✌️ Witamy w najnowszym wydaniu Informatyk, biuletyn, dzięki któremu będziesz mądrzejszy w ciągu zaledwie kilku minut każdego tygodnia.

🙌 Informatyk bierze jedno bieżące wydarzenie lub skomplikowaną koncepcję i upraszcza je w punktach i łatwym do zrozumienia tekście.

🧠 Brzmi mądrze? Nakarm swój mózg tygodniowymi problemami wysyłanymi bezpośrednio do skrzynki odbiorczej tutaj

Dzisiejsze wypunktowania:

• Co to jest kapitał wysokiego ryzyka?
• Anioły, Pre-Seeds i SAFE
• Seed do serii rund
• Pre-money, post-money i wyceny
• Co może się nie udać założycielom i inwestorom?

Inspirujący tweet:

Szybki wstęp na temat tego, w jaki sposób kapitał startowy się psuje:

VC finansują startup z uprzywilejowanym kapitałem. Ogólnie oznacza to, że najpierw otrzymają spłatę, więc jeśli uzbierasz 100 mln USD przy wycenie 300 mln USD, a później firma zostanie kupiona za <100 mln USD, pracownicy i założyciele dostaną 0 USD.

— JD Ross (@justindross) 5 czerwca 2022 r.

JD przywołuje świetną kwestię dotyczącą wyceny i struktury kapitału, o której powinni pamiętać założyciele startupów. Podnosząc zbyt wiele kapitał na zbyt małe wyceny, założyciele i pracownicy mogą wyceniać się z dowolnego udziału w kapitale, gdy nadejdzie czas przejęcia lub połączenia.

Zapomnij o bogaceniu się, mogą skończyć z niczym.

Jak to wszystko działa? Przejdźmy do że dzisiaj.

🤠 Czym jest Venture Capital?

Venture capital to segment inwestorów w ramach private equity świat. Zorganizowany i przemyślany inwestycje instytucjonalne, firmy venture capital są często zakładane jako spółki komandytowe (LP) lub pule kapitału, które mają mandat do inwestowania wczesna faza firm. Część pieniędzy w tych pulach to kapitał własny inwestorów venture capital, a część to kapitał inwestorów zewnętrznych, który jest pobierany z opłat za zarządzanie i wyniki.

Niedawny biuletyn informacyjny zawiera szczegółowe informacje o tych opłatach i sposobie ich działania, jeśli chcesz to sprawdzić, możesz je znaleźć tutaj.

W zamian za pieniądze, które inwestują w spółki, inwestorom kapitału podwyższonego ryzyka przyznaje się prawo własności i często miejsce lub miejsca w radzie dyrektorów firmy.

Inwestorzy venture capital zwykle posiadają wiedzę i doświadczenie w branżach, w które inwestują, i mogą być niezwykle pomocni dla tych spółek portfelowych, udzielając porad i wskazówek dotyczących efektywności finansowej, wzrostu i zarządzania ryzykiem operacyjnym. Ta wiedza nie tylko daje im przewagę w inwestowaniu, ale także pomaga im w negocjacjach dotyczących własności akcji i miejsc w zarządach spółek.

To, ile kapitału własnego firmy venture otrzymają za swoją inwestycję, zależy od wielu czynników, w tym od tego, ile kapitału już zainwestowali w firmę założyciele i/lub ich rodziny i przyjaciele, czyli tzw. fundusze anioła i pre-seed.

😇 Anioły, Pre-Seeds i SAFE

Kiedy przedsiębiorca lub młoda firma ma pomysł lub perspektywę biznesową, pierwsze pieniądze, które wpłyną do firmy, nazywają się anioł pieniądze. Ten kapitał pochodzi od rodziny i przyjaciół założyciela (ów) i jest uważany za coś w rodzaju skoku w wiarę. Nie mając jeszcze przychodów ani historii finansowej, wymiana pieniędzy na kapitał w tym momencie jest wysoce subiektywna i w dużej mierze opiera się na zaufaniu i wierze aniołów w samych założycieli.

Po tym, jak założyciele wykorzystali i w pełni wykorzystali swoich potencjalnych aniołów, czasami zwracają się do bogatszych, nieinstytucjonalnych źródeł kapitału w czymś, co nazywa się runda przedsiewna finansowania. Rundy pre-seed nie są wystarczająco duże dla większości funduszy venture capital, ale są zbyt duże lub przekraczają możliwości przyjaciół i rodziny. Pre-seed zazwyczaj spadają poniżej poziomu 250 tys. USD i mogą mieć bardziej ustrukturyzowane podejście do wyceny i warunków, zgodnie z perspektywami i oczekiwaniami firmy.

Fundusze Angel i pre-seed są czasami skonstruowane jako rundy SAFE (Simple Agreement for Future Equity), w których SAFE przekształca się w kapitał tylko wtedy, gdy firma podnosi swój pierwszy ceniony okrągły, ponieważ ma wtedy rzeczywiste wskaźniki, które pozwalają uzyskać godziwą wycenę.

