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Balas de hoy:
- ¿Cómo gana dinero la Fed?
- ¿La Fed es actualmente rentable?
- ¿Qué puede hacer la Fed al respecto?
Tuit inspirador:
“La Fed no puede quebrar, y la pérdida operativa desaparecerá cuando la Fed recorte las tasas durante la próxima recesión. Sin embargo, la óptica de una Reserva Federal que pierde dinero no es buena”. https://t.co/btus8NPgDn
- Stand de Danielle DiMartino (@DiMartinoBooth) 10 de Octubre de 2022
Como Danielle DiMartino Booth señala aquí, la pérdida de dinero de la Reserva Federal no se ve bien. Pero, ¿la Fed es rentable o no? ¿Qué significa si no lo es y qué puede hacer al respecto?
Echemos un vistazo a los libros de la Fed hoy, ¿de acuerdo?
🤑 ¿Cómo gana dinero la Fed?
Primero, revisemos el balance de la Reserva Federal y exactamente cómo (supuestamente) gana dinero.
Si ha estado leyendo Informationist, es posible que haya leído recientemente el artículo titulado The Fed and its Pickle. Este artículo explica cómo está estructurada la Reserva Federal y cómo opera en general. Si aún no lo ha leído y quiere comprender mejor la Reserva Federal en general, puede encontrarlo esta página.
Otro artículo reciente habla sobre Debt Jubilees y el balance de la Fed, en particular. Cómo se estructura eso en general. Puedes sumergirte en ese esta página.
TL; DR: La Fed tiene numerosas sucursales que funcionan de manera muy similar a un banco comercial, pero todas alimentan un gran balance. Este balance de activos y pasivos puede afectar sus costos e ingresos, especialmente si se trata de partidas que devengan intereses.
Dos de los mayores activos que generan intereses en los libros de la Fed son los bonos del Tesoro de EE. UU. y los valores respaldados por hipotecas (MBS). La Fed acumuló la mayoría de estos durante los últimos dos años, cuando ejecutó lo que ahora se conoce como Quantitative Easing (QE).
Entonces, el Tesoro de los EE. UU. imprimió dinero, luego le dio ese dinero a la Fed, la Fed lo usó para comprar bonos en el mercado, y ahora el Tesoro de los EE. UU. paga intereses a la Fed sobre la mayoría de esos bonos (los UST).
Increíble lo que no te enseñan en la escuela, ¿no?
Continuando.
Entonces, ¿cuáles son los pasivos? Entonces, ¿sobre qué está pagando intereses la Fed?
Buena pregunta, con una respuesta relativamente simple.
Más de 5,000 bancos, cooperativas de crédito, etc. tienen cuentas en los Bancos de la Reserva Federal y mantienen saldos en estas cuentas para realizar y recibir pagos.
Estos se conocen como reservas, y la Reserva Federal paga a los depositantes intereses sobre estas reservas a una tasa conocida como tasa de interés sobre los saldos de reserva (tasa IORB).
Más sobre esto en un momento.
El segundo gran pasivo en el balance de la Reserva Federal se presenta en forma de repos inversos.
Mira, todo ese efectivo que se desparramó por los bancos comerciales después de que la Fed les comprara estos bonos está guardado en las tesorerías corporativas de los bancos. Y en lugar de sentarse en el efectivo y ver cómo se desvanece con la inflación, los bancos utilizan la ventana nocturna de la Fed.
Reporto inverso.
Los bancos depositan el efectivo en la Fed cada noche y hacen lo que se llama la Tasa de descuento sobre esos depósitos.
Este efectivo se traslada al balance de la Reserva Federal como un pasivo. Y la Fed paga intereses a los bancos sobre los depósitos.
Recordar:
La Fed recibe intereses sobre los UST y MBS que posee, y paga intereses sobre los depósitos y los bancos de efectivo de repos inversos que se encuentran en la Fed.
La pregunta es, ¿qué tan saludable es ese balance ahora?
🤕 ¿La Fed es actualmente rentable?
Primero, echemos un vistazo a esos activos para ver cuánto interés se le paga a la Reserva Federal.
Según el último recuento del 2 de noviembre, asciende a un total de hasta 8.3 billones de dólares en activos que devengan intereses en los libros de la Reserva Federal en este momento.
