✌️ Welkom bij het laatste nummer van de informatieve, de nieuwsbrief die je in slechts enkele minuten per week slimmer maakt.

🙌 De Informationist neemt één actuele gebeurtenis of ingewikkeld concept en vereenvoudigt het voor u in opsommingstekens en gemakkelijk te begrijpen tekst.

Klinkt slim? Voed je hersenen met wekelijkse problemen die rechtstreeks naar je inbox worden gestuurd hier

Kogels van vandaag:

• Wat is durfkapitaal?
• Angels, Pre-Seeds en SAFE's
• Seed to Series-rondes
• Pre-money, post-money en waarderingen
• Wat kan er mis gaan voor oprichters en investeerders?

Inspirerende Tweet:

Een snelle inleiding over een manier waarop startup equity slecht gaat:

VC's financieren een startup met preferent eigen vermogen. Dit betekent over het algemeen dat ze eerst worden terugbetaald, dus als je $ 100 miljoen ophaalt tegen een waardering van $ 300 miljoen en het bedrijf later wordt gekocht voor < $ 100 miljoen, krijgen werknemers en oprichters $ 0.

— JD Ross (@justindross) 5 June 2022

JD brengt een goed punt naar voren over zowel waardering als kapitaalstructuur voor startende oprichters om te onthouden. door te verhogen te veel kapitaal op te klein van een waardering, kunnen oprichters en werknemers zichzelf uit elk aandeel van het eigen vermogen prijzen wanneer het tijd is om te worden overgenomen of gefuseerd.

Vergeet het rijk worden, ze kunnen uiteindelijk met niets eindigen.

Hoe werkt het echter allemaal? Laten we ingaan op dat <p></p>

🤠 Wat is durfkapitaal?

Durfkapitaal is een segment van investeerders binnen de Private Equity wereld. Gestructureerd en doordacht institutioneel beleggen, worden durfkapitaalfirma's vaak opgericht als commanditaire vennootschappen (LP's), of kapitaalpools, die het mandaat hebben om te investeren in vroege fase bedrijven. Een deel van het geld in deze pools is het eigen kapitaal van de durfkapitalisten, en een deel is het kapitaal van externe investeerders dat vergoedingen in rekening brengt voor beheer en prestaties.

Een recente Informationist-nieuwsbrief beschrijft deze vergoedingen en hoe ze werken, als u dat wilt controleren, kunt u het vinden hier.

In ruil voor het geld dat ze in de bedrijven investeren, krijgen durfkapitalisten aandelenbezit en vaak een zetel of zetels in de raad van bestuur van het bedrijf.

Durfkapitalisten hebben meestal kennis en expertise in de sectoren waarin ze beleggen, en ze kunnen deze portefeuillebedrijven enorm helpen door advies en begeleiding te geven over financiële efficiëntie, groei en operationeel risicobeheer. Deze expertise geeft hen niet alleen een voorsprong bij het beleggen, maar helpt hen ook bij het onderhandelen over aandelenbezit en bestuurszetels in bedrijven.

Hoeveel eigen vermogen de venture-ondernemingen voor hun investering krijgen, hangt af van vele factoren, waaronder hoeveel kapitaal al in het bedrijf is geïnvesteerd door de oprichters en/of hun families en vrienden, ook wel de engel en pre-seed-financieringen genoemd.

😇 Engelen, Pre-Seeds en SAFE's

Wanneer een ondernemer of jong bedrijf een idee of zakelijk vooruitzicht heeft, wordt het eerste geld dat het bedrijf binnenkomt genoemd engel geld. Dit kapitaal is afkomstig van familie en vrienden van de oprichter(s) en wordt beschouwd als een sprong in het diepe. Met nog geen inkomsten of financiële staat van dienst, is de uitwisseling van geld voor aandelen op dit moment zeer subjectief en leunt zwaar op vertrouwen en geloof in de oprichters zelf door de engelen.

Nadat oprichters hun potentiële engelen hebben aangeboord en volledig hebben benut, wenden ze zich soms tot rijkere, niet-institutionele bronnen voor kapitaal in iets dat een pre-zaai ronde van financiering. Pre-seedrondes zijn niet groot genoeg voor de meeste durfkapitaalfondsen, maar zijn te groot of gaan de middelen van vrienden en familie te boven. Pre-seeds vallen doorgaans onder het niveau van $ 250 en hebben mogelijk een meer gestructureerde benadering van waardering en voorwaarden, afhankelijk van de vooruitzichten en verwachtingen van het bedrijf.