Gdy mała firma wykorzystała wszystkie fundusze anioła i/lub fundusze przed zalążkiem i potrzebuje dodatkowego finansowania, aby albo podtrzymać działalność, albo nadążyć za wczesnym wzrostem, wtedy zwraca się do instytucje i zacznij rozmawiać venture capital informacje o firmach Finansowanie z nasion lub serii.

🌱 Seed do serii rund

Finansowanie początkowe jest to często pierwsza runda, która oficjalnie wymaga wyceny kapitału własnego, ponieważ w tym miejscu do równania wchodzą mniejsi inwestorzy instytucjonalni i inwestorzy venture capital. Ta runda ma na celu rozszerzenie początkowych etapów badań i rozwoju przedsięwzięcia, ochrony patentowej, budowy prototypów, początkowych kosztów produkcji produktu, marketingu itp.

Poza finansowaniem anioła lub pre-seed jest to najbardziej ryzykowny etap pozyskiwania kapitału, którego doświadcza większość firm, a zatem proces due diligence potencjalnych inwestorów może być najbardziej rygorystyczny, z jakim będzie musiała zmierzyć się firma. Całkowity proces due diligence może trwać od tygodni do miesięcy, w zależności od poziomu zainteresowania potencjalnych inwestorów, a także złożoności rynku docelowego. Chociaż kwoty mogą się znacznie różnić, podobnie jak wyceny spekulacyjne, dzisiejsze rundy seed zwykle mieszczą się w przedziale od 1 do 3 milionów dolarów.

Seria A

Kiedy firma trochę się ugruntuje na swoim rynku i ma jeden lub więcej w pełni rozwiniętych produktów, pewne przychody i być może ścieżkę wzrostu, kolejna runda finansowania, której może szukać, nazywa się Seria A.

Jest to nadal uważane za rundę rozwojową i chociaż firma może odnosić pewne początkowe sukcesy, ta runda kapitału ma na celu zbudowanie i utrwalenie planu firmy. Jednym z głównych zastosowań funduszy Serii A jest zazwyczaj zatrudnianie ludzi w celu dopełnienia działalności firmy, aby była bardziej efektywna i wydajna.

W tej rundzie jest często wielu inwestorów, z których jeden wystąpi jako główny inwestor, przeznaczając najwięcej kapitału na przedsięwzięcie i otrzymując w zamian największy kapitał własny. Jednym z kluczowych czynników decydujących o tym, kto zostanie głównym inwestorem, jest dopasowanie doświadczenia i wiedzy inwestorów z potrzebami operacyjnymi firmy w zakresie wydajności i wzrostu. Ta aktywna pomoc może być niezbędna dla firmy z doskonałym produktem lub pomysłem i niewielkim lub zerowym doświadczeniem biznesowym lub finansowym.

W dzisiejszych czasach rundy serii A są zazwyczaj w przedziale od 3 do 10 milionów dolarów.

Seria B

Gdy firma jest już na dobrej drodze i działa jako firma, może poszukać kolejnej lub dwóch rund kapitału, aby zwiększyć swój zasięg i przyspieszyć wzrost. Seria B finansowanie jest postrzegane jako runda ekspansji dla przedsięwzięcia i ma na celu zapewnienie podnieść zamiast a baza dla firmy. Pozwala to firmie wykorzystać swój sukces i naprawdę wykorzystać szansę rynkową, którą stara się wykorzystać.

W tym miejscu firma dodałaby klucz talent a nie tylko ważne stanowiska pracownicze. Niezależnie od tego, czy chodzi o reklamę, sprzedaż czy technologię, te reklamy mają na celu przeniesienie firmy na następny poziom.

Inwestorzy w tej rundzie są często tacy sami jak ci z rundy Serii A, jednak wielkość kapitału, którego poszukuje firma, często wymaga udziału innych, być może większych funduszy. Podczas gdy większość rund serii A jest poniżej poziomu 10 milionów dolarów, rundy serii B mogą osiągnąć poziom 50 milionów dolarów i więcej.

Seria C

Jeśli firma wciąż się rozwija i chce dalej rozwijać się geograficznie, wchodzić na nowe linie biznesowe, a nawet dokonywać strategicznych przejęć, jest to miejsce, w którym Seria C runda może być brana pod uwagę. Znacznie większe podniesienie kapitału, seria C jest często wypychana z kręgu inwestorów venture capital do świata inwestorów private equity.

Jest to możliwe, ponieważ biznes jest najprawdopodobniej dobrze ugruntowany i znacznie mniej ryzykowny dla inwestorów, którzy będą dążyć do niższego zwrotu za mniejsze ryzyko. Z tego powodu pociski serii C mogą z łatwością osiągnąć poziom 100 milionów dolarów i więcej.

