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Kommt ein Plaza Accord 2.0?

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Die heutigen Kugeln:

  • Das ursprüngliche Plaza-Abkommen
  • Warum Spekulationen über einen Accord 2.0?
  • Was ist heute anders?

Inspirierender Tweet:

Gibt es ein Plaza Accord 2.0 am Horizont?

Goldman Sachs sagt nein, und Zerohedge gibt ein augenzwinkerndes Ja. Aber wir hören diese Debatte jetzt seit Wochen und sie beginnt sich mit der anhaltenden Stärke des USD zu verschärfen.

Also, was genau war das Plaza Accord und warum wird über eine Version 2.0 spekuliert?

Lassen Sie es uns wie immer hier heute schön und einfach aufschlüsseln und sehen, ob wir selbst zu einem Schluss kommen können.

🤝 Das Original Plaza Accord

Erstens, was genau war das ursprüngliche Plaza-Abkommen und warum war es so wichtig?

Das Plaza-Abkommen war eine Vereinbarung im September 1985 zwischen Großbritannien, Westdeutschland, Frankreich, Japan und den USA, den USD gegenüber all diesen Währungen abzuwerten (denken Sie daran, hier vor dem Euro, das waren also das britische Pfund, die deutsche D-Mark, Französischer Franc und Japanischer Yen).

Es wurde Plaza Accord genannt, weil die Vereinbarung im berühmten Plaza Hotel am Rande des Central Park in New York City unterzeichnet wurde.

Aber warum haben sie das getan?

Einfach ausgedrückt, als die Fed in den 1980er Jahren gegen die Inflation kämpfte und die Zinssätze auf schwindelerregende Höhen anhob, gewann der USD an Stärke, als der US-Treasury-Markt Investitionen für hohe Renditen anzog. Dies geschah, weil Ausländer, die die hohen Zinssätze von Treasuries wollten, USD kaufen mussten, um hier zu investieren.

Und hier ist das Ergebnis für den USD:
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Exakt. Es verschlang im Grunde alle wichtigen Währungen dagegen und verstärkte sich ungebremst. Dies schadete natürlich US-Unternehmen, die große Exporteure waren, nämlich US-Autohersteller und Ausrüstungshersteller wie Caterpillar, zusammen mit Technologieunternehmen wie IBM und Motorola. Sehen Sie, da sie ihre Autos und Ausrüstung ins Ausland verkauften, mussten Ausländer höhere Preise in ihrer lokalen Währung zahlen, um die Kosten in USD zu kompensieren. Diese Unternehmen haben sich also stark für den Preisschutz gegen die ausländische Konkurrenz eingesetzt.

Sie argumentierten, dass das US-Defizit wuchs (über -3.5 %), weil ihre geringeren Gewinne das BIP beeinträchtigten, und überzeugten schließlich die Politiker.

Das Plaza-Abkommen wurde getroffen und die Teilnehmer arbeiteten zusammen, um den USD zu schwächen, indem sie alle ihre eigenen Währungen dagegen kauften und umgekehrt.

Dies führte innerhalb weniger Jahre zu einem starken Rückgang der USD-Bewertung um über 40 %.
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Es gibt viele Diskussionen darüber, wie effektiv der Schritt war, um die tatsächlichen Handelsdefizite zu beheben, aber es steht außer Frage, dass das Plaza-Abkommen den USD effektiv geschwächt hat.

Also, warum beschäftigen wir uns heute mit einem weiteren Plaza-Abkommen?

🤔 Warum Spekulationen über einen Accord 2.0?

Wenn Sie 🧠The Informationist Newsletter verfolgt haben, dann haben Sie über die jüngste Stärke des USD, gemessen am DXY, gelesen. Wenn Sie das noch nicht gesehen haben und einen etwas tieferen Kontext wünschen, können Sie es richtig finden hier.

Kurz gesagt, da die Fed die Zinsen aggressiv angehoben hat, während andere Industrieländer hinterherhinkten, hat dies sowohl eine Flucht zu höheren Renditen als auch eine Flucht von Ausländern in den USD verursacht.

Das Ergebnis?

Der USD bewegt sich dieses Jahr wieder einmal nach oben.
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Und wieder einmal hören wir Gerüchte von großen US-amerikanischen multinationalen Unternehmen, die eine Menge Geschäfte außerhalb der USA tätigen und etwas USD-Entlastung wollen. Und dieses Mal hören wir nicht nur von anderen Ländern, sondern jetzt auch von der UNO selbst, die behauptet, die Fed würde kleineren Volkswirtschaften schaden, indem sie die Zinssätze erhöht und den USD weltweit stark macht.

Darüber hinaus sieht es so aus, als ob das US-Finanzministerium kurz vor einem großen Defizitproblem steht, mit den doppelten Auswirkungen niedrigerer Steuereinnahmen aus der Baisse (Kapitalertragssteuern werden in diesem Jahr deutlich sinken) und höheren Nettozinsaufwendungen aufgrund höherer Kosten Refinanzierung fälliger Schulden in den USA.

