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Balas de hoy:

• El Acuerdo Plaza original
• ¿Por qué especular con un Accord 2.0?
• ¿Qué es diferente hoy?

Tuit inspirador:

Goldman Sachs aún no ve el entorno Plaza Accord 2.0: BBG

Plaza Accord 2.0 es

- ZeroHedge (@zerohedge) 30 de septiembre de 2022

¿Hay un Plaza Accord 2.0 en el horizonte?

Goldman Sachs dice que no, y Zerohedge da un sí irónico. Pero hemos estado escuchando este debate durante semanas y está comenzando a calentarse con la fortaleza continua del USD.

Entonces, ¿qué era exactamente el Acuerdo Plaza y por qué la gente especula sobre una versión 2.0?

Analicémoslo bien y fácil, como siempre, aquí mismo hoy, y veamos si podemos llegar a una conclusión nosotros mismos.

🤝 El Acuerdo Plaza original

Primero, ¿qué era exactamente el Plaza Accord original y por qué era tan importante?

El Acuerdo Plaza fue un acuerdo en septiembre de 1985 entre el Reino Unido, Alemania Occidental, Francia, Japón y los EE. UU. para depreciar el dólar estadounidense frente a todas esas monedas (recuerde, antes del euro aquí, era la libra esterlina, el marco alemán alemán, franco francés y yen japonés).

Se llamó Plaza Accord, porque el acuerdo se firmó en el famoso Plaza Hotel que linda con Central Park en la ciudad de Nueva York.

Pero, ¿por qué hicieron esto?

En pocas palabras, con la Fed de la década de 1980 luchando contra la inflación y elevando las tasas de interés a niveles vertiginosos, el USD se fortaleció a medida que el mercado del Tesoro de EE. UU. atraía inversiones para obtener altos rendimientos. Esto sucedió porque los extranjeros que querían las altas tasas de interés de los bonos del Tesoro tenían que comprar USD para invertir aquí.

Y esto es lo que resultó para el USD:

Exactamente. Básicamente, engulló todas las principales monedas en su contra y se fortaleció sin control. Esto, por supuesto, perjudicó a las empresas estadounidenses que eran grandes exportadoras, a saber, los fabricantes de automóviles y equipos estadounidenses como Caterpillar, junto con empresas tecnológicas como IBM y Motorola. Vea, como vendían sus autos y equipos en el extranjero, los extranjeros tenían que pagar precios más altos en sus monedas locales para compensar el costo en dólares. Por lo tanto, estas empresas presionaron mucho para que se protegieran los precios frente a la competencia extranjera.

Argumentaron que debido a que sus ganancias reducidas estaban perjudicando el PIB, el déficit de EE. UU. estaba creciendo (más del -3.5%) y finalmente se ganó a los políticos.

Se firmó el Acuerdo Plaza y los participantes trabajaron juntos para debilitar el USD comprando todas sus propias monedas contra él y viceversa.

Eso resultó en una fuerte caída en la valoración del USD de más del 40% en solo unos pocos años.

Hay muchos argumentos sobre cuán efectiva fue la medida para corregir los déficits comerciales reales, pero no hay duda de que el Acuerdo Plaza fue efectivo para debilitar al USD.

Entonces, ¿por qué estamos hablando de otro Acuerdo Plaza hoy?

🤔 ¿Por qué especular con un Accord 2.0?

Si has estado siguiendo 🧠The Informationist Newsletter, entonces has leído sobre la fortaleza reciente del USD, medida por el DXY. Si aún no lo ha visto y desea un contexto un poco más profundo, puede encontrarlo bien. aquí.

Sin embargo, en resumen, dado que la Reserva Federal ha estado aumentando agresivamente las tasas mientras que otros países desarrollados se han quedado rezagados, esto ha provocado tanto una fuga hacia mayores rendimientos como una fuga hacia la seguridad del USD frente a los extranjeros.

¿El resultado?

El USD vuelve a subir este año.

Y una vez más, escuchamos rumores de grandes empresas multinacionales de EE. UU. que hacen muchos negocios fuera de EE. UU. y quieren algo de alivio en USD. Y esta vez no solo escuchamos de otros países extranjeros, sino que ahora la propia ONU afirma que la Reserva Federal está dañando las economías más pequeñas al aumentar las tasas de interés y causar la fortaleza del USD a nivel mundial.

Además, parece que el Tesoro de EE. UU. está a punto de enfrentarse a un gran problema de déficit con el doble impacto de menores ingresos fiscales del mercado bajista (los impuestos sobre las ganancias de capital bajarán este año) y mayores gastos de intereses netos debido a un mayor costo de refinanciar cualquier deuda que vence en los Estados Unidos.

