✌️ Welkom bij het nieuwste nummer van The Informationist, de nieuwsbrief die je in slechts een paar minuten per week slimmer maakt.

🙌 De Informationist neemt één actuele gebeurtenis of ingewikkeld concept en vereenvoudigt het voor u in opsommingstekens en gemakkelijk te begrijpen tekst.

Klinkt slim? Voed je hersenen met wekelijkse problemen die rechtstreeks naar je inbox worden gestuurd hier

Kogels van vandaag:

• Wat is een Index Beleggingsfonds?
• Wat is een index-ETF?
• Spot ETF's en Futures ETF's zijn niet gelijk!
• Wat is dan de GBTC Trust?
• Waarom willen beleggers een Bitcoin-spot-ETF?

Inspirerende Tweet:

💥Grayscale heeft een campagne gelanceerd om investeerders aan te sporen de SEC onder druk te zetten om een ​​plek goed te keuren # Bitcoin ETF.

De tijd is gekomen!

- Bitcoin-archief 🗄🚀🌔 (@BTC_Archive) 22 februari 2022

Nu de SEC de goedkeuring voor alle Bitcoin-spot-ETF's tot nu toe heeft geweigerd, zien sommige mensen de conversie van Grayscale's GBTC Bitcoin Trust in een ETF als de beste kans voor beleggers op korte termijn om een ​​Bitcoin-spot-ETF te krijgen.

Als dat allemaal niet logisch voor u is, hoeft u zich geen zorgen te maken, we zullen u hieronder allemaal op een rijtje zetten.

📈 Wat is een Index Beleggingsfonds?

Om te begrijpen wat een indexbeleggingsfonds is, moet u eerst begrijpen wat een index is, en in tegenstelling tot wat vaak wordt gedacht, is een index geen gemiddelde van een hele markt. De S&P 500 Index is bijvoorbeeld een verzameling van 500 van voornamelijk de grootste bedrijven die genoteerd zijn aan Amerikaanse beurzen, door Standard and Poor's geselecteerd als de meest representatieve van de Amerikaanse aandelenmarkten als geheel.

Een indexbeleggingsfonds is precies hoe het klinkt, een beleggingsfonds dat de effecten van een index bezit. De beheerder van het fonds (tegenwoordig een geautomatiseerd computerprogramma) zal ervoor zorgen dat de posities op de juiste manier worden gewogen om ervoor te zorgen dat het fonds de index die het nastreeft, goed volgt.

Een belangrijk kenmerk van een indexbeleggingsfonds is dat de intrinsieke waarde (NIW) van het fonds dagelijks wordt berekend, zodat beleggers elke dag alleen aan het einde van de markt kunnen kopen of verkopen.

📌 Wat is een index-ETF?

Niet veel anders dan een indexfonds voor beleggingsfondsen, een index-ETF probeert ook de prestaties van de index die het nastreeft te volgen door de juiste gewogen posities van de index te bezitten. Een van de meest herkenbare hiervan is de SPY, een S&P 500 ETF, ook wel 'spinnen' genoemd.

Dat gezegd hebbende, een ETF is een effect dat op een beurs is genoteerd, en dus zal de prijs gedurende de dag fluctueren, afhankelijk van de prestaties van de onderliggende index, en beleggers kunnen de hele dag door kopen of verkopen zoals ze willen. Dit kan handig zijn voor beleggers die willen profiteren van marktbewegingen zonder te hoeven wachten tot het sluiten van de markt om een ​​transactie uit te voeren.

Omdat ETF's beursgenoteerde effecten zijn, kunnen ze ook worden geleend en dus kortgesloten. Dit is de belangrijkste reden dat index-ETF's een favoriet hulpmiddel zijn voor beleggers om het bètarisico af te dekken.

Als je een inleiding over bèta nodig hebt, heeft de Informationist-nieuwsbrief dat hier behandeld: Het verschil tussen correlatie en bèta

En dat brengt ons bij de volgende sectie, omdat niet alle ETF's gelijk zijn gemaakt, vooral wanneer shorting wordt overwogen ...

⚖️ Spot ETF's en Futures ETF's zijn niet gelijk!

Zoals je misschien al weet, wachten we nog steeds op de goedkeuring van de spotversie van een Bitcoin ETF door de SEC, hoewel er momenteel een handvol Bitcoin-futures-ETF's beschikbaar zijn en worden verhandeld. Merk op dat er verschillende Bitcoin-spot-ETF's zijn die buiten de VS worden verhandeld, zoals de Fidelity Bitcoin Spot ETF in Canada.

Maar een ETF is toch een ETF? Ze proberen tenslotte allebei de prijs van de onderliggende waarde of activa te volgen, dus wat is het verschil?

Blijkt dat het verschil, hoewel schijnbaar eenvoudig, behoorlijk significant is.

