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🚨 The Signal gibt Ihnen zu Beginn jeder Woche einen Einblick in mein persönliches Makro-Investment-Notizbuch und hebt die wichtigsten Marktthemen und -entwicklungen hervor, die ich beobachte, und warum.

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Die Signale dieser Woche:

• Rückspiegel
• Die Fed hat gesprochen
• ISM- und Stellenbericht
• Wegweiser voraus
• Gummi auf die Straße

Mein Notebook:

Folgendes habe ich letzte Woche in mein Notizbuch gekritzelt. Lass es uns aufschlüsseln.

🏛️ Die Fed hat gesprochen

In der vergangenen Woche veröffentlichte die Fed das Protokoll ihrer Sitzung vom 14. Dezember, und hier sind die bemerkenswerten Aussagen aus der Niederschrift.

Schlüsselzitate:

• Erwarten fortlaufende Erhöhungen des Zielbereichs für die Fed Funds Rate wären angemessen Ausschussziel zu erreichen.
• Keine Teilnehmer erwartet dass es angebracht wäre zu beginnen Steuersenkungen im Jahr 2023.
• Abwärtspfad bis 2 Prozent (Inflation) würde wahrscheinlich etwas dauern.
• Das haben mehrere Teilnehmer kommentiert Die historische Erfahrung warnte vor einer vorzeitigen Lockerung der Geldpolitik.
• Damit haben die Mitglieder gerechnet laufende Steigerungen im Zielbereich (Fed Funds). wäre angebracht Inflation auf 2 Prozent zurückführen.

Ein paar Dinge hier. Erstens nehme ich die Fed gerne beim Wort. Allerdings müssen wir dieses Wort auch mit einer kräftigen Portion Salz nehmen, da wir wissen, wie königlich sie die Inflationserwartungen im vergangenen Jahr vermasselt haben. Ich meine, ab Dezember 2021 erwartete die Fed, dass die Zinsen Ende 2022 bei 0.806 % liegen würden.

Allerdings hat Powell in jüngsten Pressekonferenzen wiederholt, dass sie „Werkzeuge haben, um dies umzukehren“, wenn sie zu fest anziehen.

Wenn man die obigen Schlüsselaussagen liest, scheinen sie dies auf der Dezember-Sitzung zu wiederholen. Meiner Meinung nach wird die Fed Fehler bei zu festem Anziehen, um ein außer Kontrolle geratenes Aufblasen zu verhindern.

Powell ist versessen darauf, die Fehler der Fed zu beheben und ein positives Vermächtnis zu hinterlassen, und deshalb ist er ganz als Volcker verkleidet – der Ultrafalke. Er. Wille. Behalten. Anziehen.

Wir haben dieses Jahr zwei Treffen im ersten Quartal:

31. Januar - Ich erwarte einen Anstieg um 25 BP = Fed Funds 4.75 % (Obergrenze)

21. März – Ich erwarte eine weitere 25bp-Anhebung = Fed-Fonds 5 %

Und hier, glaube ich, hören sie auf, und 5 % werden die Endrate für diesen Zyklus sein.

Abgesehen von irgendwelchen wesentlich Änderung der Wirtschaftsdaten (oder der Liquidität des Treasury-Marktes!) in den kommenden 6 oder 8 Wochen, das ist die Flugbahn, IMO.

Nun, da wir in der Denkweise der Fed sind, schauen wir uns die wichtigsten Daten an, die letzte Woche veröffentlicht wurden …

🔍 ISM- und Stellenbericht

Die Märkte waren ziemlich (sprich: übermäßig) aufgeregt über die in der vergangenen Woche veröffentlichten Daten. Wir hatten ISM-Fertigungs- und Beschäftigungsdaten.

Erstens, ISM:

Die Zahlen kamen ein wenig gemischt, aber die signifikanten Bewegungen waren bei den Preisen bei 39.4, der Nachfrage bei 46.15 und den Dienstleistungen bei 49.6. Diese Servicezahl war die bedeutendste, da sie gegenüber dem letzten Bericht um 6.9 gesunken war.

Alles unter 50 bedeutet Rückzug.