Angesichts all dieses Drucks von außen und des sich abzeichnenden Steuer-Ausgaben-Problems wäre es also sinnvoll, sich an die großen Länder zu wenden und ein weiteres Abkommen zu treffen, um den USD gegenüber ihnen zu schwächen, richtig?

Klacks. Unterzeichnen Sie einfach ein Plaza Accord 2.0!

Nicht so schnell, funkelnd. Seit den 80ern haben sich die Zeiten geändert, nicht nur die Frisuren und Schulterpolster. Die Welt ist heute anders, und ein Plaza Accord 2.0 reicht diesmal möglicherweise nicht aus.

⛔️ Was ist heute anders?

Wie wir bis zum Erbrechen von den verschiedenen Fed-Gouverneuren und ihren endlosen Medienspots gehört haben, ist das Hauptziel der US-Fed heute immer noch, die Inflation zu senken.

Volcker hatte dieses Biest bereits 1985 erlegt, und es war damals nicht mehr das Hauptziel der Fed.

Heute hat die Fed der US-Beschäftigung so gut wie den Krieg erklärt und hofft tatsächlich, dass die Menschen ihre Jobs verlieren, um ihrer Sache zu helfen. Die Fed kümmert sich nicht um multinationale Gewinne, solange ihr Rückgang nicht die Fähigkeit des US-Finanzministeriums beeinträchtigt, weiterhin Anleihen zu verkaufen. Und das ist weit weg.

Tatsache ist auch, dass ein starker USD tatsächlich hilft, die Inflation zu bekämpfen.

Wie?

Da die US-Wirtschaft ein Nettoimporteur ist, sinken die Kosten der von den Verbrauchern importierten Waren, wenn der USD stärker wird.

Das heißt, ein stärkerer USD kauft mehr ausländische Waren zu günstigeren Kursen.

Tatsächlich schätzt Morgan Stanley, dass die aktuelle USD-Aufwertung ungefähr einer Erhöhung der Zinssätze um etwa 40 BP durch die Fed entspricht (Quelle: New York Times). Salopp gesagt exportiert die US-Notenbank ihr Inflationsproblem ins Ausland.

Tritt jetzt in die UN ein und fordere sie auf, sie zu stoppen. 🙄

Aber seien wir ehrlich. Während der USD in diesem Jahr schnell aufgewertet hat, ist er heute noch lange nicht so stark wie in den 1980er Jahren.

Schauen Sie sich die obigen Diagramme an und sehen Sie, dass der DXY jetzt bei 112 liegt, im Vergleich zu damals, als er über 160 lag.

Auch hier haben die USA noch wenig Anreiz, den USD zu schwächen, bis es wirklich ein Handelsdefizit und ein Einnahmenproblem darstellt.

Und schließlich, auch wenn die USA auf ein Plaza-Abkommen 2.0 drängen wollten, wie Sie vielleicht anhand der Teilnehmerliste des ursprünglichen Abkommens erraten haben, haben sich die Währungen und Akteure seitdem geändert.

Für den Anfang ist Westdeutschland jetzt Deutschland, und der Franken und die D-Mark sind jetzt der Euro. Zu den wichtigsten Handelspartnern und Akteuren zählen heute also die EU, das Vereinigte Königreich, Japan und China.

Und da ist der Haken.

China ist derzeit ein wichtiger (sprich: der wichtigste) Handelspartner der USA und anderer, und daher wäre jedes unterzeichnete Abkommen, das China nicht einschließt, als Ganzes ziemlich wirkungslos. Und China hat so gut wie keinen Grund, an den Tisch zu kommen, da sie ihre eigenen wirtschaftlichen Probleme haben, die ein stärkerer Yuan für sie nicht lösen würde.

Also, was mich betrifft, ich muss noch in den Plaza Accord 2.0-Zug springen und vorhersagen, dass es unvermeidlich ist. Bis die USA genug internen Druck haben, um China und die anderen an den Tisch zu drängen, oder bis der USD so stark wird, dass das Finanzministerium Probleme hat, Anleihen zu verkaufen, um sein massives Defizit zu finanzieren – was die Fed betrifft, die Welt wird sich nur mit einem stärkeren USD auseinandersetzen müssen.

Und das, meine Freunde, bedeutet, wenn Sie eine Reise nach Europa oder Japan unternehmen wollten, ist jetzt vielleicht der perfekte Zeitpunkt, um wegzukommen.

Das ist es. Ich hoffe, Sie fühlen sich etwas klüger, wenn Sie über das Plaza-Abkommen Bescheid wissen, und verstehen, warum wir vielleicht noch kein Plaza-Abkommen 2.0 sehen, das verwirklicht wird.

Bevor Sie uns verlassen, können Sie gerne auf diesen Newsletter mit Fragen oder zukünftigen interessanten Themen antworten. Und wenn Sie tägliche Finanzeinblicke wünschen, können Sie mich jederzeit finden Twitter!

Danke euch beiden, das freut mich sehr!

Nochmals vielen Dank an alle und bis bald!

✌️James

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