Angel- en pre-seed-financieringen zijn soms gestructureerd als SAFE-rondes (Simple Agreement for Future Equity), waarbij de SAFE alleen in aandelen wordt omgezet wanneer het bedrijf zijn eerste geprijsd ronde, want dan heeft het actuele statistieken om tot een eerlijke waardering te komen.

Zodra het kleine bedrijf alle angel- en/of pre-seed-fondsen heeft gebruikt en aanvullende financiering nodig heeft om het bedrijf te ondersteunen of de vroege groei bij te houden, wenden ze zich tot de instellingen en begin te praten met venture capital bedrijven over Zaad- of seriefinancieringen.

🌱 Seed to Series-rondes

Startkapitaal is vaak de eerste ronde die officieel een aandelenwaardering vereist, aangezien dit het punt is waar de kleinere institutionele beleggers en durfkapitalisten in het spel komen. Deze ronde is bedoeld om de eerste stappen van de onderneming op het gebied van onderzoek en ontwikkeling, octrooibescherming, prototypebouw, initiële productproductiekosten, marketing, enz.

Afgezien van angel- of pre-seed-financieringen, is dit de meest risicovolle fase van kapitaalverhoging die de meeste bedrijven ervaren, en daarom kan het due diligence-proces van de potentiële investeerders het meest rigoureuze proces zijn waarmee het bedrijf te maken zal krijgen. Het totale due diligence-proces kan weken tot maanden duren, afhankelijk van het interesseniveau van de potentiële investeerders en de complexiteit van de doelmarkt. Hoewel de bedragen sterk kunnen variëren, evenals de speculatieve waarderingen, liggen de seed-rondes tegenwoordig meestal in het bereik van $ 1 tot $ 3 miljoen.

Serie A

Zodra een bedrijf zich een beetje in zijn markt heeft gevestigd en een of meer volledig ontwikkelde producten, enige inkomsten en misschien een groeitraject heeft, wordt de volgende financieringsronde genoemd die het zoekt. Serie A.

Dit wordt nog steeds beschouwd als een ontwikkelingsronde, en hoewel het bedrijf mogelijk al vroeg succes boekt, is deze kapitaalronde bedoeld om het plan van het bedrijf uit te bouwen en te verstevigen. Een belangrijk gebruik van Serie A-fondsen is meestal om mensen in dienst te nemen om de bedrijfsvoering van het bedrijf effectiever en efficiënter te maken.

Er zijn vaak meerdere investeerders in deze ronde, één die naar voren zal treden als de hoofdinvesteerder, waarbij het meeste kapitaal in de onderneming wordt geïnvesteerd en in ruil daarvoor het meeste eigen vermogen wordt ontvangen. Een belangrijke drijfveer voor wie de hoofdinvesteerder wordt, is de combinatie van ervaring en kennis van beleggers met de operationele behoeften van het bedrijf aan efficiëntie en groei. Deze actieve hulp kan essentieel zijn voor een bedrijf met een geweldig product of idee en weinig tot geen zakelijke of financiële ervaring.

Serie A-rondes liggen tegenwoordig meestal in het bereik van $ 3 miljoen tot $ 10 miljoen.

Serie B

Als het bedrijf eenmaal goed op weg is en als bedrijf opereert, kan het nog een paar kapitaalrondes zoeken om zijn bereik te vergroten en de groei te versnellen. Serie B financiering wordt gezien als een uitbreidingsronde voor de onderneming en is bedoeld om een boost In plaats van a baseren voor het bedrijf. Hierdoor kan het bedrijf zijn succes benutten en echt profiteren van de marktkansen die het wil aanpakken.

Dit is waar een bedrijf een sleutel zou toevoegen talent in plaats van alleen belangrijke werknemersposities. Of het nu gaat om reclame, verkoop of technologie, deze advertenties zijn bedoeld om het bedrijf naar de volgende niveau.

De investeerders in deze ronde zijn vaak dezelfde als die van de Series A-ronde, maar de omvang van het kapitaal dat het bedrijf zoekt, vereist vaak andere, mogelijk grotere fondsen om deel te nemen. Terwijl de meeste Series A-rondes onder het niveau van $ 10 miljoen liggen, kunnen Series B-rondes oplopen tot $ 50 miljoen en hoger.

Serie C

Als een bedrijf nog steeds groeit en op zoek is om geografisch verder uit te breiden, nieuwe bedrijfstakken te betreden of zelfs strategische overnames te doen, dan is dit waar een Serie C ronde kan worden overwogen. Serie C, een veel grotere kapitaalverhoging, wordt vaak buiten het bereik van durfkapitalisten en in de wereld van private equity-investeerders geduwd.

Dit is mogelijk, aangezien het bedrijf hoogstwaarschijnlijk goed ingeburgerd is en veel minder risicovol is voor de investeerders, die op zoek zijn naar een lager rendement voor het lagere risico. Om deze reden kunnen Series C-rondes gemakkelijk het bereik van $ 100 miljoen en meer bereiken.