Der Übersicht des Berichts zufolge sind Manager im Finanz- und Versicherungswesen besonders besorgt über eine bevorstehende Rezession.

Alles in allem waren die Zahlen negativ für die Wirtschaft und positiv für die Fed (vielleicht funktioniert ihre Straffung).

Ein paar Dinge, an die man sich erinnern sollte: Die Wirtschaft hat sich stark verschoben Nachfrage nach Waren während Lockdowns und dann wieder zurück migriert Nachfrage nach Dienstleistungen in den vergangenen anderthalb Jahren. Die Vergabe von Dienstleistungen ist jetzt von Bedeutung.

Wie Sie hier sehen können, sind die Preise für Dienstleistungen (nicht zu verwechseln mit den ISM-Preisen insgesamt) immer noch hoch … Ich gehe davon aus, dass dies in diesem Jahr hinterherhinken und ziemlich stark sinken wird, da die Menschen den Gürtel enger schnallen und die diskretionären Ausgaben beherrschen.

Zur Erinnerung: Die Fed will die Preise auf breiter Front senken.

Nächster:

Das Job-Bericht kam am Freitag heraus, und das hat die Märkte ganz aufgeschäumt. Die Märkte konzentrierten sich auf den Rückgang des stündlichen Gewinnwachstums.

Der Kern davon:

Die Lohn- und Gehaltsabrechnungen außerhalb der Landwirtschaft beliefen sich auf +223 gegenüber den erwarteten +200 → wir befinden uns also immer noch bei Vollbeschäftigung, nicht gut für Inflationssorgen oder die Verlangsamung der Wirtschaft durch die Fed.

Die durchschnittlichen Stundenlöhne stiegen nur um 0.3 %, und die November-Blowout-Zahl von 0.6 % wurde auf nur 0.4 % nach hinten revidiert. Das ist gut für den Inflationsdruck, gut für die Fed (und natürlich schlecht für die Arbeitnehmer).

Aber es versetzte den Markt in Wut, weil es dachte, die Fed werde einfach ihr Zelt zusammenklappen und die Zinserhöhungen stoppen.

Der S&P 500 stieg um 2.3 %, NASD stieg um 2.6 %.

Nein, das werden sie nicht. Noch nicht.

Ich persönlich habe mich in die Rallyes verkauft.

Warum?

Die Löhne steigen immer noch um 5 % auf das Jahr hochgerechnet. Dies ist mehr als das 2.5-fache des angegebenen Inflationsziels. Der Fed ist es egal, ob Ihre Löhne die Inflation einholen. Es macht sich Sorgen, dass Sie diese Löhne verwenden, um das Inflationsfeuer weiter zu entfachen.

Die Löhne müssen aufhören zu steigen, damit die Fed sich zurückzieht, IMO.

🪧 Wegweiser voraus

Diese Woche haben wir:

Mi, 11. Januar:

10-jährige US-Treasury-Auktion:

Ich schaue mir die Nachfrage hier genau an:

Was ist das Bid-to-Cover-Verhältnis? 2.31x bei der letzten Auktion, geht es diese Woche besser oder schlechter?

Wird die Auktion wieder beendet? 4 Basispunkte letzte Auktion, und diese sind in letzter Zeit stark zurückgegangen → schlechtes Zeichen für Nachfrage und Liquidität.

Und was ist die primäre Händlerbeteiligung? Saugen sie das Problem mit der geringeren internationalen Nachfrage auf?

Do, 12. Januar:

CPI-Bericht:

Headline CPI: Konsens → 0 % MoM und +6.5 % YoY

Kern-VPI: Konsens → +0.3 % MoM und +5.7 % YoY

Die Preise für Wohnungen und Unterkünfte scheinen ihren Höhepunkt erreicht zu haben.

Neu- und Gebrauchtwagen sinken im Preis.

Allerdings müssen sich die Gesamtpreise deutlich verlangsamen, um der Fed genug Trost zu geben, um weitere Zinserhöhungen hier zurückzuhalten. Im Gegenteil, wenn dieser CPI-Wert eine Überraschung nach oben ist, könnte der Markt mit der Aussicht auf eine Anhebung der Fed Funds um 50 Basispunkte am Ende des Monats in einer Welt des Schadens sein.

