✌️ Welkom bij het laatste nummer van de informatieve, de nieuwsbrief die je in slechts enkele minuten per week slimmer maakt.

🙌 De Informationist neemt één actuele gebeurtenis of ingewikkeld concept en vereenvoudigt het voor u in opsommingstekens en gemakkelijk te begrijpen tekst.

Klinkt slim? Voed je hersenen met wekelijkse problemen die rechtstreeks naar je inbox worden gestuurd hier

Kogels van vandaag:

• De Fed Put en kwantitatieve versoepeling
• Wanneer is de Fed Put eerder gebruikt?
• Kunnen we verwachten dat de Fed Put opnieuw wordt gebruikt?

Inspirerende Tweet:

Zie de grote reset: de reële rente normaliseert ten opzichte van hun onderdrukte niveaus uit het pandemietijdperk, aandelen zien hun Fed herprijsd naar een veel lagere staking, en de hefboomwerking wordt uit de meer speculatieve hoeken van de markt gezogen. Bijna geen enkele activaklasse is immuun. pic.twitter.com/cY5PhKyynp

— Jurrien Timmer (@TimmerFidelity) 23 mei 2022

Jurrien wijst er hier op dat als reële tarieven (rentetarieven) netto van inflatie) mogen terugkeren naar hun natuurlijke staat, wordt al het extra kapitaal en de hefboomwerking uit de verschillende markten gehaald. En aandelen mogen verwachten dat de Gevoed Put veel lager geprijsd zijn, en meer pijn verwachten.

Maar wat is precies de Gevoed Put, hoe dan ook? En welke impact heeft dit op aandelen?

Als je daardoor aan je hoofd krabt, maak je geen zorgen. Dat is precies waar we vandaag in duiken!

🤑 De Fed Put en kwantitatieve versoepeling

Laten we, om de Fed Put te begrijpen, definiëren wat a zetten is eerste. In de eenvoudigste bewoordingen is een put een optie waarmee de eigenaar een effect tegen een vaste prijs kan verkopen voordat het op een bepaalde datum vervalt. Met andere woorden, als je een put op een aandeel koopt, zeg Twitter, dan heb je het recht om TWTR-aandelen te verkopen tegen die overeengekomen prijs voordat de put afloopt.

Waarom zou je een put kopen?

Nou, misschien ben je bang dat de huidige aankoop van TWTR door Elon Musk niet doorgaat en dat het aandeel behoorlijk in prijs zal dalen. De put biedt u dus een neerwaartse bescherming voor het geval het aandeel onder de prijs van de put daalt.

De sleutelzin hier is keerzijde bescherming, Als de Gevoed Put is geen daadwerkelijk put gekocht door de Fed of de markten, maar eerder een functie van de acties van de Fed die een impact hebben op de markten.

In feite vertegenwoordigt de Fed Put de Federal Reserve die ingrijpt om markten te helpen wanneer ze in nood verkeren. De manier waarop ze dit doen is met drie primaire acties, allemaal weloverwogen vormen van wat wordt genoemd Kwantitatieve versoepeling (QE):

• Verlaging van de Fed Funds Rate, waardoor banken geld kunnen lenen tegen tarieven die in reële termen vaak negatief zijn (rente minus inflatie),
• het kopen van grote hoeveelheden Amerikaanse staatsobligaties op de open markt tegen prijzen die het rendement verlagen, waardoor de banken van Wall Street effectief winsten en overtollige contanten krijgen,
• het openhouden van de repo-window van de Fed, waardoor banken toegang krijgen tot goedkope daggeldleningen (die voor onbepaalde tijd kunnen worden doorgerold) en ze nog meer kapitaal geven om goedkope activa op de markten zelf te kopen.

Dus hoe is dit een zetten, vervolgens?

