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Balas de hoy:

• ¿Qué es el dinero estrecho?
• ¿Qué es el dinero amplio?
• Excavando en M2
• ¿M2 predice (léase: causa) la inflación?

Tuit inspirador:

La alta inflación de hoy se deriva de los extraordinarios déficits del gobierno federal posteriores a la COVID y la monetización de esa deuda por parte de la Reserva Federal, que experimentó un crecimiento extremo de la oferta monetaria en 2020 y 2021. Hoy el guión ha cambiado, con M2 ahora experimentando una de sus desaceleraciones más pronunciadas. pic.twitter.com/DTEtRXqLt0

- Steven Anastasiou (@steveanastasiou) 23 de noviembre.

Con aparentemente todo el mundo enfocado en la inflación y sus causas, puede haber una respuesta increíblemente simple a todas las preguntas sobre sus causas y orígenes. Como señala Steven Anastasiou aquí, este año estamos presenciando una grave desaceleración en la expansión de M2, y esto puede desempeñar un papel importante en la reducción de la inflación pronto.

Pero, ¿qué es exactamente M2 y qué tiene que ver con la inflación?

¡Vamos a profundizar en el dinero de manera agradable y fácil y obtengamos respuestas a estas preguntas hoy!

🤏 ¿Qué es el dinero estrecho?

Para comprender el dinero y la oferta, primero debemos comprender los diferentes tipos de dinero y sus definiciones. Nos centraremos en las definiciones de EE. UU. y la oferta monetaria en dólares estadounidenses para hoy.

En el extremo más restrictivo de las medidas de oferta monetaria, tenemos lo que se denomina dinero estrecho, o M0 ('em-cero'). Esto incluye solo el efectivo en circulación y el efectivo mantenido en reserva por los bancos. Por lo tanto, M0 a menudo se denomina base monetaria.

Subiendo un escalón, tenemos lo que se conoce como M1.

M1 incluye todo M0 más los depósitos a la vista, así como los cheques de viajero pendientes. Los depósitos a la vista son simplemente depósitos líquidos en cuentas bancarias que un cliente puede retirar en cualquier momento, es decir, cuentas corrientes de clientes y cuentas de ahorro de acceso inmediato (depósito a la vista).

Espera, puedes decir, ¿los bancos tienen todo este efectivo en la caja fuerte? ¿Listo para el retiro?

La respuesta es no. Este dinero se contabiliza digitalmente en el sistema de reserva fraccionaria. Si desea comprenderlo mejor, cubrimos la banca de reserva fraccionaria en un boletín informativo reciente, y puede obtener más información al respecto. aquí.

TL;DR: Los bancos no guardan todo su efectivo en sus bóvedas. Utilizan el análisis de riesgo para determinar la velocidad del capital y el efectivo dentro de su sistema y estiman cuánto debe estar disponible en varias sucursales, etc. en ausencia de una corrida bancaria.

El resto son solo 0 y 1 en un libro de contabilidad digital que ellos mantienen.

En cualquier caso, M1 incluye este efectivo digital que podría retirarse (incluidos los cheques de viajero), pero se detiene allí. Por lo tanto, M1 a menudo se denomina dinero estrecho.

Aquí está la cantidad de M1 disponible en dólares estadounidenses:

🖖 ¿Qué es el dinero ancho?

Moviendo nuestro alcance un poco más, el dinero en sentido amplio incluye todo M1 y más y se puede definir como M2, y aquí en EE. UU., M3.

M2 incluye todo el M1 más depósitos de ahorro del mercado monetario, pequeños depósitos con restricción de tiempo menores a $100,000 y acciones de fondos mutuos del mercado monetario. En otras palabras, M2 incluye todo el dinero que se mantiene en cuentas de equivalentes de efectivo, líquidos e ilíquidos.

Ampliando a M2, aquí está la cantidad en USD disponible hoy:

Ampliando aún más el alcance, llegamos a M3, o lo que a menudo se denomina casi dinero. Esto incluye todo el M2 más los depósitos a plazo más grandes, las tenencias institucionales del mercado monetario, los acuerdos de recompra a corto plazo (es decir, los repos) y otros grandes activos líquidos.

M3, o casi dinero, no es tan líquido como M1 o M2, y se considera un reflejo de las tenencias de dinero a nivel institucional. Debido a que estas son formas de dinero menos líquidas, M2 y M3 son más una medida de dinero que se mantiene como una reserva de valor en lugar de un medio de intercambio.

