Pexels Rudolf Kirchner 831058

Jak rozprzestrzenianie się TED wskazuje nam na systematyczne ryzyko

✌️ Witamy w najnowszym wydaniu Informatyk, biuletyn, dzięki któremu będziesz mądrzejszy w ciągu zaledwie kilku minut każdego tygodnia.

🙌 Informatyk bierze jedno bieżące wydarzenie lub skomplikowaną koncepcję i upraszcza je w punktach i łatwym do zrozumienia tekście.

🧠 Brzmi mądrze? Nakarm swój mózg tygodniowymi problemami wysyłanymi bezpośrednio do skrzynki odbiorczej tutaj

Dzisiejsze wypunktowania:

  • Co to jest OIS?
  • Dlaczego TED i jaka jest popularność?
  • Wskazówki dotyczące stresu kredytowego
  • Zaraza i Bill oraz TED

Inspirujący tweet:

Jak zwykle, Greg Foss (@FossGregfoss) dostrzegł, że banki zaczynają odczuwać presję zaostrzenia kredytów, a to może prowadzić do tego, co nazywamy zarażeniem – rozprzestrzeniania się niepokoju z jednego podmiotu na drugi.

Że wszystko może brzmieć zagmatwanie, a zdaję sobie sprawę, że obligacje i kredyty mogą być nieco onieśmielające dla nowoprzybyłych z perspektywy makroekonomicznej, więc niech to będzie super proste, dobrze?

Najpierw OIS…

🌒 Co to jest OIS?

Aby zrozumieć spread TED, musisz najpierw zrozumieć dwie miary, których używamy do obliczenia samego spreadu:

  1. 3-miesięczne bony skarbowe (bony skarbowe rządu USA)
  2. OIS (zamiana indeksowana z dnia na dzień)

Wszyscy rozumiecie, czym jest T-Bill, tylko 3-miesięczny banknot rządowy. Ale co do cholery jest i? swap indeksowany na noc?

Najpierw zamiana jest po prostu umowa między dwiema stronami z z góry ustaloną kwotą gotówki do wymiany między nimi w określonym dniu lub zestawie dat. Swap często obejmuje stałą lub zmienną stopę procentową w celu określenia kwoty gotówki do wymiany. I swap indeksowany na noc używa wskaźnik stawki overnight, takich jak Fed Funds lub LIBOR (London Interbank Offered Rate), jako stawka do wycena swap przez określony czas, w tym przykładzie 3 miesiące.

*Ważne, aby pamiętać, długość swapu nie jest z dnia na dzień, to tylko stawka używana do wyceny swapu. Oprocentowanie overnight stosowane przez banki jest wyłączone z funduszy federalnych.

Dolna linia, 3-miesięczna stopa OIS to średnie oprocentowanie, jakie banki naliczają sobie nawzajem za trzymiesięczne pożyczki.

A więc dlaczego czy przyjrzymy się rozkładowi TED?

🤏 Dlaczego TED i jaka jest popularność?

Po pierwsze, skąd wzięła się nazwa TED? Czy jest nazwany na cześć matematyka czy finansisty celebryty?

Ledwie.

TED to tylko akronim wywodzący się od T-Rachunek oraz ED, symbol giełdowy kontraktu terminowego na eurodolar.

I chociaż stawki dla strony OIS w równaniu TED są dość podobne do stawek eurodolara, ED nie są już typową cytowaną stroną spreadu TED. Większość instytucji zastąpiła stronę ED albo SOFR (Secured Overnight Financing Rate) albo OIS.

Czemu? Ponieważ ED są wyceniane na LIBOR (London Inter-Bank Offered Rate) i pojawiły się problemy z manipulowaniem LIBOR (niespodzianka, niespodzianka). Tak więc, jest on obecnie wycofywany z wielu obliczeń na rzecz czegoś, co nazywa się stopą zabezpieczonego finansowania nocnego (SOFR).

Ale na razie odłóżmy tę kontrowersję na lodzie, ponieważ zajmiemy się tym wszystkim w kolejnym biuletynie w najbliższej przyszłości.

Ważne jest, aby zrozumieć, że spread jest obliczany jako różnica między bankami oprocentowanymi pożyczającymi sobie nawzajem w okresie trzech miesięcy a stopą procentową, po której rząd pożycza pieniądze na okres trzech miesięcy.