U kunt zich wel voorstellen dat wanneer de Fed de rente verlaagt, Amerikaanse staatsobligaties tegen hoge prijzen koopt en voor onbepaalde tijd geld aan banken uitleent, dit een zekere hoeveelheid liquiditeit in de markten injecteert en de prijzen van alle activa die sterk zijn gestegen uitverkocht. De Fed heeft de markten in feite voorzien van: bescherming aan de onderkantOf een zetten aan de eigenaren van de activa.

Het probleem is dat de Fed de laatste tijd zo vaak tussenbeide is gekomen dat de markten tot rust zijn gekomen verwachten om als financiële achtervang te fungeren en een ineenstorting van de activaprijs of zelfs natuurlijke verliezen voor beleggers te voorkomen.

😱 Wanneer is de Fed Put eerder gebruikt?

We hebben allemaal gehoord van de kwantitatieve versoepeling die werd gebruikt in de Wereldwijde financiële crisis (GFC) na de ineenstorting van de huizenmarkt en de laatste twee jaar na Covid-19-lockdowns, maar waar niet vaak over wordt gesproken, is het gebruik van deze acties vóór 2008.

In feite werd de term oorspronkelijk bedacht als de Greenspan Zet, zoals de voorzitter van de Federal Reserve, Alan Greenspan, het voor het eerst in praktijk bracht na de grote beurscrash op Zwarte Maandag in 1987. De Fed greep onmiddellijk in en verschafte liquiditeit aan de markten om ze te stabiliseren. Maar dit was een kleine hoeveelheid open-marktaankopen van Amerikaanse staatsobligaties door de Fed, niets van wat we in recente acties hebben gezien.

Toch was het toneel klaar en werden de instrumenten op hun plaats gezet.

Toen, in 1998, toen een hedgefonds met een grote hefboomwerking belde... Kapitaalbeheer op lange termijn (LTCM) instortte, dreigde het een aantal investeringsbanken en een groot deel van het financiële systeem neer te halen.

Je hebt misschien het gezegde gehoord, als je de bank een miljoen dollar schuldig bent, is dat jouw probleem, maar als je de bank honderd miljoen dollar schuldig bent, is het het probleem van de bank.

Nou, LTCM was de banken iets schuldig $ 100 miljard.

Dus, betreed de Fed om te hulp te schieten, en een mooie sappige reddingsoperatie voor de genieën bij LTCM.

De Fed heeft in tal van andere gevallen ingegrepen, zoals eind 1999 bij de Y2K-angst, en opnieuw na de aanslagen van 11 september 2001. Maar de grootste interventies van de GFC en vervolgens Covid-19 hebben de eerdere hoeveelheden bijna gebagatelliseerd QE en de grootte van prior Gevoede putten.

Het probleem is dat QE buitensporig was in deze laatste Fed Put, met een uitbreiding van de balans van de Federal Reserve van $ 4 biljoen naar iets minder dan $ 9 biljoen. Voor de context: tijdens de grote Fed Put van de GFC van 2008 breidde de Fed hun balans uit van $ 900 miljard naar $ 2.1 biljoen. Dus in beide gevallen verdubbelde de Fed meer dan het bedrag aan activa op haar balans, maar de tweede keer was voor $ 5 biljoen.

Nog opmerkelijker is de enorme hoeveelheid geld die werd gecreëerd (gedrukt) in de laatste Fed Put, voor een bedrag van $ 6 biljoen dollar versus $ 500 miljard in 2008.

OK, dat waren veel cijfers, dus hier zijn twee grafieken om de effecten van de uitgebreide QE en Fed Put te laten zien.

Totale activa van de Federal Reserve:

Totale geldvoorraad (M2) van Amerikaanse dollars:

Dus waar blijven we nu, en zal de Fed ingrijpen om de markten nog een keer te redden?

😬 Kunnen we verwachten dat de Fed Put opnieuw wordt gebruikt?

Zoals Jurrien hierboven al zei, lijkt het erop dat de markten op hun hoede zijn dat de Fed op korte termijn zal ingrijpen om de daling van de activaprijzen een halt toe te roepen. Ze verlagen het verwachte niveau van een vangnet. De huidige Fed-voorzitter Jerome Powell heeft namelijk verklaard dat de primair focus van hun huidige monetairbeleidsacties is om de inflatie.