💵 Pre-money, post-money en waarderingen

Dus hoe worden al deze ronden gewaardeerd en welk percentage van het eigen vermogen wordt aan de investeerders gegeven in ruil voor het geïnvesteerde kapitaal?

Goede vraag, en het antwoord is dat vroege waarderingen meer een kunst dan een wetenschap zijn. En terwijl beleggers zich in latere ronden kunnen concentreren op inkomsten en toekomstige groeiprognoses om berekeningen te maken, zijn er in vroege ronden vaak weinig gegevens om te analyseren en te gebruiken voor waardering.

Hierdoor hebben angels en seed-investeerders de neiging om zich meer te concentreren op: kwalitatieve dan kwantitatief factoren. Ze houden rekening met alles, van stamboom of ervaring van de oprichter tot marktkansen en de geschatte kans op productsucces.

Wat de wiskunde betreft, het gaat als volgt:

Bedrijfswaarde achteraf = investeringsbedrag / percentage van het eigen vermogen

Waar Post-geld waarde is wat het bedrijf waard is waaronder elke investering, en voorschot waarde zou een waardering zijn die geen investeerdersgeld omvat.

Dus een bedrijf dat 25% opgeeft voor een investering van $ 1 miljoen dollar, zou een $ 4 miljoen hebben waardering achteraf:

$ 4 miljoen = $ 1 miljoen / 25%

of een pre-money waardering van $ 3 miljoen:

$ 4 miljoen - $ 1 miljoen = $ 3 miljoen

Eenmaal voorbij deze supersubjectieve fase, zullen potentiële investeerders alle meetwaarden gebruiken die van toepassing zijn op het bedrijf, zoals KPI's (Key Performance Indicators) voor producten of aanbiedingen, de omvang van de markt die het wil aanpakken en de verwachte penetratie ervan.

🤬 Wat kan er mis gaan voor oprichters en investeerders?

Laten we dus teruggaan naar de tweet van @justross hierboven. Hoewel iedereen uiteindelijk succesvol wil zijn en geld wil verdienen, zijn er momenten waarop dingen niet werken zoals verwacht of gehoopt. En in het voorbeeld van JD werden de oprichters gekwetst door te verhogen te veel geld op te klein van een taxatie.

Een belangrijk punt om op te merken is dat in vrijwel alle Seed- of Series-financieringsrondes durfkapitaal uiteindelijk in bezit komt bij voorkeur eigen vermogen. Onthoud dat in de kapitaalstructuur van elk bedrijf, bij voorkeur eigen vermogen zit boven gemeenschappelijk eigen vermogen wanneer er een vordering is op activa. En als een bedrijf wordt geliquideerd of verkocht voor een waarde die alleen de verplichtingen en vorderingen boven het gewone eigen vermogen dekt, houden gewone houders niets over. Bovendien kan voor preferente aandelen uit durfkapitaal ook een terugbetaling van 2x of zelfs 3x nodig zijn voordat gewone aandelen zelfs maar kunnen deelnemen aan de waardering.

Een andere fout die oprichters maken, is dat ze vooraf te weinig geld inzamelen en eindigen met het moeten doen van volgende of grotere rondes die hun eigendom ernstig verwateren. Soms tot een niveau dat niet langer een aantrekkelijke prikkel is om alles in het werk te stellen om het succes van het bedrijf te verzekeren.

In dit geval, zowel de oprichters en de latere investeerders kunnen de schuld krijgen van het structurele falen. De oprichters hebben de behoeften verkeerd ingeschat en de investeerders gebruikten die misstap om hun eigen hebzucht te voeden.

En hoewel je je kunt voorstellen dat er veel manieren zijn waarop zowel oprichters als investeerders een deal kunnen laten mislukken (veel te veel om in deze korte nieuwsbrief op in te gaan), is het punt dat het belangrijkste dat beide partijen kunnen doen, is om zowel eerlijk als conservatief.

Het is essentieel om een ​​evenwicht te vinden tussen elke partij op basis van de voorwaarden om ieders prikkels op één lijn te brengen en ervoor te zorgen dat elke betrokken persoon even hard roeit in dezelfde richting en uiteindelijk in de richting van succes.

Dat is het. Ik hoop dat je je een beetje slimmer voelt als je weet over durfkapitaal, de verschillende rondes van kapitaalverhoging en hoe deals worden geprijsd.

Zoals altijd, voel je vrij om op deze nieuwsbrief te reageren met vragen of toekomstige interessante onderwerpen!

✌️Spreek snel,

James