✌️ Witamy w najnowszym wydaniu The Informationist, biuletynu, który każdego tygodnia czyni Cię mądrzejszym w zaledwie kilka minut.

🙌 Informatyk bierze jedno bieżące wydarzenie lub skomplikowaną koncepcję i upraszcza je w punktach i łatwym do zrozumienia tekście.

🧠 Brzmi mądrze? Nakarm swój mózg tygodniowymi problemami wysyłanymi bezpośrednio do skrzynki odbiorczej tutaj

Dzisiejsze wypunktowania:

• Co to jest indeksowy fundusz inwestycyjny?
• Co to jest indeksowy fundusz ETF?
• Spoty ETF i Futures ETF nie są równe!
• Więc czym jest GBTC Trust?
• Dlaczego inwestorzy chcą spotu ETF na Bitcoina?

Inspirujący tweet:

💥Grayscale rozpoczęła kampanię wzywającą inwestorów do naciskania na SEC o zatwierdzenie spotu #Bitcoin ETF-y.

Nadszedł czas!

- Archiwum Bitcoin 🗄🚀🌔 (@BTC_Archive) 22 lutego 2022 r.

Ponieważ SEC do tej pory odmówiła zatwierdzenia wszystkich ETF-ów typu spot Bitcoin, niektórzy uważają konwersję funduszu GBTC Bitcoin Trust firmy Grayscale na ETF jako największą krótkoterminową szansę inwestorów na uzyskanie ETF typu spot Bitcoin.

Jeśli nic z tego nie ma dla Ciebie sensu, nie martw się, wszystko posortujemy poniżej.

📈 Co to jest indeksowy fundusz powierniczy?

Aby zrozumieć, czym jest indeksowy fundusz inwestycyjny, musisz najpierw zrozumieć, czym jest indeks i wbrew powszechnemu przekonaniu, indeks jest nie średnia całego rynku. Na przykład indeks S&P 500 to zbiór 500 głównie największych spółek notowanych na giełdach amerykańskich, wybranych przez Standard and Poor's jako najbardziej reprezentatywnych dla rynków akcji USA jako całości.

Indeksowy fundusz inwestycyjny jest dokładnie tym, na co wygląda, funduszem inwestycyjnym, który jest właścicielem papierów wartościowych indeksu. Zarządzający funduszem (obecnie zautomatyzowanym programem komputerowym) zapewni odpowiednią wagę aktywów, aby fundusz prawidłowo śledził indeks, który emuluje.

Jedną z kluczowych cech indeksowego funduszu inwestycyjnego jest wartość aktywów netto funduszu (NAV) obliczana codziennie, dzięki czemu inwestorzy mogą kupować lub sprzedawać tylko po zamknięciu rynku każdego dnia.

📌 Co to jest indeksowy fundusz ETF?

Nie różni się zbytnio od indeksowego funduszu inwestycyjnego, indeksowy fundusz ETF stara się również śledzić wyniki indeksu, który emuluje, poprzez posiadanie odpowiednio ważonych zasobów indeksu. Jednym z najbardziej rozpoznawalnych z nich jest SPY, S&P 500 ETF, znany jako „pająki”.

To powiedziawszy, ETF jest papierem wartościowym notowanym na giełdzie, więc cena będzie się zmieniać w ciągu dnia, zgodnie z zachowaniem indeksu bazowego, a inwestorzy mogą kupować lub sprzedawać w ciągu dnia, jak chcą. Może to być pomocne dla inwestorów, którzy chcą wykorzystać ruchy rynkowe bez konieczności czekania na zamknięcie rynku, aby dokonać transakcji.

Ponadto, ponieważ fundusze ETF są papierami wartościowymi notowanymi na giełdzie, można je pożyczać, a tym samym skracać. Jest to główny powód, dla którego indeksowe fundusze ETF są ulubionym narzędziem inwestorów, z którego korzystają, gdy chcą zabezpieczyć się przed ryzykiem beta.

Jeśli potrzebujesz podkładu do wersji beta, biuletyn The Informationist opisał to tutaj: Różnica między korelacją a wersją beta

I to prowadzi nas do następnej sekcji, ponieważ nie wszystkie ETF-y są równe, zwłaszcza gdy bierze się pod uwagę zwarcie…

⚖️ Spot ETF i Futures ETF nie są równe!

Jak być może już wiesz, chociaż obecnie dostępnych jest i handluje kilka kontraktów futures na Bitcoiny, wciąż czekamy na zatwierdzenie przez SEC wersji spotowej Bitcoin ETF. Należy zauważyć, że istnieją różne fundusze ETF typu spot Bitcoin, które handlują poza Stanami Zjednoczonymi, takie jak Fidelity Bitcoin Spot ETF w Kanadzie.

Ale ETF to ETF, prawda? W końcu obaj starają się śledzić cenę aktywów bazowych lub aktywów, więc jaka jest różnica?

Okazuje się, że różnica, choć pozornie prosta, jest dość znacząca.