Verrassing, verrassing, al dat overtollige geld bijdrukken en aankopen van activa hebben misschien op korte termijn geholpen, maar hadden uiteindelijk een nadelige effect op de economie in de vorm van op hol geslagen inflatie. Met zoveel liquiditeit (lees: geld) in het systeem, activaprijzen zoals huizen en auto's, hout, koper, steaks, en al het andere eigenlijk, is de afgelopen twee jaar explosief gestegen. In feite is alles, van voedsel tot gas tot kleding, in prijs gestegen.

Om eerlijk te zijn, een deel hiervan was te wijten aan problemen met de toeleveringsketen, maar er is geen argument dat afdrukken biljoenen dollars was de basisfactor in de sterke stijging van de kosten van alles.

Naar repareren dit inflatieprobleem, moet de Fed alle QE stoppen en instellen wat bekend staat als QT. Jij hebt het, Kwantitatieve aanscherping. En hier zijn we dan, we hebben de tarieven slechts twee keer verhoogd met in totaal 75 bps of 0.75%, en de Fed is nog niet eens begonnen met het verkopen van activa van hun balans, maar de markten zijn over de hele linie ingestort. Aandelen, obligaties, onroerend goed, goud, Bitcoin. Noem maar op. We hebben tot nu toe de S&P 500 met 20% zien dalen, de NASD met 30% zien dalen, Bitcoin met meer dan 40% en zelfs Amerikaanse staatsobligaties met meer dan 20%.

Wanneer zal de Gevoed Put inhaken dan?

De prijzen van goederen en diensten, inflatie zelf, moet nog wijken.

Vergeet niet dat de Fed nog niet eens... begonnen om de activa op de balans te verkopen (zoals u kunt zien in de bovenste grafiek hierboven). En Powell heeft duidelijk gemaakt dat hij zal toelaten dat de markten blijven verkopen en dalen, terwijl hij zich richt op het verhogen van de tarieven en het verkopen van activa om de inflatie te beteugelen.

Het punt is dat de aandelenmarkt nauw verbonden is met de Amerikaanse economie, en een crash zou het land uit het traject van een recessie en in een Depressie. Powell weet dit, de markt weet dat Powell dit weet, en Powell weet dat de markt weet dat hij dit weet.

Mind bendy, ik weet het.

En dit alles betekent dat de markt nog steeds verwacht Powell om ergens in de nabije toekomst in te stappen en het opnieuw te redden. Vooral omdat het een verkiezingsjaar is en er een enorme politieke druk zal zijn op Powell en de Fed om een ​​totale marktcrash en elke zweem van een financiële depressie te voorkomen.

Kijk eens aan, we beginnen hints te horen van de Fed-gouverneurs over de mogelijkheid van: pauzeert het QT-programma in de herfst, dus het is duidelijk dat ze ook op hun hoede zijn voor de marktbewegingen.

Het komt erop neer dat de Fed zichzelf in een hoek heeft geduwd met een vat groene biljetten, en weet dat ze vanaf hier geen goede keuzes meer kan maken. Het enige dat het kan doen, is ervoor zorgen dat de markt niet in zichzelf implodeert, of dat het uiteindelijk moet ingrijpen met weer een andere (waarschijnlijk zelfs groter) Fed-put. Zelfs als dit betekent dat ze een aanhoudende hogere inflatie accepteren, doorgaan met het uitbreiden van de Fed-balans, en hopen dat de wereld ze er niet op aanspreekt.

In ieder geval niet voordat hun termijn afloopt.

Dat is het. Ik hoop dat u zich een beetje slimmer voelt als u weet over kwantitatieve versoepeling en verkrapping, en dat u de marktdynamiek achter de mogelijkheid van een nieuwe Fed Put begrijpt.

Zoals altijd, voel je vrij om op deze nieuwsbrief te reageren met vragen of toekomstige interessante onderwerpen!

✌️Spreek snel,
James