Oznacza to, że jeśli 3-miesięczny T-Bill jest sprzedawany z zyskiem 1.50%, a stopa OIS wynosi 1.60%, wyliczony spread TED wyniósłby 10% lub 10 punktów bazowych.

Następnie, jeśli 3-miesięczny bony skarbowe zacznie handlować z rentownością 1.60%, a stopa OIS nagle wyniesie 2.60%, spread TED wyniósłby 100 punktów bazowych, mając poszerzony znacząco.

Dlaczego to ma znaczenie?

🔍 Wskazówki dotyczące stresu kredytowego

Cóż, jeśli rozprzestrzenianie się TED jest wzrastający, oznacza to, że banki uważają, że banki kontrahentów, których pożyczają, mają coraz większe ryzyko niespłacenia kredytów. W odpowiedzi ładują wyższy stopy procentowe, aby zrekompensować to ryzyko. Wskazuje to na zacieśnianie się rynków kredytowych i oczekiwania gospodarcze skurcz.

A jeśli rozprzestrzenianie się TED jest zmniejszenie, oznacza to, że banki te uważają, że banki kontrahentów, których pożyczają, mają zmniejszające się ryzyko niespłacenia kredytów. A w odpowiedzi ładują niższy stopy procentowe, kompensujące to ryzyko. Wskazuje to na rozluźnienie rynków kredytowych i oczekiwania gospodarcze wzrost.

A kiedy rozprzestrzenianie się TED zaczyna się gwałtownie rozszerzać, jak widzieliśmy w latach 2008 i 2020:

https bucketeer e05bbc84 baa3 437e 9518 adb32be77984.s3.amazonaws.com publiczne obrazy 175022ae 078d 409c aec2 4a58b4f8607e 1776x1120
www.makrotrends.net

Wskazuje to na oznaki stres na rynkach kredytowych, zmniejszenie zaufanie do kontrahentów i szybko rosnące ryzyko domyślnym nie tylko przez jedną partię, ale być może więcej.

Zakażenie.

🦠Zaraza i Bill oraz TED

Być może słyszałeś już, jak mówiłem o zarażeniu, ale jeśli nie, to jest to prosta, ale niszczycielska koncepcja. Pisałem o tym we wcześniejszym Newsletterze Informacyjnym:

Zarażanie jest dość proste i oznacza po prostu, że w przypadku niespłacenia długu jednej firmy lub emitenta długu (kraju itp.) nastąpi zaraźliwy efekt, który zostanie przeniesiony na podobne lub powiązane firmy lub kraje.

Podobnie jak spadające domino lub wyciąganie sznurka ze swetra, powodują one upadek kolejnych domino lub rozluźnienie się sznurków i/lub wypadnięcie ze swetra.

Kiedy Lehman upadł, Bear Stearns (który podobnie sprzedał wiele CDS-ów) również „upadł” i wiele innych banków by poniosło – gdyby nie zostały uratowane przez rząd USA (i twoje dolary z podatków). Wszyscy byli ze sobą powiązani i narażeni na to samo ryzyko w różnym stopniu.

Zakażenie.

Jak widać, kiedy banki zaczynają martwić się ryzykiem kredytowym, nie myślą tylko o ryzyku bazowym kontrahenta, ale także o ryzyku, że w scenariuszu zarażenia na kontrahenta może mieć negatywny wpływ lub nawet zostać osłabiony przez inne banki.

W rezultacie rozprzestrzenianie się TED zaczyna się rozszerzać, czasami dość szybko. Kiedy to widzisz, wiesz już, że jako Theodore Logan, aka TED, powiedział w Doskonałej przygodzie Billa i Teda:

Dziwne rzeczy dzieją się w Circle-K.

I mądrze byłoby to wziąć pod uwagę.

Otóż ​​to. Mam nadzieję, że poczujesz się trochę mądrzejszy, wiedząc wszystko o spreadach TED, wskazówkach na temat stresu kredytowego i oznakach zarażenia rynków finansowych.

Jak zawsze, nie wahaj się odpowiedzieć na ten biuletyn za pomocą pytań lub przyszłych interesujących tematów!

✌️Porozmawiaj wkrótce,

James

Zostaw komentarz

Twój adres e-mail nie zostanie opublikowany. Wymagane pola są oznaczone *

wystawny portret
Współzałożyciel, autor treści