członkowie uważają teraz, że pod koniec 2023 r. fundusze federalne wzrosną ponad 5%. 😮

Niesamowite, co zrobi jeden rok.

Czy to sprawia, że ​​​​wszystkie oczekiwania i wykresy punktowe są bezużyteczne w przyszłości?

Zobaczmy.

Patrząc na ostatni wykres punktowy sprzed kilku dni, jak powiedzieliśmy powyżej, widzimy, że przeciętny członek uważa, że ​​stopy procentowe zakończą się w 2023 roku na poziomie 5.217%. Ale co nam pokaże przyszłość? Rzeczywistych handlowców i inwestorów, na których portfele wpływa stopa funduszy federalnych?

Profesjonalista Bloomberga

Reprezentowana przez powyższą turkusową linię wydaje się, że inwestorzy uważają inaczej.

Tych ludzi nazwalibyśmy „zainwestowanymi” w wynik kursów. Będą zarabiać lub tracić pieniądze w zależności od ich pozycji, gdy te stawki się zmienią.

Członkowie FOMC tak naprawdę nie mają na to wpływu. Mogą być rażąco niekompetentni w błędzie (patrz grudzień 2021 r.) i nie mają żadnego wpływu na ich pracę lub źródła utrzymania.

W najlepszym razie tylko, ups, przepraszam za to, mój błąd.

W najgorszym przypadku komentarz taki jak ten wypowiedziany przez prezes Fed z San Francisco, Mary Daly: „Nie odczuwam już bólu związanego z inflacją, ponieważ mam dość [pieniędzy]”.

Tam musi być miło, pani Daly.

Co więc możemy z tego wywnioskować? Co możemy wykorzystać dla własnej wiedzy i pozycjonowania?

Cóż, wciąż słyszymy i teraz widzimy, że Fed jest bardzo zaniepokojony trwającą inflacją. Możemy spodziewać się, że będą nadal bardzo zaniepokojeni, dopóki nie wydarzy się jedna z dwóch rzeczy: dane ekonomiczne (stopa inflacji i/lub stopa bezrobocia) będą zmierzać w kierunku oznak, że gospodarka zwalnia w tempie, które zdaniem Fed mogą trochę zdjąć nogę z hamulca. Zatrzymaj się na podwyżkach stóp procentowych, zwolnij QT.

Lub rynek skarbowy może zacząć wykazywać oznaki poważnych napięć, braku płynności. Jeśli zastanawiasz się, co przez to rozumiem, napisałem ostatnio cały artykuł o rynku skarbowym i płynności, który możesz znaleźć tutaj.

A także, co Fed może z tym zrobić tutaj.

Powrót do wykresu kropkowego…

Tak więc, patrząc na oczekiwane stopy FOMC, możemy najpierw ekstrapolować, jaka naszym zdaniem będzie końcowa stopa procentowa, która moim zdaniem wynosi ok. 5.25%.

W jaki sposób?

Cóż, Powell ciągle powtarza, że ​​podbiją mocno i szybko do miejsca, które wystarczy, by wszystko wystarczająco spowolnić. A potem wskazuje, że spodziewają się tam utrzymać stopy procentowe przez jakiś czas.

Jest zdeterminowany, by ocalić swoją reputację, desperacko pragnąc zostać zapamiętanym jak Volcker.

W każdym razie dla mnie oznacza to, że stopy procentowe zostaną mocno i szybko podniesione do miejsca powyżej 5% i utrzymane do końca roku. Wykorzystując średnią z kropek 5.217% jako straszak, otrzymujemy naszą końcową stawkę 5.25%. Tj. najwyższy poziom, jaki osiągnie stopa Fed Funds w tym cyklu.

Ale czy tym razem członkowie FOMC mają rację?

Cóż, patrząc na rynek kontraktów terminowych, świat inwestorów uważa, że ​​nie.

Świat inwestorów wskazuje, że zbliżamy się do recesji i wtedy będziemy musieli obniżyć stopy procentowe, aby uniknąć głębokiej depresji.

Dowodem na to jest również odwrócona krzywa dochodowości, o której mówiliśmy w biuletynie z zeszłego tygodnia. Możesz to znaleźć tutaj.

Podsumowując, rynki uważają, że nadchodzi recesja i stopy procentowe będą musiały zostać obniżone w 2023 r.

Okres.

🤨 A więc…?

Łącząc to wszystko razem, patrząc na Dot Plots i futures oraz odwróconą krzywą dochodowości, uważam, że zmierzamy do dość trudnego pierwszego kwartału 2023 roku.

FOMC wyraźnie spodziewa się jeszcze większego podniesienia stóp procentowych i utrzymania ich na tym poziomie przez jakiś czas. I jeśli coś się nie zepsuje na rynku skarbowym, w pełni oczekuję, że to zrobią.

Wierzę też, że ostatecznie będzie to błąd.

Uważam, że rynek kontraktów terminowych jest prawidłowy, a odwrócona krzywa dochodowości to ogromna czerwona flaga i wskazówka, że ​​traderzy i inwestorzy są zgodni. Zmierzamy prosto w recesję.

Więc osobiście jestem w stanie przetrwać tę burzę. Jak powiedziałem wcześniej, trzymam gotówkę i oportunistycznie dodaję do twardych pieniędzy, takich jak złoto, srebro i Bitcoin. W 2023 r. wchodzę również z pozycji krótkiej na całym rynku i długiej na środku krzywej dochodowości. Na razie.

Ale to ja i moja sytuacja. Ponieważ uważnie obserwuję również znaki, aby zmienić pozycję moich ekspozycji na akcje na długie i dodać jeszcze więcej do złota, srebra i bitcoinów.

Dlaczego?

Ponieważ zgadzam się, że Fed popełni wielki błąd. Taki, który zmusi ich do zaprzestania podnoszenia stóp, a do końca 2023 r. ponownego ich obniżania. A jeśli recesja będzie wystarczająco duża, Fed i Skarb Państwa nie będą miały absolutnie innego wyboru, jak tylko ostatecznie ponownie rozpocząć drukowanie pieniędzy.

Tak bardzo, że rok 2020 będzie wyglądał jak zwykła transakcja w bankomacie spożywczym.

Wszystkie zakłady wyłączone i drukarka pieniędzy idzie brrrrr.

Otóż ​​to. Mam nadzieję, że czujesz się trochę mądrzejszy, wiedząc o Fed Dot Plots oraz o tym, jak je czytać i włączać do własnego procesu inwestycyjnego.

Przed wyjazdem możesz odpowiedzieć na ten biuletyn za pomocą pytań lub przyszłych interesujących tematów. A jeśli potrzebujesz codziennych informacji finansowych i komentarzy, zawsze możesz mnie znaleźć na Twitter!

✌️Porozmawiaj wkrótce,

James