💵 Pre-money, post-money i wyceny

Jak więc wyceniane są te wszystkie rundy i jaki procent kapitału jest przekazywany inwestorom w zamian za zainwestowany kapitał?

Dobre pytanie, a odpowiedź brzmi, że wczesne wyceny są bardziej sztuką niż nauką. I podczas gdy w późniejszych rundach inwestorzy mogą skoncentrować się na prognozach przychodów i przyszłego wzrostu, aby dokonać obliczeń, we wczesnych rundach często brakuje danych do przeanalizowania i wykorzystania do wyceny.

Z tego powodu aniołowie i inwestorzy zalążkowi koncentrują się bardziej na jakościowy zamiast ilościowy czynniki. Rozważą wszystko, od rodowodu lub doświadczenia założyciela po możliwości rynkowe i szacowane prawdopodobieństwo sukcesu produktu.

Jeśli chodzi o matematykę, to wygląda tak:

Wartość spółki post-money = kwota inwestycji / procent udziału w kapitale

Gdzie Opłata pocztowa wartość jest tym, co warta jest firma włącznie z wszelkie inwestycje, oraz przedpłata wartość byłaby wyceną, która nie obejmuje pieniędzy inwestorów.

Tak więc firma rezygnująca z 25% za inwestycję w wysokości 1 miliona dolarów miałaby 4 miliony dolarów wycena po pieniądzu:

4 mln USD = 1 mln USD / 25%

lub wycena z góry na 3 miliony USD:

4 mln USD – 1 mln USD = 3 mln USD

Po przejściu tej super subiektywnej fazy potencjalni inwestorzy będą używać wszelkich wskaźników, które mają zastosowanie do firmy, takich jak KPI (kluczowe wskaźniki wydajności) dla produktów lub ofert, rozmiar rynku, którym chcą się zająć, i jego oczekiwana penetracja.

🤬 Co może się nie udać założycielom i inwestorom?

Wróćmy więc do tweeta @justross powyżej. Chociaż każdy chce ostatecznie odnieść sukces i zarabiać pieniądze, zdarzają się sytuacje, w których rzeczy nie działają zgodnie z oczekiwaniami lub nadziejami. A w przykładzie JD założyciele zostali skrzywdzeni przez wychowanie zbyt wiele pieniądze na zbyt małe wyceny.

Należy pamiętać, że praktycznie we wszystkich rundach finansowania Seed lub Series kapitał wysokiego ryzyka stanie się właścicielem Korzystny kapitał. Pamiętaj, że w strukturze kapitałowej każdej firmy, Korzystny kapitał własny znajduje się powyżej pospolity kapitał własny, gdy istnieje roszczenie dotyczące aktywów. A jeśli firma zostanie zlikwidowana lub sprzedana za wartość, która pokrywa jedynie zobowiązania i roszczenia powyżej kapitału własnego, wówczas posiadacze akcji zostają z niczym. Co więcej, kapitał uprzywilejowany pochodzący z kapitału podwyższonego ryzyka może również wymagać 2-krotnego lub nawet 3-krotnego zwrotu, zanim kapitał podstawowy będzie mógł nawet uczestniczyć w wycenie.

Innym błędem, który popełniają założyciele, jest zbieranie zbyt małych pieniędzy z góry i konieczność przeprowadzania kolejnych lub większych rund, które kończą się poważnym rozwodnieniem ich własności. Czasami do poziomu, który nie jest już atrakcyjną zachętą do robienia wszystkiego, co w ich mocy, aby zapewnić sukces firmy.

W tym przypadku, obie Za niepowodzenie konstrukcyjne można obwiniać założycieli i późniejszych inwestorów. Założyciele źle obliczyli potrzeby, a inwestorzy wykorzystali ten błędny krok do zaspokojenia własnej chciwości.

I chociaż możesz sobie wyobrazić, że istnieje wiele sposobów, w jakie zarówno założyciele, jak i inwestorzy mogą skłócić transakcję (zdecydowanie zbyt wiele, aby omówić to w tym krótkim biuletynie), chodzi o to, że najważniejszą rzeczą, jaką każda ze stron może zrobić, jest bycie zarówno uczciwym, jak i konserwatywny.

Osiągnięcie równowagi między każdą ze stron na warunkach jest niezbędne, aby wyrównać bodźce wszystkich i upewnić się, że każda zaangażowana osoba wiosłuje równie ciężko w tym samym kierunku i ostatecznie w kierunku sukcesu.

Otóż ​​to. Mam nadzieję, że poczujesz się trochę mądrzejszy, wiedząc o kapitale wysokiego ryzyka, różnych rundach pozyskiwania kapitału i sposobie wyceny transakcji.

Jak zawsze, nie wahaj się odpowiedzieć na ten biuletyn za pomocą pytań lub przyszłych interesujących tematów!

✌️Porozmawiaj wkrótce,

James