La Reserva Federal dejó de publicar estimaciones de oferta de M3 a partir de 2006.

Interesante, si. La afirmación aquí es que el costo de investigar y compilar M3 como un punto de datos creció hasta el punto en que superó el beneficio de conocer el número.

UH Huh. 🙄

🧐 Profundizando en M2

Volviendo a lo que ha estado sucediendo con M2 recientemente, en su publicación anterior, Anastasiou señala la severa contracción del crecimiento de la oferta de M2 ​​este año.

Aquí hay un gráfico completo que muestra la expansión y contracción de M2 ​​año tras año:

Pero, ¿cómo sucede exactamente esto y qué significa?

Es muy probable que haya oído y leído bastante sobre la flexibilización cuantitativa (QE) y el endurecimiento cuantitativo (QT) en los últimos dos años.

Como repaso rápido, QE es cuando la Fed y el Tesoro trabajan juntos para agregar liquidez a los mercados. La forma en que lo hacen es que el Tesoro presiona un botón que crea nuevos saldos en la Fed, luego la Fed ingresa al mercado abierto y compra varios activos, como bonos del Tesoro de EE. UU. y valores respaldados por hipotecas (MBS). Con esta liquidez adicional, el gobierno esencialmente ha creado nuevo dinero que ingresa al sistema que antes no estaba allí.

El mundialmente famoso meme de impresión de dinero de Powell:

Por supuesto, la Reserva Federal y el Tesoro pueden trabajar para eliminar la liquidez y disminuir la oferta monetaria también, utilizando QT.

La forma en que hacen esto es primero dejando que algunos de esos bonos del Tesoro o MBS maduren sin reemplazarlos. Luego, pueden ingresar al mercado y vender físicamente los bonos del Tesoro o MBS, eliminando así parte del efectivo disponible del sistema.

Presionando otro botón, y ese efectivo desaparece.

La pregunta es, ¿cuáles son los efectos de toda esta expansión y contracción? ¿Realmente afecta la inflación?

🤓 ¿M2 Predice (Lea: Causa) la Inflación?

Como podemos ver en los gráficos anteriores, M2 aumenta rápidamente a partir de marzo de 2020. Luego, sorpresa, sorpresa, aproximadamente un año después, los precios al consumidor de EE. UU. comenzaron a subir rápidamente.

Debemos tener en cuenta que parte de esta aceleración de precios fue causada por problemas en la cadena de suministro, así como por cheques de estímulo entregados directamente a los consumidores. Esto sin duda exacerbó las presiones de precios al alza.

Entonces podemos ver que las presiones se nivelan a mediados de 2022.

Curiosamente, esto es poco después de que la Fed detuviera su programa QE y detuviera sus compras de valores en el mercado abierto.

Pero como mostramos anteriormente, M2 ha comenzado a retraerse rápidamente este año. Las implicaciones sobre la inflación son obvias, pero la mayoría de los economistas estudian las correlaciones de año a año, que pueden ser ruidosas:

Sin embargo, Lyn Alden señaló en uno de sus recientes boletines de noticias (muy recomendable, por cierto), que deberíamos mirar una medida de dinero amplio per cápita móvil de 5 años contra la medida del IPC para silenciar ese ruido anual y ver la correlación clara. También puede observar a continuación cómo las reacciones del IPC a menudo retrasan la expansión del dinero en sentido amplio.

Al agregar algunos datos proforma en el gráfico de Lyn, la dirección en la que se dirige parece clara:

Y así, aunque la inflación puede tardar varios meses en estabilizarse, con la reducción extrema de M2 ​​y la amplia oferta monetaria, espero que la inflación siga pronto.

Dicho esto, con aumentos tan drásticos en los fondos federales y las tasas de préstamo, ahora enfrentamos una seria posibilidad de que la Reserva Federal haga un ajuste excesivo, elimine demasiada liquidez y envíe a la economía a una recesión severa. En este caso, se trata de volver a la impresora de dinero y posiblemente QE-infinity.

Y luego, todas las apuestas para controlar la inflación están completamente canceladas.

En cuanto a mí, estaré atento al dinero.

Eso es todo. Espero que se sienta un poco más inteligente al conocer M2, las diversas medidas de la oferta monetaria y cómo afectan la inflación.

Antes de irse, siéntase libre de responder a este boletín con preguntas o futuros temas de interés. Y si desea información y comentarios financieros diarios, siempre puede encontrarme en Twitter!

✌️Habla pronto,

James