Der Markt hat meiner Meinung nach einen positiven Bericht eingepreist, wobei das Risiko beim VPI nach oben und beim Markt nach unten gerichtet ist.

Arbeitslosenansprüche:
Der Markt erwartet 215 Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung gegenüber 204 letzte Woche.

Die Fed braucht diese Zahl, um höher zu sein, um sich von Zinserhöhungen abzuwenden.

Fr, 13. Januar:

UMichigan Verbraucherstimmungsindex:

UofM befragt Verbraucher, um zu sehen, wie sie über die zukünftige Wirtschaft denken.

Bloomberg-Profi

Der Markt erwartet tatsächlich einen Anstieg auf 60.5 gegenüber 59.7 im letzten Monat, wobei die Verbraucher zuversichtlicher sind, dass die Inflation bald nachlässt.

Ich verliere mich nicht zu sehr in dieser Lektüre, da es meiner Meinung nach eine etwas laute Umfrage ist und nicht wirklich zu Fed-Entscheidungen führt.

🛞 Gummi auf die Straße

Lassen Sie uns das alles zusammenkleben und uns für die Woche richtig auf den Weg machen.

Die Frage, die wir uns stellen, lautet: Ist der Desinflationstrend schon stark genug, um die Fed zum Einlenken zu bewegen?

Der Beschäftigungsbericht war leicht positiv (antiinflationär), aber nicht genug.

ISM war ein Tick in die richtige Richtung, aber auch noch nicht genug.

Der CPI könnte helfen, müsste aber eine deutliche Abwärtsbewegung (unter 6 %) bedeuten, damit die Fed sich hier zurückzieht. Und wenn es in die falsche Richtung geht – höher – könnte die Fed diesen Monat weitere 50 Basispunkte erhöhen.

Beobachten der UST-Auktionen und der allgemeinen Anleihemarktliquidität. Hier könnte die Fed aufgrund sich verschlechternder Marktbedingungen früher als erwartet zu einer Lockerung gezwungen werden. Die Börse interessiert sie nicht. Tatsächlich wollen sie es niedriger. Sie kümmern sich nur um den Treasury-Markt, da hier die Liquidität für die Regierung selbst herkommt. Die Lockerung wird jedoch darin bestehen, QT zurückzunehmen und möglicherweise den Anleihemarkt mit Fed-Käufen zu unterstützen.

Bottom line:

An diesem Punkt halte ich Ausschau nach Anzeichen einer Rezession, die die Wirtschaft erfasst. Ich denke, die Inflation wird weiter nachlassen, und angesichts der schieren Menge an Schulden und Kreditaufnahme durch die Verbraucher könnten wir sehr wohl einen Schneeballeffekt und einen möglichen starken Abschwung in der Wirtschaft sehen.

Dies ist meiner Meinung nach das größte Risiko, und der Markt, der erwartet, dass die Fed nur beim ersten Anzeichen einer nachlassenden Inflation umschwenkt, wird sich als falsch erweisen.

Aus diesem Grund bin ich persönlich am Markt netto short, halte weiterhin viel Cash und halte mich von Aktien mit hohem Beta (z. B. Technologie und Discretionary) fern, während ich nach Chancen bei Aktien mit niedrigerem Beta (z. B. Basiskonsumgüter) Ausschau halte und Dienstprogramme). Ich kaufe auch opportunistisch Gold, Silber und Bitcoin, da harte Gelder in Stagflation und Rezession tendenziell gut abschneiden.

Das ist es. Ich hoffe, Sie fühlen sich informiert und organisiert und sind bereit, diese Woche mit Investitionen zu beginnen!

Bevor Sie uns verlassen, können Sie gerne auf diesen Newsletter mit Fragen oder zukünftigen interessanten Themen antworten. Und wenn Sie tägliche finanzielle Einblicke und Kommentare wünschen, finden Sie mich immer auf Twitter!

✌️Sprechen Sie bald,

Hans

Ich hoffe, Ihnen hat diese erste Ausgabe des Signal-Newsletters gefallen.

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