Entonces, con toda esta presión externa y el problema de los impuestos frente al gasto en el horizonte, tendría sentido llegar a los principales países y llegar a otro acuerdo para debilitar el USD contra ellos, ¿verdad?

Pan comido. ¡Solo firma un Acuerdo Plaza 2.0!

No tan rápido, ahí, chispeante. Los tiempos han cambiado desde los años 80, y no solo los peinados y las hombreras. El mundo es diferente hoy en día, y un Plaza Accord 2.0 puede no funcionar esta vez.

⛔️ ¿Qué es diferente hoy?

En primer lugar, como hemos escuchado hasta la saciedad de los diversos gobernadores de la Fed y su interminable flujo de anuncios en los medios, el objetivo principal de la Fed de los EE. UU. en la actualidad sigue siendo reducir la inflación.

Volcker ya había matado a esa bestia en 1985, y en ese entonces ya no era el objetivo principal de la Reserva Federal.

Hoy, la Reserva Federal casi ha declarado la guerra al empleo en los EE. UU. y en realidad espera que las personas pierdan sus trabajos para ayudar a su causa. A la Fed no le importan las ganancias multinacionales, siempre y cuando su disminución no perjudique la capacidad del Tesoro de EE. UU. para continuar vendiendo bonos. Y eso está muy lejos.

Además, el hecho es que un USD fuerte en realidad ayuda a combatir la inflación.

¿Cómo?

Debido a que la economía de EE. UU. es un importador neto, el costo de los bienes importados por los consumidores disminuye a medida que el USD se fortalece.

Es decir, un USD más fuerte compra más bienes extranjeros a precios más baratos.

De hecho, Morgan Stanley estima que la apreciación actual del USD es aproximadamente equivalente a un aumento de la tasa de interés de alrededor de 40 pb por parte de la Reserva Federal (Fuente: New York Times). Dicho sin rodeos, la Reserva Federal de EE. UU. está exportando su problema de inflación a países extranjeros.

Ingrese a la ONU ahora exigiendo que lo detengan. 🙄

Pero seamos honestos. Si bien el USD se ha apreciado rápidamente este año, todavía no es tan fuerte hoy como lo fue en la década de 1980.

Mire los gráficos de arriba y vea que el DXY ahora está en 112 frente a cuando estaba por encima de 160.

Una vez más, hasta que realmente presente un déficit comercial y un problema de ingresos, EE. UU. tiene pocos incentivos para debilitar el USD por el momento.

Y finalmente, incluso si EE. UU. quisiera impulsar un Acuerdo Plaza 2.0, como habrá adivinado por la lista de participantes en el acuerdo original, las monedas y los jugadores han cambiado desde entonces.

Para empezar, Alemania Occidental es ahora Alemania, y el franco y el marco alemán son ahora el euro. Por lo tanto, los principales socios comerciales y actores actuales incluyen la UE, el Reino Unido, Japón y China.

Y ahí está el problema.

China en este momento es un importante (léase: el principal) socio comercial de EE. UU. y otros, por lo que cualquier acuerdo firmado que no incluya a China sería bastante ineficaz en su conjunto. Y China prácticamente no tiene motivos para sentarse a la mesa, ya que tiene sus propios problemas económicos, uno que un yuan más fuerte no resolvería.

Entonces, en cuanto a mí, todavía tengo que subirme al tren Plaza Accord 2.0 y predecir que es inevitable. Hasta que EE. UU. tenga suficiente presión interna para presionar a China y los demás para que se sienten a la mesa, o hasta que el USD se vuelva tan fuerte que el Tesoro comience a tener problemas para vender bonos para financiar su enorme déficit, en lo que respecta a la Fed, el el mundo tendrá que lidiar con un USD más fuerte.

Y eso, mis amigos, significa que si han querido hacer un viaje a Europa o Japón, ahora puede ser el momento perfecto para escaparse.

Eso es todo. Espero que se sienta un poco más inteligente al conocer el Plaza Accord y comprenda por qué es posible que aún no veamos un Plaza Accord 2.0 hecho realidad.

Antes de irse, siéntase libre de responder a este boletín con preguntas o futuros temas de interés. Y si desea información financiera diaria, siempre puede encontrarme en Twitter!

¡Gracias a ambos, lo aprecio sinceramente!

¡Gracias de nuevo a todos y hablamos pronto!

✌️James