Zobacz, spot ETF (jak pokazano w powyższym przykładzie wersji SPY ETF S&P 500) faktycznie posiada aktywa bazowe, które stara się emulować. W przypadku Bitcoin ETF zarządzający faktycznie kupowałby i sprzedawał BTC, zgodnie z napływami i odpływami kapitału, a następnie utrzymywałby przechowywanie i klucze bazowego BTC.

Futures ETF nie posiada jednak innych aktywów niż papierowe kontrakty futures (kontrakty kupna i sprzedaży BTC po danej cenie w przyszłości). Ponieważ kontrakty terminowe wygasają pod koniec każdego miesiąca, ETF futures, taki jak BITO Valkyrie, musi sprzedać swoją pozycję przed wygaśnięciem, a następnie kupić kontrakty na kolejny miesiąc. W rezultacie cena aktywów bazowych, tutaj BTC, może znacznie różnić się od kontraktów futures, które są przedmiotem obrotu, a kupno i sprzedaż kontraktów może być kosztowna (szacowana obecnie na ~10% rocznie).

Co najważniejsze z tego wszystkiego, ponieważ inwestorzy instytucjonalni rozumieją słabe śledzenie cen i drogie proxy dla rzeczywistego Bitcoina, niechętnie korzystają z ETF futures BTC, aby uzyskać ekspozycję na Bitcoin. Zamiast tego, futures ETF stał się sposobem dla instytucji na krótką ekspozycję na Bitcoin w ramach, choć niechlujnej i nieefektywnej, próby zabezpieczenia się przed zmiennością ich portfela.

🔐 Czym więc jest GBTC Trust?

Mówiąc prościej, Grayscale uruchomiła Bitcoin Investment Trust (BIT) dla akredytowanych inwestorów. Samo zaufanie jest właścicielem Bitcoina. Akredytowany inwestor może kupować akcje trustu w codziennych emisjach prywatnych. Po 6-miesięcznym okresie blokady inwestor może następnie sprzedać swoje akcje w formie GBTC na rynku wtórnym inwestorom indywidualnym.

Widzisz problem, prawda? Blokada na 6 miesięcy oznacza, że ​​istnieje rozbieżność między ceną a płynnością. Z tego powodu GBTC jest słabym proxy dla rzeczywistego Bitcoina.

Jest to główny powód, dla którego Grayscale dąży do przekształcenia trustu w ETF. Myślenie jest takie, że rozbieżność między GBTC a ceną Bitcoina ulegnie załamaniu, ponieważ GBTC stanie się skutecznym sposobem na posiadanie BTC. Jedna rzecz, która nie jest jednak jasna, to ilość natychmiastowych posiadaczy BIT-a (podstawowego zaufania), którzy zostaliby zamknięci, szukaliby bieżącej płynności. A zatem, czy forma GBTC ETF miałaby natychmiastową i ostrą wyprzedaż, zanim w końcu osiągnie parytet?

Jest to coś, o czym należy pamiętać i osobiście przestudiowałbym przed zakupem GBTC zakładając, że spadnie do parytetu, jeśli GBTC zostanie zatwierdzony do konwersji na BTC ETF typu spot.

🤩 Dlaczego inwestorzy chcą spotu ETF na Bitcoina?

Jak widzieliśmy powyżej, instytucje nie są zbyt podekscytowane posiadaniem kontraktów futures ETF na ekspozycję na Bitcoin. Dlaczego więc sami po prostu nie kupią prawdziwego Bitcoina? Brzmi to oczywiste i proste, z wyjątkiem tego, że posiadanie Bitcoina przez instytucje jest znacznie bardziej skomplikowane niż dla osób fizycznych. Dotyczy to przede wszystkim polityk wewnętrznych, mandatów inwestycyjnych, kwestii regulacyjnych i zgodności, a także logistyki, takiej jak rozliczanie, ustalanie cen i przechowywanie aktywów takich jak Bitcoin.

Nie oznacza to, że instytucje takie jak fundusze hedgingowe, fundusze emerytalne i fundacje nie pracują aktywnie nad rozwiązaniami, ale indywidualni zarejestrowani doradcy inwestycyjni (RIA) i mniejsze biura rodzinne po prostu nie będą mieli komfortu i/lub możliwości posiadania Bitcoina przez całkiem sporo czas.

Podsumowując, wiele instytucji czeka tylko na zatwierdzony przez SEC spot ETF z siedzibą w USA, aby uzyskać ekspozycję na Bitcoin.

Aby uzyskać więcej informacji na temat konkretnych wyzwań dla instytucji, napisałem prosty, ale pełen informacji wątek na ten temat:

Dlaczego tak długo trwa zakup inwestorom instytucjonalnym $ BTC?

Odpowiedź: Instytucjonalna Alicja (IA) musi zapuścić się w krypto Króliczą Norę

[🧵👇]

- James Lavish (@jameslawski) 14 września 2021 r.

Otóż ​​to. Mam nadzieję, że czujesz się trochę mądrzejszy, wiedząc o indeksach, funduszach ETF i ich rolach we własności Bitcoina, a także dobrze rozumiesz, jak działają i handlują.

Jak zawsze, nie wahaj się odpowiedzieć na ten biuletyn za pomocą pytań lub przyszłych interesujących tematów!

✌️Porozmawiaj wkrótce,

James