Kijk, een spot-ETF (zoals weergegeven in het bovenstaande voorbeeld van de SPY ETF-versie de S&P 500) bezit feitelijk de onderliggende waarde die het wil navolgen. In het geval van de Bitcoin ETF zou de beheerder BTC daadwerkelijk kopen en verkopen, afhankelijk van de in- en uitstroom van kapitaal, en daarna de opslag en sleutels van de onderliggende BTC behouden.

Een futures-ETF bezit echter geen andere activa dan papieren futures (contracten om BTC te kopen en verkopen tegen een bepaalde prijs op een toekomstige datum). Omdat futurescontracten aan het einde van elke maand aflopen, moet een futures-ETF zoals Valkyrie's BITO zijn positie vóór de vervaldatum verkopen en vervolgens contracten voor de volgende maand kopen. Als gevolg hiervan kan de prijs van de onderliggende waarde, BTC hier, veel verschillen van de futures-contracten die worden verhandeld, en het kopen en verkopen van de contracten kan kostbaar zijn (momenteel geschat op ~10% per jaar).

Het belangrijkste van dit alles is dat institutionele beleggers de slechte prijsvolging en dure proxy voor daadwerkelijke Bitcoin begrijpen, en dat ze terughoudend zijn om een ​​BTC-futures-ETF te gebruiken om blootstelling aan Bitcoin te krijgen. Integendeel, de futures-ETF is voor instellingen een manier geworden om short te gaan in Bitcoin in een, zij het slordige en inefficiënte, poging om in plaats daarvan de volatiliteit in hun portefeuille af te dekken.

🔐 Wat is dan de GBTC Trust?

In eenvoudige bewoordingen lanceerde Grayscale de Bitcoin Investment Trust (BIT) voor geaccrediteerde investeerders. De trust is zelf eigenaar van Bitcoin. Een geaccrediteerde belegger kan aandelen van de trust kopen in dagelijkse onderhandse plaatsingen. Na een lock-upperiode van 6 maanden kan de belegger zijn aandelen in de vorm van GBTC op de secundaire markt verkopen aan particuliere beleggers.

Je ziet het probleem, toch? De lock-up van 6 maanden betekent dat er een discrepantie is tussen prijs en liquiditeit. Om deze reden is GBTC een slechte proxy voor echte Bitcoin.

Dit is een belangrijke reden dat Grayscale probeert het vertrouwen om te zetten in een ETF. De gedachte is dat het verschil tussen GBTC en de Bitcoin-prijs zal instorten, aangezien GBTC een efficiënte manier zou worden om BTC te bezitten. Een ding dat echter onduidelijk is, is de hoeveelheid onmiddellijke liquiditeit die huidige houders van BIT (de onderliggende trust), die zijn opgesloten, zouden zoeken. En zou daarom de GBTC-vorm van een ETF een onmiddellijke en scherpe uitverkoop hebben voordat deze uiteindelijk pariteit vindt?

Dit is iets om rekening mee te houden, en ik zou persoonlijk studeren voordat ik GBTC koop, ervan uitgaande dat het zal instorten tot pariteit als GBTC wordt goedgekeurd om te converteren naar een spot BTC ETF.

🤩 Waarom willen beleggers een Bitcoin-spot-ETF?

Zoals we hierboven hebben gezien, zijn instellingen niet al te enthousiast over het bezitten van een futures-ETF voor blootstelling aan Bitcoin. Dus waarom kopen ze dan niet gewoon echte Bitcoin zelf? Het klinkt voor de hand liggend en eenvoudig, behalve dat het voor instellingen veel ingewikkelder is om Bitcoin te bezitten dan voor individuen. Dit heeft voornamelijk te maken met intern beleid, investeringsmandaten, regelgeving en nalevingskwesties, evenals logistiek zoals afwikkeling, prijsstelling en bewaring van activa zoals Bitcoin.

Dit wil niet zeggen dat instellingen zoals hedgefondsen, pensioenfondsen en schenkingen niet actief werken aan oplossingen, maar individuele geregistreerde beleggingsadviseurs (RIA's) en kleinere family offices zullen eenvoudigweg niet het comfort en/of de mogelijkheid hebben om Bitcoin voor geruime tijd te bezitten. tijd.

Kortom, veel instellingen wachten gewoon op een door de SEC goedgekeurde, in de VS gevestigde spot-ETF om hun blootstelling aan Bitcoin te krijgen.

Voor meer informatie over de specifieke uitdagingen voor instellingen heb ik daarover een eenvoudige maar informatieve thread geschreven:

Waarom het zo lang duurt voordat institutionele beleggers kopen? $ BTC?

Antwoord: Institutioneel Alice (IA) moet zich wagen in het crypto Rabbit Hole

[🧵👇]

- James Lavish (@jameslavisch) 14 september 2021

Dat is het. Ik hoop dat je je een beetje slimmer voelt als je weet over indexen, ETF's en hun rol in Bitcoin-eigendom, en een goed begrip hebt van hoe ze werken en handelen.

Zoals altijd, voel je vrij om op deze nieuwsbrief te reageren met vragen of toekomstige interessante onderwerpen!

✌️Spreek snel,

James