Reserva Federal.Gov
Según la Wall Street Journal, esta deuda paga hoy una tasa promedio de 2.3%.
Algunas matemáticas rápidas nos llevan a alrededor de $ 190 mil millones de pagos de intereses que la Fed recibe en todos estos bonos cada año. Recuerde: este número solo debería disminuir, ya que la Fed está trabajando para reducir los activos de su balance vendiendo estos valores en el mercado abierto.
¿Qué pasa con los pasivos?
Echando un vistazo a los artículos de gran valor en el balance de la Fed, los depósitos o reservas y el efectivo de repo inverso estacionado en la Fed, vemos que esto asciende a aproximadamente $ 6.4 billones.
Reserva Federal.Gov
En cuanto a los depósitos (o reservas), la Reserva Federal está pagando actualmente la tasa IORB del 3.9%, que equivale a aproximadamente $ 150B, anualmente.
Y en cuanto al efectivo repo inverso estacionado en la Fed, esta tasa se establece actualmente en 3.8%. Entonces, eso agrega otros $ 100 mil millones de interés que paga la Reserva Federal.
Um.
Ingresos = $ 190 mil millones
Costos = $ 250 mil millones
Bien bien. La Fed, de hecho, está perdiendo dinero ahora. Y pueden ver qué tan rápido sucedió esto y cómo está directamente relacionado con las tasas de interés en aumento que está estableciendo la propia Reserva Federal.
Esto tiene sentido, porque los intereses que recibe la Fed sobre sus activos son fijos. Estos son bonos y títulos hipotecarios que prácticamente todos tienen una tasa fija adjunta.
Por otro lado, el interés que están pagando en el pasivo de su hoja de balance es flotante. Y a medida que la propia Fed aumenta estas tasas, los pagos aumentan.
Además de todo esto, los activos que actualmente vende la Fed, los bonos y los MBS han bajado de precio, también por la subida de los tipos de interés. Por lo tanto, ahora valen menos de lo que valían cuando la Fed los compró.
La Reserva Federal asumirá una pérdida si los vende aquí.
Así que este problema, como dicen en Texas, está empeorando.
😏 ¿Qué puede hacer la Fed al respecto?
Seamos claros, estos no interfieren con la capacidad de la Fed para conducir la política monetaria. Entonces, no pierdas el sueño por eso. Aún. 🙄
Pero, la Fed generalmente envía las ganancias al Tesoro en forma de remesas. Y como esto parece no mejorar en el corto plazo, lo que hará la Fed es crear una especie de pagaré para el Tesoro, que se devolverá cuando vuelva a ser rentable.
Esto se denominará activo diferido y se colocará en el balance de la Reserva Federal.
Un agujero para ser llenado más tarde.
El problema es que estas pérdidas se producen después de muchos años de ganancias que la Fed devolvió al Tesoro en forma de remesas. Aproximadamente $ 100 mil millones por año. Esto significa que el Tesoro tendrá que emitir más bonos y solo se sumará a la creciente montaña de deuda en la que el Tesoro ya está sentado.
También se ve mal. Terrible óptica, ya que la Reserva Federal sufrirá pérdidas mientras envía a los bancos pagos de intereses sobre billones de dólares en efectivo de repos inversos estacionados en la Reserva Federal por una suma de $ 100B + anualmente.
Esto podría verse como que los contribuyentes estadounidenses pagan la factura de las ganancias y bonificaciones de los ejecutivos bancarios atroces. Todo facilitado por la Fed.
Pero bueno, tal vez el mercado del Tesoro de EE. UU. se vuelva tan poco líquido pronto que la Fed cambie las reglas para que los UST absorban ese mercado de repos inversos. Esto simplemente enviaría la factura al Tesoro, haría retroceder la lata, como dicen.
Pero de cualquier manera, los grandes bancos aún obtienen sus ganancias.
Es curioso cómo funciona todo este sistema, ¿no?
Eso es todo. Espero que se sienta un poco más inteligente sabiendo cómo opera la Fed y gana o, en este caso, pierde su dinero.
Antes de irse, siéntase libre de responder a este boletín con preguntas o futuros temas de interés. Y si desea información y comentarios financieros diarios, siempre puede encontrarme en Twitter!
Gracias de nuevo y hablamos pronto!
✌️James
